2025年业绩预告点评：业绩表现延续高增，持续看好公司智能眼镜业务发展

2026-01-17 华创证券杨建江

业绩表现：康耐特光学发布2025年业绩预告，预计归母净利润增速不低于30%，主要增长贡献来自高折及多功能镜片销量增加、规模化效应释放及机器自动化水平提高、财务结构优化。
传统主业：传统眼镜制造业务基本盘稳固，国内渠道拓展稳步推进，高折射率镜片占比提升，有望凭借性价比优势抢占市场份额；北美业务下半年预计稳步修复；公司在日本和泰国均有产能规划，全球化布局持续完善。
智能眼镜业务：公司积极布局智能眼镜赛道，海外客户合作项目数量持续增加，部分重点项目转向扩大生产规模，国内客户部分项目已实现产品交付且反馈良好；Meta上调Ray-Ban产能、千问大模型升级等事件推动智能眼镜生态成型，公司卡位优势明显。
投资建议：康耐特光学作为镜片制造龙头企业，积极培育智能眼镜第二成长曲线，内外销齐头并进，结构升级带动盈利能力改善；预计2025-2027年归母净利润分别为5.6/7.0/8.7亿元，对应PE为46/37/30倍；参考可比公司估值，给予2026年43倍估值，目标价上调至69.36港元，维持“强推”评级。
风险提示：智能眼镜发展不及预期、国内渠道拓展不及预期、行业竞争加剧。