豆类油脂早报

品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘收盘价为基准) 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为弱势，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为强势。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：美国农业部2月报告虽上调巴西大豆产量至1.8亿吨，但对美豆供需数据未作调整，报告符合市场预期。美豆走强实源于双重外部预期，一是市场持续交易中国可能额外采购美国大豆的预期，二是美国政府3月初将确定的2026年生物燃料强制掺混配额政策，提振豆油及大豆需求前景。国内市场节前备货结束，下游采购意愿低迷，油厂陆续停机致合同量收紧、部分压车，为豆粕现货提供阶段性支撑，但整体购销情绪偏淡，且油厂库存偏高、供应宽松格局未改；菜粕受加菜籽进口传闻、澳菜籽压榨等因素影响， 年前需求无明显增量。短期豆类期价受资金及外围因素驱动，现货则受制于供需宽松与备货尾声，期现走势分化。 风险提示：美豆出口销售数据、南美大豆产区天气、美国生物燃料政策动向 品种：豆油(Y) 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：近期国内油脂市场整体呈现分化偏强格局，三大油脂在各自基本面与外盘因素交织影响下，走势各有侧重又相互联动。美豆油期价保持强势，受南美大豆关键生长期天气扰动，美国生物燃料政策向好预期，美印贸易协议提振出口预期的推动，对国内油脂板块带来提振。春节前备货尾声令餐饮与家庭消费阶段性放量，短期成本与节日消费余温对豆油价格构筑支撑，但节前资金避险情绪升温，豆油期价转为震荡偏弱运行。同时随着近期豆粕价格跟随美豆期价迎来反弹，油粕比价迎来修复。 风险提示：美国生物燃料政策动向、原油价格波动影响 品种：棕榈油(P) 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：虽MPOB数据显示马棕1月库存降7.72%至282万吨，但利好已被消化，叠加2月马棕出口走弱，印尼抢出口进一步挤兑马棕出口份额。国内节前资金避险离场、现货购销清淡拖累，市场交投情绪明显降温。随着市场观望情绪渐浓，资金离场避险的背景下，棕榈油市场转为震荡偏弱运行。 风险提示：印尼生柴政策和出口、马棕高频产量和出口数据、原油价格波动影响 品种：菜籽油(OI) 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：菜籽油市场近期呈现国内紧平衡、外围弱联动的分化格局，核心矛盾聚焦于国内低库存与全球菜籽丰产的博弈。国内进口菜籽到港量受限，菜籽油商业库存处于近五年同期低位，现货供应偏紧支撑基差报价坚挺；春节前小包装油备货启动，餐饮及家庭消费温和回升，但因豆棕价差收窄，菜油性价比略降，替代消费增量有限。短期看，国内低库存是核心支撑，若进口菜籽到港不及预期或消费超预期回暖，价格易涨难跌；但需关注全球菜籽丰产对远月的压制，以及中加贸易政策变化对进口成本的潜在冲击影响。 风险提示：中加贸易动态、全球菜籽丰产预期兑现情况、进口菜籽到港节奏 品种：生猪(LH) 日内观点：震荡偏弱中期观点：震荡 参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：国内生猪市场在经历短暂反弹后重拾跌势，价格重心明显下移。其核心驱动逻辑是供应持续放量，终端消费提振乏力，市场呈现供过于求的宽松格局。2026年2月生猪市场受供应过剩、需求疲软及养殖亏损多重压力影响，生猪价格持续承压。政策调控通过优化产业结构为长期回暖铺路，未来需重点关注产能去化实效与政策落地效果。 风险提示：国内政策调控及落地效果 品种：玉米(C) 日内观点：震荡偏强中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：东北产区备货接近尾声、烘干塔停收，玉米价格震荡偏弱；华北贸易商建库意愿增强，价格稳中偏强；销区受港口到货成本下降影响，玉米价格小幅下跌。整体来看，节前玉米市场购销清淡，价格以稳为主。节后玉米市场将迎来基层余粮释放、政策粮投放与多元化进口谷物到港等多重因素的考验。但在政策保障产能、稳定收益的背景下，加上优质玉米的价格韧性，下方支撑依然较强。 风险提示：进口谷物到港节奏、节后政策粮投放力度、节后基层余粮释放 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货策 略 推 送 姓名：毕慧 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ，宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司（ 以 下 简 称“ 宝 城 期 货 ”）拥 有 本 报 告 的 版 权 。未 经 宝 城 期 货 事 先 书面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。