又至左手菲利华右手新雷能阶段短期的叙事压制结束春节后

短期的叙事压制结束，春节后2月底开始预计会有叙事的反转，再次推荐左右手配置【菲利华】+【新雷能】。 菲利华：PCB的叙事极度悲观，目前来看首先台系产业链对M9CCL的需求没有很悲观，整体的排产预计26H2开始提升十倍（瞄准midplane+cpx需求），另外Q布的备产更确定，没有需求也会备，菲利华26年1-3月预计30-40-50万米的月度供应量，Q 又至左手【菲利华】+右手【新雷能】阶段 短期的叙事压制结束，春节后2月底开始预计会有叙事的反转，再次推荐左右手配置【菲利华】+【新雷能】。 菲利华：PCB的叙事极度悲观，目前来看首先台系产业链对M9CCL的需求没有很悲观，整体的排产预计26H2开始提升十倍（瞄准midplane+cpx需求），另外Q布的备产更确定，没有需求也会备，菲利华26年1-3月预计30-40-50万米的月度供应量，Q2-Q4可能持续跃升，确定性很强，最近主要跌的beta。 这是保底的，如果正交背板+switichtray超预期后，股价演绎会更极致，450亿左右向下最多400亿，向上继续看800亿，性价比较高。 新雷能：产业进展超预期，NV端，公司二次电源送样（模块数量对应约2~3个NVL72机柜）试验已通过，节后或将转入小批量试产；谷歌端，公司已持续送样二次及三次（LPD方案）电源，后续计划将在深圳批产，谷歌高功率电源已转入调试阶段。 目前来看公司二次电源（48V-12V）及三次电源（12V-1V）方案已成熟，高功率电源持续研发推进，谷歌540V-54V方案已由设计转入调试阶段，NV800V方案研发持续推进，阶段性或领先台达/光宝。 前期公司股价跟随商业航天（轨道辰光预期）大涨，目前来看已经回调到了起涨位置，150亿=50亿军工主业+100亿（ASIC），但NV和谷歌三次电源预期尚未打进来，且后续ADI作为starlink合格供应商，spx链也可以期待，性价比较高。