贵金属早报

黄金

1. 基本面：美股AI担忧重燃，美国零售数据逊色，金价震荡回落。美债收益率下跌，美元指数微幅上涨，COMEX黄金期货跌0.62%报5047.90美元/盎司。
2. 基差：黄金期货1121.22，现货1118，基差-3.22，现货贴水期货。
3. 盘面：20日均线向上，K线在20日均线上方。
4. 主力持仓：主力净持仓多，主力多增。
5. 预期：关注中国1月CPI和PPI、美国非农就业数据、美国12月营建许可终值、美联储和欧央行委员讲话。沪金溢价扩大至2.5元/克左右，国内外节假日集中，波动率下降，金价向上趋势不变。

利多因素：全球动荡，中东局势紧张，美国政府或周六关门，美日联合救汇率和债市；影子美联储显著，美联储新主席人选或定，宽松预期升温；美元大幅下挫；关税风波仍未结束。 利空因素：特朗普“临阵逃脱”策略边际影响消退；美联储内部分歧巨大，美联储将开始暂停降息；风险偏好再度恶化；俄乌和谈预期乐观。 逻辑：中期选举来临，动荡不停，宽松不止，风险偏好高涨，金价难以回落。金属全线走强，金价受此推动，同样下行风险也加大。 风险点：特朗普冲击、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件。 本日关注：全天日本休市；中国1月CPI和PPI；澳洲联储副主席Andrew Hauser参与一场炉边闲聊；国新办就2026“乐购新春”春节特别活动、保障春节市场供应有关情况举行新闻发布会；欧洲央行执委Cipollone在法兰克福参加一场炉边闲聊；美国1月非农就业报告；美国12月营建许可终值；美国堪萨斯城联储主席Schmid谈论货币政策与经济前景；美联储理事鲍曼讲话；次日欧洲央行执委Schnabe讲话；次日加拿大央行披露1月份管委会货币政策会议讨论的摘要；次日美国1月政府预算；次日美国克利夫兰联储主席Hammack讲话；次日澳洲联储（官员们）出席澳大利亚参议院听证会。

白银

1. 基本面：美股AI担忧重燃，美国零售数据逊色，银价震荡回落。美债收益率下跌，美元指数微幅上涨，COMEX白银期货跌2.01%报80.58美元/盎司。
2. 基差：白银期货20284，现货19181，基差-1103，现货贴水期货。
3. 库存：沪银期货仓单323368千克，增加4822千克。
4. 盘面：20日均线向下，K线在20日均线下方。
5. 主力持仓：主力净持仓多，主力多增。
6. 预期：美股AI担忧重燃，美国零售数据逊色，风险偏好降温，银价回落。沪银溢价收敛至1280元/克，国内情绪迅速降温。银价波动率极度收敛，依旧风险巨大，谨慎操作。

利多因素：全球动荡，中东局势紧张，美国政府或周六关门，美日联合救汇率和债市；关税担忧影响，有色金属关税对银价有支撑；光伏、科技板块对银价有所支撑；现货库存低，供应短缺博弈火热。 利空因素：特朗普“临阵逃脱”策略边际影响消退；美联储内部分歧巨大，美联储将开始暂停降息；俄乌和谈预期乐观；对等关税失效。 逻辑：中期选举来临，动荡不停，宽松不止，风险偏好高涨，宏观方面支撑仍存。看涨和投资情绪高涨，监管压力下，银价情绪小幅降温，但并未回落。 风险点：特朗普冲击、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件。 本日关注：全天日本休市；中国1月CPI和PPI；澳洲联储副主席Andrew Hauser参与一场炉边闲聊；国新办就2026“乐购新春”春节特别活动、保障春节市场供应有关情况举行新闻发布会；欧洲央行执委Cipollone在法兰克福参加一场炉边闲聊；美国1月非农就业报告；美国12月营建许可终值；美国堪萨斯城联储主席Schmid谈论货币政策与经济前景；美联储理事鲍曼讲话；次日欧洲央行执委Schnabe讲话；次日加拿大央行披露1月份管委会货币政策会议讨论的摘要；次日美国1月政府预算；次日美国克利夫兰联储主席Hammack讲话；次日澳洲联储（官员们）出席澳大利亚参议院听证会。