储能标的持续推荐260210阳光电源基本面龙头显著低估

【阳光电源】基本面龙头显著低估，压制因素逐步解除。 AIDC储能领域公司几乎是唯一能够直接对接CSP客户的厂商，AI缺电背景下公司的优质产品在美国市场不可或缺，后续在AIDC电源领域的协同也会逐渐显现。 传统储能市场欧洲、亚非拉、国内持续景气，公司作为渠道最完善的龙头充分受益。 预计26年190-200亿归母，当前16x 储能标的持续推荐-260210 【阳光电源】基本面龙头显著低估，压制因素逐步解除。 AIDC储能领域公司几乎是唯一能够直接对接CSP客户的厂商，AI缺电背景下公司的优质产品在美国市场不可或缺，后续在AIDC电源领域的协同也会逐渐显现。 传统储能市场欧洲、亚非拉、国内持续景气，公司作为渠道最完善的龙头充分受益。 预计26年190-200亿归母，当前16x明显低估。 【鹏辉能源】看好储能电芯紧平衡下后续的涨价弹性，电芯公司中鹏辉弹性最大。 户储电芯供给刚性强，行业内头部三家亿纬瑞普鹏辉各占20-30%份额，且近年不再扩产；海外补贴政策超预期，下游户储集成商Q1排产大幅增长，电芯存在较大涨价预期。 公司由于产能利用率的明显提升，在电芯报价从0.25到0.37元/Wh的上涨过程中，不仅传导成本，还实现了从单Wh亏损到盈利的跨越。 另外公司前期对海外终端客户的开拓取得成果，26年对印度、美国、欧洲客户直接出货储能直流侧系统的体量有望翻倍。 预计公司26年16.3亿利润，对应14x；即使不考虑电芯的超额涨价估值也在20x以内，当前价格已有较大安全边际。 【正泰电源】看好美国光伏和欧洲储能0-1突破后的规模放量。 公司在25年完成突破，交付美国500MW光伏大项目，全年出货接近1GW，26年有望达到2.5-3.5GW快速放量。 美国团队100+人，积极对接数据中心等新场景新客户，地面光伏与大储渠道相近，后续在美国大储项目有望复制成功经验。 储能25年出货近1GWh，26年预计2-2.5GWh，#且有望上修，增量集中在欧洲、日本和澳大利亚等高价值量市场，储备订单丰富。 公司在海外初期借助集团强大的项目开发能力，积累储能项目案例，当前自行开发的客户亦有较多突破。 预计公司26年归母5.2亿，对应26年19x。 公司海外渠道前期投入大，费用率接近20%，高价市场放量后业绩弹性大、增速高，短期看26年25x对应130亿市值，中期可以看到7-9亿的利润空间，200亿市值可期。