2025年业绩快报点评：6nm SoC及WiFi高速放量，公司指引26年收入增长乐观

集成电路2026年02月12日 晶晨股份（688099）2025年业绩快报点评 强推（维持）目标价：140.23元当前价：93.55元 6nmSoC及WiFi高速放量，公司指引26年收入增长乐观 事项： 华创证券研究所 ❖公 司 发 布2025年业 绩快 报：公 司2025年 实 现 营 业 收 入67.93亿 元（YoY+14.63%），实现归母净利润8.71亿元（YoY+6%），全年芯片销量超1.74亿颗（同增约21.68%）。此外，公司预计2026Q1公司营收将实现10%~20%的同比增长，2026全年公司营收将实现25%~45%的同比增长。 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 证券分析师：吴鑫邮箱：wuxin@hcyjs.com执业编号：S0360523060001 评论： ❖全年收入及利润创历史新高，毛利率呈逐季提升趋势。随着晶晨近年来重点投入的新产品批量上市，公司多年来在全球化市场的持续耕耘逐步进入收获期。公司2025年实现营业收入67.93亿元（YoY+14.63%），实现毛利率37.97%（YoY+1.42pct），预计实现归母净利润8.71亿元（YoY+6%），剔除股份支付影响的归母净利润为9.22亿元。单四季度来看，公司25Q4实现营收17.22亿元（YoY+33.9%，QoQ-1.1%），实现毛利率40.46%（YoY+3.26pct，QoQ+2.72pct），实现归母净利润1.73亿元（YoY-24.1%，QoQ-13.9%）。四季度利润环比下滑主要受研发费用环比大幅增长的影响，25Q4研发费用4.34亿元（YoY+30.3%，QoQ+13.3%），主要用于高算力SoC及WiFi芯片新品研发。 联系人：卢依雯邮箱：luyiwen@hcyjs.com 公司基本数据 总股本(万股)42,116.56已上市流通股(万股)42,116.56总市值(亿元)394.00流通市值(亿元)394.00资产负债率(%)13.71每股净资产(元)17.0312个月内最高/最低价112.74/63.49 ❖6nm芯片26年出货预期高增，与谷歌长期深度合作。当前晶晨各产品线已有超过20款芯片搭载自研端侧智能算力单元，25年搭载自研端侧智能算力单元的芯片出货量已超2,000万颗(同增近160%)。战略产品方面，2025年公司6nm芯片实现销量近900万颗，已通过大规模商用验证。公司已将6nm制程技术进一步应用于即将推出的更高算力、更广应用范围的通用端侧平台产品，公司预计26年6nm芯片出货量有望突破3,000万颗（同增约233%）。据公司互动易信息，公司与谷歌拥有十余年的深度合作基础，是谷歌新一代端侧AI硬件（整合Gemini AI）相关产品的核心芯片供应商。双方在人工智能领域协同聚焦于谷歌端侧大模型Gemini的硬件生态落地，推出了适配Gemini的智能音箱、智能可视化门铃、室内及室外智能摄像头等多款新产品，助力谷歌的智能家居产品整体向内嵌端侧大模型能力的新一代产品升级。 ❖新品布局日臻完善，收购芯迈微构筑“蜂窝通信+光通信+Wi-Fi”技术矩阵。针对新产品布局，（1）WIFI：公司W系列WiFi芯片25年销量近2000万颗，其中WiFi6芯片25年实现销量超700万颗,在W系列中占比已超过37%（24年同期近11%)；26年预计Wi-Fi 6芯片出货量有望突破1,000万颗。此外，26年Wi-Fi路由芯片、Wi-Fi 6 1*1高速低功耗芯片等新品将陆续上市。（2）智能视觉芯片:智能视觉芯片2025年实现销量超400万颗，同比增长超80%。（3）公司25年9月宣布收购芯迈微，助力公司构筑“蜂窝通信+光通信+Wi-Fi”的多维通信技术栈与产品矩阵。 相关研究报告 《晶晨股份（688099）2025年三季报点评：前三季度收入创新高，6nm产品快速放量》2025-11-07《晶晨股份（688099）2024年报及2025一季报点评：25Q1营收净利双增，端侧新品表现亮眼》2025-04-29《晶晨股份（688099）2024年中报点评：24Q2营收创单季历史新高，产品结构持续优化升级》2024-08-18 ❖投资建议：根据公司业绩快报以及高阶新品放量指引，我们调整公司25-27年归母净利润预测为8.71/14.77/18.85亿元（原值10.39/13.98/18.17亿元），参考可比公司估值，给予公司26年40xPE，目标价140.23元，维持“强推”评级。 ❖风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预测、海外份额拓展不及预期 附录：财务预测表 电子组团队介绍 副所长、前沿科技研究中心负责人：耿琛 美国新墨西哥大学计算机硕士。曾任新加坡国立大计算机学院研究员，中投证券、中泰证券研究所电子分析师。2019年带领团队获得新财富电子行业第五名，2016年新财富电子行业第五名团队核心成员，2017年加入华创证券研究所。 联席首席研究员：岳阳 上海交通大学硕士。2019年加入华创证券研究所。 资深分析师：熊翊宇 复旦大学金融学硕士，3年买方研究经验，曾任西南证券电子行业研究员，2020年加入华创证券研究所。 高级分析师：吴鑫 复旦大学资产评估硕士，1年买方研究经验。2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：高远 西南财经大学硕士。2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：姚德昌 同济大学硕士。2021年加入华创证券研究所。 分析师：张文瑶 哈尔滨工业大学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：蔡坤香港浸会大学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：卢依雯 北京大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：张雅轩 美国康奈尔大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 研究员：董邦宜 北京交通大学计算机硕士，3年AI算法开发经验，曾任开源证券电子行业研究员。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所