兴业社服三特索道底部首家独家推荐26年即将迎来拐点被严重低估的成

公司核心观点与关键数据

公司背景与股权变更

公司此前受原实控人当代集团债务危机及亏损项目减值影响，2023年实控人变更为武汉东湖新技术开发区管理委员会，目前及其一致行动人合计持股23.77%（买入价16.28元/股），当代系持股22.97%。随着人福医药处罚落地，公司层面股权处置预计顺利（仅存在资金占用问题，风险低），国资预计继续增持。

财务表现与资产优化

疫情以来，公司持续处置盘活亏损项目，资产负债率由2019年的61%下降至当前的20%，净利润由2019年的0.11亿元增长至2024年的1.42亿元。

业务布局与项目盈利

公司在全国9省运营索道项目，核心项目现金流强、盈利能力高，经营权至2033年。2024年7个项目盈利，累计盈利2.75亿元（主要来自梵净山、华山、猴岛、珠海项目），亏损项目3个合计亏损5,249万元，2025年已减亏至约3,000万元。

未来增长预期

新增及改造项目将贡献显著业绩增量，珠海项目改造后利润增长超10倍。千岛湖牧心谷项目预计2027年上半年投运，带动超4,000万元业绩；猴岛、庐山项目改造预计1-2年内完成，后续梵净山项目也将改造。

估值与投资逻辑

当前估值对应2025年仅20倍，股权问题解决后，国资委全面接手。2025年梵净山、华山项目受限流及天气影响基数较低，2026-2027年新项目及存量改造将带动高增长。中性乐观预期2026-2027年业绩1.8/2.4亿元，看好2027年25-30倍估值空间，存在翻倍空间。