持续推荐药明康德稀缺的增长确定性与回调下来的好位置

公司已发布25年业绩预增公告，25年收入454.6亿元（+15.8%，其中持续经营业务收入增速21.4%）超过三季报公司指引25年全年收入435-440亿元，持续经营业务收入增速为17-18%。 25Q4收入环比持续增长，在前三季度持续经营业务收入增速基础上仍保持了全年20%以上的增长（24Q4基数不低），Non-IFRS归母净利率来看 【持续推荐药明康德】稀缺的增长确定性与回调下来的好位置 公司已发布25年业绩预增公告，25年收入454.6亿元（+15.8%，其中持续经营业务收入增速21.4%）超过三季报公司指引25年全年收入435-440亿元，持续经营业务收入增速为17-18%。 25Q4收入环比持续增长，在前三季度持续经营业务收入增速基础上仍保持了全年20%以上的增长（24Q4基数不低），Non-IFRS归母净利率来看25Q4表现稳定，达到35.1%略低于25Q3。 #TIDES业务持续高增长，国内景气回暖有望带动利润率进一步提升25年TIDES业务收入增速超90%，考虑到26年大单带动下Chemistry业务仍将维持快速增长、毛利率提升趋势，在海外需求稳定恢复、国内即将迎来上游拐点背景下，26年利润端仍有超预期的潜力。 公司已成为全球小分子CDMO领域绝对龙头，25年支持了FDA批准的30个小分子新药中的8个；全球GLP-1类药物中公司支持了56个多肽中的11个、36个小分子中的12个。 我们认为未来潜在大药如口服GLP-1、siRNA等的放量公司都将是潜在最大受益者。