2026年1月美国就业数据点评：影响有限，静待变局

2026-02-12 德邦证券 α

事件：美国1月新增非农就业13万人，高于预期的7万人；失业率降至4.3%，低于预期值4.4%；劳动参与率超预期上行至62.5%；小时工资环比增速上升至0.4%，同比增速回升至3.7%；2025年全年就业人数下修86.2万人。
解读：
- 劳动力市场好转迹象：美国劳工局（BLS）数据显示，长期失业人数、劳动参与率和就业人口比率变化不大，但兼职和边缘就业人数减少，显示劳动力市场有所好转。
- 行业集中度：新增就业主要集中在医疗保健、社会援助（个人和家庭服务）、建筑业，联邦政府就业人数下降。
- 数据模型调整：BLS修复了“出生-死亡调整”模型，可能导致未来数据波动加大，影响市场预期。
降息预期：非农数据发布后，市场一度推迟6月降息预期至7月，但随后消化，当前6月降息概率较7月更高（CME模型显示47.1%）。
大类资产反应：美债利率回升，金价短暂受挫后回升，美股维持区间震荡。
研究结论：非农数据对市场影响有限，一方面数据变化不大，另一方面模型调整带来扰动。当前黄金、美股等资产方向不明，市场等待强力变量打破格局，后续关注CPI经济数据和地缘局势变化。
风险提示：中美博弈升级、地缘政治危机、全球经济承压超预期。