中报解读：三特索道业绩恢复超预期，创新转型持续推进

1中报解读：三特索道业绩恢复超预期，创新转型持续推进时代商学院研究员孙华秋8月31日，三特索道（002159.SZ）发布2021年半年度报告。报告期内，三特索道实现营业总收入2.51亿元，同比增长157.88%；归属于上市公司股东的净利润510.43万元，同比增长104.51%。今年上半年，国内旅游需求逐渐恢复，行业景气度持续提升。根据文旅部发布的数据显示，上半年，国内旅游总人次18.71亿，国内旅游收入（旅游总消费）1.63万亿元，较去年同期增长100.8%、157.9%，分别恢复至2019年同期的60.9%、58.6%。受目前国内疫情呈现多点散发的影响，以及“后疫情时代”导致大众旅游消费心理、消费结构和消费趋势发生深刻变化，今年上半年A股旅游板块上市公司业绩表现参差不齐，景区类公司营业收入与2019年同期对比恢复程度约为60%，而三特索道则恢复至2019年同期的88.69%，远超行业平均值。一、业绩恢复强劲，费用管控成效显著资料显示，三特索道旗下项目主要分布在包括陕西、贵州、海南、内蒙、湖北、浙江、广东等9个省，实现了全国布局、品牌连锁经营，目前形成了经营一批、建设一批、储备一批的项目开发梯次模式。从业务范围上来看，该公司围绕旅游资源进行多种业态的开发和运营，打造了十多个休闲度假旅游目的地。该公司旗下休闲度假旅游目的地的产品模块包括：以索道为主的景区交通接驳体系、景区综合运营体系、主题乐园和非标住宿产品体系。半年报显示，今年上半年，三特索道实现营业总收入2.51亿元，较上年同期增长157.88%，归属于上市公司股东的净利润510.43万元，较上年同期增长104.51%。其中，该公司盈利项目营业收入合计2.37亿元，同比增长165.8%，合计实现净利润9176.54万元，同比增长620.55%；亏损项目营业收入合计1399.38万元，同比增长74.8%，合计实现净利润-2221.76万元，较上年同期少亏40.82%。从费用管控看，今年上半年，三特索道严控成本费用，融资规模较上年同期下降近30%，新增融资成本一定程度下降，该公司财务费用由去年同期的4518.00万元下降至今年的2518.25万元，降幅达到44.26%。截至6月末，该公司资产负债率为44%，较去年同期的61%明显下降。时代商学院认为，随着国内疫情缓解，旅游行业加速回暖，三特索道各项目分散在全国不同区域有效分散了风险，营业收入恢复情况好于行业平均水平，游客人数、营业收入同比大幅上涨，同时，该公司财务费用同比大幅下降，助推业绩明显增长。 2二、创新产品业态发展持续向好从业务看，三特索道突破了传统山水型旅游企业的单一经营模式，以生态主题乐园为核心，精心打造IP矩阵和复制能力强的产品模块，构建了多元化的产品体系，旗下文旅产品包括观光类、交通类、参与体验类、商服类及非标住宿类等，涉及30个子业态、产品逾150个。值得一提的是，该公司旗下贵州梵净山客运索道是帮助游客登上梵净山饱览美景的必选路径，自2009年投入运营以来，业绩持续向好，其营业收入平均年增长率达26.7%，游客接待量平均年增长率达34%，平均年乘索率达95.82%。在高基数下，贵州梵净山项目仍然保持稳定的业绩增速。今年上半年，该项目游客接待量达65.8万人次，较上年同期增长85.94%，同口径已恢复至2019年同期的119.51%，再创造历史新高，实现营业收入9025.46万元，其中，五一长假期间每日营业收入均突破100万元，展现出头部项目优异的业绩弹性。此外，该公司旗下东湖海洋乐园今年新增的“魔兽城堡”项目，是武汉市首家室内外结合的家庭萌宠乐园。项目于今年大年初一正式营业，仅春节期间，即带动东湖海洋乐园游客接待量、营业收入相较2019年大幅增长74%、53%。今年“六·一”儿童节，“魔兽城堡”项目开放夜游，是该公司在2020年提出创新转型发展并确定四条新赛道后，打造的首个“夜游项目”，利用“声光电”技术，为游客带来沉浸式光影互动探险体验。半年报显示，今年上半年，东湖海洋乐园游客接待量达68.66万人次，已恢复至2019年同期的122%，实现营业收入4,340.81万元，营业收入和游客接待量均新历史记录。时代商学院认为，作为A股同行业上市公司中为数不多的跨区域经营型公司，三特索道不断创新产品业态，做大“生态主题乐园”自有IP，成效显著，在后疫情时代有效抵御系统性风险，避免一损俱损，做到多点开花。三、总结今年上半年，三特索道通过降费提质增效，精准营销实现景区客流的恢复与增长，营收和净利润恢复程度超预期，体现出其较好的运营管理能力，后期可以密切留意该公司旅游项目综合投资和建设进展，以及外延扩张的动态。参考资料：《三特索道2021年半年度报告》.深交所