2025年业绩预告点评：2025业绩大幅增长，智能算力业务腾飞在即

消费电子组件2026年02月11日 协创数据（300857）2025年业绩预告点评 强推（维持）目标价：299.88元当前价：217.02元 2025业绩大幅增长，智能算力业务腾飞在即 事项： 华创证券研究所 公司发布2025年业绩预告：公司预计2025年实现归母净利润10.5-12.5亿元（YoY+51.78%-80.69%）， 预 计 实 现 扣 非 归 母 净 利 润10.1-12.1亿 元（YoY+50.45%-80.24%）。 证券分析师：岳阳邮箱：yueyang@hcyjs.com执业编号：S0360521120002 评论： 公司基本数据 总股本(万股)34,612.08已上市流通股(万股)34,512.85总市值(亿元)751.15流通市值(亿元)749.00资产负债率(%)78.33每股净资产(元)11.3512个月内最高/最低价231.68/71.28 多业务协同并驱，25Q4业绩环比大幅增长。公司持续聚焦“智能算力+数据存储+服务器再制造+AIoT智能终端”等业务方向，推动重点产品放量与项目交付加速，带动营业收入规模快速增长。与此同时，公司加强供应链协同与交付管理，规模效应逐步显现，盈利能力同比提升。2025年，公司预计实现归母净利润10.5-12.5亿元（YoY+51.78%-80.69%），实现同比大幅增长。单四季度来看 ， 公 司 预 计 实 现 归 母 净 利 润3.52-5.52亿 元 （YoY+160.7%-308.9%，QoQ+32.3%-107.5%）。 25年服务器采购额超200亿元，智能算力业务腾飞在即。公司把握行业算力基础设施建设需求增长机遇，持续推进算力服务器及集群解决方案落地。2025年，公司接连发布五次采购公告，累计用于采购高算力服务器的额度达212亿元。得益于公司产业链生态搭建及资源赋能，以及大规模算力集群建设能力和算力调优能力，据21世纪经济报道，公司算力租赁项目规模较大，所有采购均基于已签署的订单进行，且多数大额合作协议都是5年的长期合约。25年计划采购和建设的多个集群中，目前公司已有三个集群完成部署并形成收入，还有其他集群的采购流程已完成，预计将于近期陆续进入实施阶段。2025年，公司在交付实施与运维服务等环节能力提升，对经营业绩增长形成积极贡献。 深化企业级存储布局，与多家原厂达成供应合作。数据存储设备方面，公司持续深化企业级存储产品布局与市场拓展，受下游客户对存储基础设施投入提升带动，出货规模同比增长并实现放量。此外，行业供需变化带动存储产品价格上行，共同带动存储业务业绩释放。根据公司互动易回复，在晶圆供给方面，公司与闪迪在产品领域有多层次合作，存储领域相关供应商包括海力士、铠侠、Solidigm等。服务器再制造业务方面，公司持续推进再制造业务体系化运营与能力建设，保障业务交付与质量稳定。2025年，服务器再制造业务保持稳健发展，业务规模扩大叠加运营效率提升，对公司经营业绩增长形成贡献。 相关研究报告 《协创数据（300857）2025年三季报点评：25Q3收入实现同环比高增，智能算力业务在手订单充裕》2025-11-08《协创数据（300857）2025年半年报点评：“算力 底座+云端服务+智能终端”三位一体，把握全球化布局》2025-08-31《协创数据（300857）2024年报及2025年一季报点评：在手订单充足，业绩稳健增长》2025-05-08 投资建议：参考存储及算力租赁业务景气度，公司算力租赁业务进展以及2025年业绩情况，公司算力租赁及企业级存储业务放量有望带动业绩高速释放，我们调整归母净利润预测为11.82/25.32/40.54亿（原值11.38/19.43/28.52亿）。参考可比公司分别给予存储业务/算力租赁业务/物联网业务26年65/39/23x PE，目标价299.88元，维持“强推”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、云服务业务发展不及预期、服务器再制造业务发展不及预期、算力租赁业务发展不及预期、募集资金不及预期 附录：财务预测表 电子组团队介绍 副所长、前沿科技研究中心负责人：耿琛 美国新墨西哥大学计算机硕士。曾任新加坡国立大计算机学院研究员，中投证券、中泰证券研究所电子分析师。2019年带领团队获得新财富电子行业第五名，2016年新财富电子行业第五名团队核心成员，2017年加入华创证券研究所。 联席首席研究员：岳阳 上海交通大学硕士。2019年加入华创证券研究所。 资深分析师：熊翊宇 复旦大学金融学硕士，3年买方研究经验，曾任西南证券电子行业研究员，2020年加入华创证券研究所。 高级分析师：吴鑫 复旦大学资产评估硕士，1年买方研究经验。2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：高远 西南财经大学硕士。2022年加入华创证券研究所。 高级分析师：姚德昌 同济大学硕士。2021年加入华创证券研究所。 分析师：张文瑶 哈尔滨工业大学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：蔡坤香港浸会大学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：卢依雯 北京大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：张雅轩 美国康奈尔大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 研究员：董邦宜 北京交通大学计算机硕士，3年AI算法开发经验，曾任开源证券电子行业研究员。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所