国电投集团唯一绿色氢基能源平台，项目陆续落地发展前景广阔

国电投集团唯一绿色氢基能源平台国电投绿能，以新能源产业为主业，确立了“新能源+”、绿色氢基能源“双赛道”布局发展战略。公司火电业务盈利趋于稳定，持续贡献现金流；新能源发电市场化推进，未来有望实现合理收益水平。公司积极推进新能源非电利用，绿色氢基能源业务迎发展机遇，率先打造“绿电-绿氢-绿氨”的绿色发展模式，利用吉林西部丰富的风光资源发出的电力，通过电解水制取氢气，结合空分得到的氮气合成为绿氨，可广泛应用于化工、电力及交通等领域。公司已建成投产大安风光制绿氢合成氨一体化示范项目，在建梨树20万吨级绿色甲醇创新示范项目、盐城吉电绿氢制储运加用一体化（一期）示范项目等，合计产能绿氢3.4万吨、绿氨18万吨、绿色甲醇20万吨。预计2025-2027年公司归属母公司净利润分别为5.33/8.09/9.07亿元，归母净利润年增速分别为-51.5%/51.8%/12.2%；EPS分别为0.15/0.22/0.25元，当前股价对应PE分别为47.1/31.0/27.7。考虑到市场上以绿色氢基能源为主营业务的上市公司较少可比性不足，采用绝对估值方法，我们认为公司股票价值在7.89元-8.24元之间，较当前股价有14%-19%的溢价。首次覆盖，给予“优于大市”评级。