2025年业绩预告点评：25年业绩预增30%-61%，持续看好公司通航+eVTOL双轮战略驱动

汽车零部件Ⅲ2026年01月30日 万丰奥威（002085）2025年业绩预告点评 推荐（维持） 25年业绩预增30%-61%，持续看好公司通航+eVTOL双轮战略驱动 当前价：15.40元 ❖公司公告2025年业绩预告：1）2025年公司预计实现归母净利润8.5-10.5亿元，同比增长30.1%-60.7%，中值为9.5亿，同比增长45%；扣非归母净利6.9-8.9亿元，同比增长23.9%-59.7%，中值为7.9亿，同比增长42%。2）分季度看：根据公司业绩预告测算25Q4实现归母净利中值为2.2亿，同比增长146%，扣非归母净利1.9亿，同比增长222%。注：公司非经常损益主要系收购Volocopter GmbH名下相关有形资产、知识产权及承接特定合同权利义务，25年前三季度实现收益超过1亿，列在营业外收入科目。3）公司介绍分业务板块表现：汽车金属部件轻量化业务持续优化产品和客户结构，快速响应和满足下游客户需求，提升客户配套量，通过工艺改进、技术创新，降本提效，经营效益显著提升；通航飞机制造业务订单良好，经营稳健，高附加值机型生产工艺持续改进，销售业务持续优化，通过收购完成了“通航固定翼-eVTOL-无人机”多场景产品矩阵，同时积极推进eVTOL、eDA40、DART系列新机型研发。 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 证券分析师：张程航电话：021-20572543邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com执业编号：S0360519070003 ❖继续看好顶层设计驱动低空产业发展。1）《十五五规划建议》明确提出：加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展。低空经济列为要着力打造的四个新兴支柱产业之一，体现其战略地位。2）新修订的《中华人民共和国民用航空法》，将于2026年7月1日正式施行。其中明确提到国家鼓励发展通用航空，鼓励低空经济领域技术创新和应用拓展，促进低空经济发展。法律保障，法律支持对于通用航空与低空经济的发展是注入强心剂，将有力护航行业前行。 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 公司基本数据 ❖持续看好公司作为低空经济龙头，通航+eVTOL双轮驱动。1、通航飞机市场：钻石飞机预计持续开拓新应用场景，推进新机型的引进和国内新基地及交付中心的建设与资源整合，通过丰富的机型系列进一步匹配和开发国内私人飞行、短途运输、特种用途等场景。2、eVTOL市场：我们继续强调万丰收购Volocopter战略布局具备重要意义和未来潜力。收购Volocopter核心资产，一方面收购有助于丰富eVTOL产品矩阵，商业化进程可明显提速。另一方面有助于开拓全球低空经济市场。而万丰有成功的海外整合经验（如钻石飞机总部在奥地利，万丰镁瑞丁研发中心在加拿大），看好钻石飞机+Volocopter有望实现有机协同。我们建议关注Volocopter旗下部分eVTOL机型型号合格证（TC）取证进度。注：根据公司2025年11月29日公众号《万丰Volocopter全系eVTOL中国首秀》报道，万丰集团携旗下Volocopter全系列垂直起降飞行器（包括VoloCity、VoloRegion、VoloXpro等多款主力机型）首次以完整产品矩阵亮相中国，全面展示城市、城际空中交通（UAM）领域的低空经济前沿探索与领先实力， 总股本(万股)212,329.75已上市流通股(万股)212,329.75总市值(亿元)326.99流通市值(亿元)326.99资产负债率(%)43.79每股净资产(元)3.5812个月内最高/最低价21.42/14.28 ❖投资建议：基于公司业绩预告，我们预计公司2025年实现归母净利9.8亿，考虑飞机制造供应链的恢复节奏以及汽车市场的环境，我们小幅调整26-27年盈利预测至12.2、14.3亿（原预测为13.2、15.3亿），对应25-27年EPS为0.5、0.6及0.7元，对应PE为33、27、23倍。公司是A股稀缺的通航与低空主机厂标的，看好公司通用航空+eVTOL双轮战略驱动，强调“推荐”评级。 相关研究报告 《万丰奥威（002085）2025年三季报点评：Q3业绩同比增38%，关注《十五五》低空经济产业规划》2025-10-26《万丰奥威（002085）2025年中报点评：上半年 ❖风险提示：低空政策不及预期、低空飞行器安全风险。 归母净利5亿元，同比增26%，持续看好公司通航+eVTOL双轮驱动》2025-08-26《万丰奥威（002085）2024年报及2025年一季报 点评：计提减值导致24年业绩承压，看好低空经济龙头25年轻装上阵》2025-04-29 资料来源：公司公告，华创证券，注：25Q4E取预告中值 资料来源：公司公告，华创证券，注：25Q4E取预告中值 附录：财务预测表 交运与公用事业组团队介绍 研究所联席所长、基础设施及能源材料研究中心负责人：吴一凡 上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2025年获：证券时报·新财富杂志最佳分析师交通运输仓储行业第三名；第七届新浪财经金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名；第十九届卖方分析师水晶球奖交通运输行业第三名；上证报最佳分析师交运仓储行业第三名；21世纪金牌分析师交通物流行业第三名；第十三届Wind金牌分析师交通运输行业第二名；第十三届Choice最佳分析师交通运输行业第一名。2019-24年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名。 高级分析师：吴晨玥 厦门大学会计学硕士。曾任职于安永咨询战略与交易咨询部。2021年加入华创证券研究所。 高级分析师：梁婉怡 浙江大学金融硕士。曾任职于国联证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 高级分析师：霍鹏浩 阿姆斯特丹大学量化金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 分析师：卢浩敏 南京大学工学硕士。曾任职于光大证券研究所，2024年加入华创证券研究所。 分析师：李清影 新加坡南洋理工大学经济学硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘邢雨 天津大学金融硕士，2025年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所