方正中期有色金属日度策略20260211

摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 美联储上周末表态再度转鸽，美国财长贝森特表态后，市场对美联储缩表的担忧有所缓解，美元指数回落，金银市场重拾升势，沪铜重新站稳10万关口上方。特朗普拟设120亿美元关键矿产战略储备，储备范围覆盖稀土和关键矿产，未来铜作为战略资源有望获得进一步溢价。美国1月份制造业活动意外扩张，创下2022年以来最快增速，主要受到新订单和生产强劲增长的推动。国内宏观层面交易再通胀逻辑，叠加反内卷政策有望逐步扩展至有色行业。基本面方面，全球铜精矿供给当前紧张，但国内精废价差走扩，使得废产阳极流入冶炼端增多。硫酸价格依旧高位运行，1月国内电解铜产量创月度新高。短期来看，国内冶炼厂开工暂不会受到明显约束，但受春节假期影响，2月产量或将有所下降。需求端，国内终端需求当前处于季节性淡季，下游对高价铜采购意愿较为谨慎，节前铜材加工企业可能出现提前放假，2月预计国内铜材产量仍处于年内低位。库存方面，铜市基本面短期仍将维持供强需弱，2月全球库存总量料继续增加，库存结构性矛盾进一步缓解。对沪铜可尝试逐步逢低做多，短期上方压力区间在108000-110000元/吨附近，下方支撑区间在98000-99000元/吨附近。期权策略上可考虑买入远月深度虚值看涨期权。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2026年02月10日星期二 锌： 美元整理，市场共振调整大波动后，市场资金趋谨慎，有色多转向整理，地缘不确定性仍存，外盘强于内盘，锌回归基本面，天然气价格回落，美伊谈判延续，伦锌库存略有回落，国内进口矿TC略降，下游放假出现开工明显转向偏淡，现货最新库存继续增加，后续仍存累库可能，暂时供需矛盾不突出。锌整理偏弱，上方暂关注25000-25500附近，短期下档支撑暂关注24000-24300附近，美元回落短线暂有提振，但震荡格局暂可能延续，短线仍有调整可能性。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铝产业链： 有色板块震荡整理，节前流动性下降，建议暂时观望为主，铝上方压力区间26000-27000，下方支撑区间22000-23000，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格企稳，产能检修后复产较多，建议暂时观望或偏空思路为主，上方压力区间2900-3000，下方支撑区间2300-2600，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金成本支撑转弱且受季节性淡季与利润倒挂双重压制，另一方面区域税负政策不确定性、环保限产带来的供应约束及宏观利好因素仍为价格提供底部支撑，建议暂时观望为主，上方压力区间24000-26000，下方支撑区间21000-21500，可买入虚值看跌期权做保护。 锡： 美指走弱贵金属反弹助力有色板块企稳反弹，沪锡在反弹后震荡整理，节前流动性下降。建议暂时观望为主，激进者可逢低买入为主 期货研究院 ，关注资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。上方压力区间450000-460000，下方支撑区间330000-350000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。 铅： 美元整理，有色调整后转震荡，再生铅、原生铅均有停产休假或检修增加，废电瓶价格有所松动，而下游需求偏淡，现货库存继续回升，节前备货基本结束，成本支撑仍可能因减产增多显现。铅价震荡略反弹但上行驱动不足，短期下方继续关注16400-16600附近一带支撑，上档关注17000-17300压力，按需采购，暂企稳料震荡延续。 镍及不锈钢： 美元整理，资金情绪降温，假期监近，供需错配预期提升，阶段转向窄震荡，镍期现货库存均有所回升，后续关注印尼配额实际落地情况以及可能增加配额机会，印尼对镍产业管控治理增加，镍2月下半月预期印尼镍基准价略有下调，抬升镍产品成本线，LME镍库存28万吨上方，国内期货也有库存增加，近期镍生铁价格有所回落。沪镍整理，阶段上方压力暂关注13.8-14万元，下方暂关注12.5-12.8万元附近支撑，短线仍有下探可能性，美元回调与供需转淡共存下震荡延续。不锈钢整理，印尼监管趋严，现货库存本期继续增加，期货库存也呈现继续增量，到货正常而春节临近需求转淡，印尼镍生铁显著减产，需求偏淡。不锈钢波动回落后转向整理，下方关注13000-13400附近支撑，上方关注13800-14000压力，目前来看暂有效，镍/不锈钢波动，关注镍不锈钢产业链相互支持情况，短线走势反复，阶段震荡易有走弱。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................6第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................13第七部分有色金属期权.........................................................................................................................16 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 有色整体震荡，假期气氛进一步浓厚，交投有所转淡。美伊地缘。假期临近，资金离场，但波动仍存。市场叙事已从对同步增长和充裕流动性的信心转向由波动性、劳动力市场疲软和AI驱动的颠覆所带来的不确定性。随着多元化承压和金融条件收紧，投资者被迫重新评估风险、流动性和政策假设。中东局势继续存在反复，美伊谈判继续进行，假期间外盘大宗仍存波动可能性。 重磅非农报告前白宫打“预防针”：哈塞特暗示就业增长低于预期。 在得到内阁全员表态支持后，英国首相斯塔默的执政危机暂时缓解。 美建议美商船远离伊朗领海。 当地时间周日，美国财长贝森特表态即便是在美联储主席提名人凯文·沃什的领导下，他也不认为该央行会就缩减其资产负债表迅速采取行动。美联储可能需要长达一年的时间来做出有关其资产负债表的决策。 有色板块显著调整后有所修复，走势有所分化。龙头品种铜、铝富于强韧性，而有地缘影响因素的锡、镍也表现出波动高弹性特质，锌、铅相对波动转淡，表现出通常的季节性累库期震荡走势。趋势来看，基本逻辑未变，待调整压力释放充分，仍可依基本面强弱逢低偏多为主。 本周关注：受美政府短暂停摆影响，非农与CPI罕见同周发布，需警惕“就业弱+通胀强”组合。国内将迎1月社融与通胀数据，验证经济“开门红”成色。此外，美伊拟进行新一轮谈判。 第二部分有色金属行情回顾 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可 能存在的交易风险。本报告版权仅为方正