美国1月非农超预期，中国1月通胀修复

2026-02-12 宏观策略（股指期货） 1月CPI同比涨0.2%，PPI同比降1.4% 1月份通胀数据显示物价持续修复，虽然CPI同比回落，但核心CPI保持韧性，同时PPI也受输入性因素与需求修复而呈现明显改善。做多通胀的逻辑初步加强，IC占优。 宏观策略（黄金） 上期所调整白银品种套保持仓额度自动转化标准 金价震荡收涨，美国1月非农就业报告全面好于市场预期，就业市场止跌企稳，但持续性还需观察，市场降息预期已经推迟至7月，短期市场缺乏增量刺激。 宏观策略（美国股指期货） 美国1月非农新增就业13万人 非农表现超预期，降息预期再度推迟，美国三大股指高开低走，维持震荡。 农产品（棉花） 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 USDA2月报告上修25/26全球及美国棉花期末库存 USDA2月报告上调25/26美棉及全球棉花期末库存和库销比，影响中性偏空，市场关注点正转向下年度种植面积及供需预估。关注后续NCC面积预估及农业展望论坛的指引 有色金属（碳酸锂） 车用固态电池第1部分国标拟于2026年7月发布 临近春节，资金或以避险为主，节后关注现货表现情况。 能源化工（原油） OPEC月报：1月OPEC+产量下降44万桶/天油价维持震荡偏强，OPEC月报显示1月产量下降。 目录 1、金融要闻及点评.................................................................................................................................................................31.1、宏观策略（股指期货）....................................................................................................................................................31.2、宏观策略（黄金）............................................................................................................................................................31.3、宏观策略（美国股指期货）............................................................................................................................................41.4、宏观策略（国债期货）....................................................................................................................................................42、商品要闻及点评.................................................................................................................................................................52.1、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）......................................................................................................................................52.2、黑色金属（焦煤/焦炭）...................................................................................................................................................52.3、农产品（棉花）................................................................................................................................................................62.4、农产品（豆油/菜油/棕榈油）.........................................................................................................................................72.5、有色金属（碳酸锂）........................................................................................................................................................72.6、有色金属（铅）................................................................................................................................................................82.7、有色金属（锌）................................................................................................................................................................82.8、能源化工（原油）............................................................................................................................................................92.9、能源化工（液化石油气）..............................................................................................................................................102.10、能源化工（沥青）........................................................................................................................................................10 1、金融要闻及点评 1.1、宏观策略（股指期货） 1月CPI同比涨0.2%，PPI同比降1.4%(来源：wind) 国家统计局公布数据显示，1月份，居民消费需求持续恢复，CPI环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%。受全国统一大市场建设持续推进、部分行业需求增加及国际大宗商品价格传导等因素影响，PPI环比上涨0.4%，连续4个月上涨，涨幅比上月扩大0.2个百分点；同比则下降1.4%，降幅比上月收窄0.5个百分点。 1月理财规模未现开门红，资金或进行再平衡(来源：wind) 多家机构数据显示，1月银行理财规模不增反降，未现传统意义上的“开门红”。华西证券数据显示，今年1月银行理财规模环比下降1142亿元。规模波动是资金在存款、理财、保险与权益资产间再平衡，也是理财公司在费率、产品与投资策略层面的主动调整。业内人士认为，随着到期存款陆续释放，理财市场或进入新一轮结构调整期，全年规模有望增长3万亿元左右。 点评：1月份通胀数据显示物价持续修复，虽然CPI同比增速回落，但核心CPI保持韧性，同时PPI也受输入性因素与需求修复而呈现明显改善。做多通胀的逻辑初步加强，中证500股指占优。 投资建议：股指多头策略继续持有。 1.2、宏观策略（黄金） 上期所调整白银品种套保持仓额度自动转化标准(来源：wind) 2月11日，上期所发布通知，调整白银品种套保持仓额度自动转化标准。 美国1月季调后非农就业人口增13万人(来源：wind) 美国1月季调后非农就业人口增13万人，预期增7万人，前值自增5万人修正至增4.8万人；失业率4.3%，预期4.4%，前值4.4%；平均每小时工资同比升3.7%，预期升3.6%，前值自升3.8%修正至升3.7%；环比升0.4%，预期升0.3%，前值自升0.3%修正至升0.1%；就业参与率62.5%，预期62.4%，前值62.4%。 点评：金价震荡收涨，美国1月非农就业报告全面好于市场预期，就业市场止跌企稳，但持续性还需观察，市场降息预期已经推迟至7月，短期市场缺乏增量刺激。美国和伊朗谈判进展需要关注，昨日特朗普表态缓和。此外，上期所对白银套保标准作出调整，在交易所库存降至极低水平之际，此举意在降低逼仓风险，注意资金在节前减仓带来的调整压力，建议轻仓过节。 投资建议：贵金属走势震荡，白银仍需注意抛压，金银比价预计回升，建议降低仓位过节。 1.3、宏观策略（美国股指期货） 特朗普会称同伊朗达成协议将是“首选”(来源：iFind) 美国总统特朗普11日在白宫与到访的以色列总理内塔尼亚胡举行闭门会晤，随后在社交媒体发文说，同伊朗达成协议将是美方“首选”。除了他“坚持”与伊朗继续谈判以期达成协议外，美以双方没有达成任何实质性成果。同时，美军为可能对伊朗发动的袭击做准备，美国国防部已指示第二支航母打击群准备部署至中东地区。 美联储将放宽对银行修复缺陷的要求(来源：iFind) 随着美联储副主席鲍曼持续放宽央行对美国金融机构的监管，美联储已向各大贷款机构发出信号，计划放弃此前为要求其改进业务而发出的一些机密警告。 美国1月非农新增就业13万人(来源：iFind) 美国1月非农就业新增13万人，创2025年4月以来最大增幅，失业率意外降至4.3%，时薪环比增长0.4%，均超预期。然而劳工统计局同步将2025年3月非农总规模下修89.8万人，全年就业增长由初值58.4万压缩至18.1万。 点评：上周普遍走弱的经济数据以及哈塞特的预期指引使得市场对于1月非农预期降低，然而实际数据表现远超市场预期，市场对于就业市场的担忧缓解，但短期降息预期再度推迟，预计首次降息时间推迟至7月份。短期美股对于AI资本开支的的担忧仍未消除，新高附近维持震荡。 投资建议：预计美股维持高位震荡。 1.4、宏观策略（国债期货） 1月CPI低于预期，PPI好于预期。(来源：国家统计局) 1月CPI同比录得0.2%，预期0.4%，前值0.8%。PPI同比录得-1.4%，预期-1.5%，前值-1.9%。 央行开展了785亿元7天期逆回购操作(来源：中国人民银行) 央行公告称，2月11日以固定利率、数量招标方式开展了785亿元7天期逆回购操作，操作利率1.4