宏观经济专题：AI产业链产品出口或将延续强势

AI产业链产品出口或将延续强势 宏观研究团队 ——宏观经济专题 郭晓彬（分析师）guoxiaobin@kysec.cn证书编号：S0790525070004 何宁（分析师）hening@kysec.cn证书编号：S0790522110002 供需：建筑开工转暖，工业开工有韧性，需求仍弱 1.建筑开工：开工率季节性位置整体回升。最近两周（腊月初六到腊月十九），水泥发运率、磨机运转率处于农历同期历史中高位，石油沥青装置开工率处于农历同期历史低位。基建项目水泥直供量同比降幅仍大，房建水泥用量则接近2025年同期。资金方面，2026开年建筑工地资金到位率同比低于2025年农历同期。 2.工业生产端，化工与汽车钢胎开工表现偏强，焦化表现较弱。最近两周（腊月初六到腊月十九），整体工业开工率仍处农历同期历史中高位。化工链中PX开工率维持历史高位，PTA开工率处于历史中低位，汽车钢胎开工率处于同期历史中高位，焦化企业开工率降至历史低位。 3.需求端，建筑需求仍弱，家电销售有所回暖。最近两周(腊月初六到腊月十九)，螺纹钢、线材、建材表观需求处于历史同期低位。乘用车四周滚动销量同比延续负增，中国轻纺城成交量回升至历史中高位，主要家电销售有所回暖。 商品价格：国内工业品价震荡偏强运行 1.国际大宗商品：最近两周（1月24日至2月6日），原油价格震荡上行，铜、铝、黄金价格震荡回落。我们提示，中长期从货币属性角度看，黄金价格仍有上行空间。 相关研究报告 《一文看懂日本众议院选举与日债、日元波动 及影响—宏观经济点评》-2026.2.6 2.国内工业品：国内工业品价格震荡偏强运行。最近两周（1月27日至2月9日），国内定价工业品价格震荡上行，南华工业品指数震荡偏强运行。细分品种下，最近两周螺纹钢价格震荡下行，煤炭价格震荡下行；化工链产品价格涨多跌少，建材产品沥青、玻璃价格上涨。 《走好中国特色金融发展之路，建设金融强国—宏观周报》-2026.2.1 地产：新建房成交同比降幅仍大 《开年PMI边际放缓—兼评1月PMI数据》-2026.2.1 1.新建房：成交同比降幅仍大。最近两周（1月26日至2月8日），全国30大中城市商品房成交面积平均值环比+9.6%，较2024、2025年农历同期分别变动-34%、-35%，降幅仍大。一线城市成交面积较2024、2025年农历同期分别变动-17%、-33%。 2.二手房：成交同比转负。价格方面，截至1月26日，二手房出售挂牌价指数环比持平；成交量方面，最近两周(1月26日至2月8日)，北京、上海、深圳二手房成交同比均转负，较2025年农历同期分别同比-2%、-9%、-25%。 出口：开年AI产业链产品出口或将延续强势 多指标模型指向2026年前39日(1月1日至2月8日)出口同比-3.9%左右；而不考虑模型的上海装载集装箱船数量同比指向出口同比在-1%左右。 从韩国、越南、中国台湾2026年1月出口情况来看，即便排除春节错位影响，以两年复合增速观察(2024年春节为2月10日，2026年春节为2月17日)，1月以上三地出口韧性仍强，其中AI产业链产品出口增速延续高增。美国谷歌、亚马逊等科技行业巨头最新资本支出指引大超预期，我们预计开年AI产业链产品出口将延续强势。 风险提示：大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。 目录 1、供需：开年建筑开工转暖，工业开工有韧性，需求仍弱.....................................................................................................41.1、建筑开工：开工率季节性位置整体回升......................................................................................................................41.2、工业生产：化工与汽车钢胎开工表现偏强，焦化表现较弱......................................................................................51.3、需求：建筑需求仍弱，家电销售有所回暖..................................................................................................................62、价格：国内工业品价震荡偏强运行........................................................................................................................................72.1、国际大宗商品：原油价格震荡上行，有色价格震荡下行..........................................................................................72.2、国内工业品：国内工业品价格震荡偏强运行..............................................................................................................72.3、食品：农产品价格有所回升，猪肉延续回升..............................................................................................................93、地产成交：新建房成交同比降幅仍大....................................................................................................................................93.1、新建房：成交同比降幅仍大.........................................................................................................................................93.2、二手房：成交同比转负...............................................................................................................................................104、出口：开年AI产业链产品出口或将延续强势....................................................................................................................105、流动性：资金利率震荡运行，逆回购以净回笼为主...........................................................................................................116、风险提示..................................................................................................................................................................................13 图表目录 图1：水泥发运率、磨机运转率高于2025年农历同期..............................................................................................................4图2：水泥发运率高于2025年农历同期.....................................................................................................................................4图3：磨机运转率高于2025年农历同期.....................................................................................................................................4图4：基建水泥直供量同比降幅仍大...........................................................................................................................................4图5：房建水泥用量接近2025年同期.........................................................................................................................................4图6：化工与汽车钢胎开工表现偏强，焦化表现较弱................................................................................................................5图7：最近两周PX开工率处于同期历史高位............................................................................................................................5图8：最近两周PTA开工率处于同期历史中低位......................................................................................................................5图9：汽车半钢胎开工率处于同期历史中高位............................................................................................................................5图10：焦化企业开工率处于同期历史低位..................................................................................................................................5图11：螺纹钢、线材、建材表观需求处于历史同期低位............................................................................................