2025年业绩预增，通航飞机与eVTOL业务稳步推进

万丰奥威（002085.SZ）汽车零部件 2026年02月28日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：冯胜执业证书编号：S0740519050004Email：fengsheng@zts.com.cn分析师：何俊艺执业证书编号：S0740523020004Email：hejy02@zts.com.cn分析师：杨帅执业证书编号：S0740524040002Email：yangshuai01@zts.com.cn 报告摘要 2025年业绩高增长，Q4增长强势 公司发布2025年年度业绩预告，预计实现归母净利润8.5-10.5亿元，同比增长30.11%–60.72%；扣非归母净利润6.9–8.9亿元，同比增长23.85%–59.74%。从单季 度 看 ， 经 测 算2025Q4预 计 实 现 归 母 净 利 润1.21-3.21亿 元 ， 同 比 增长34.68%–257.42%；扣非归母净利润0.87–2.87亿元，同比增长50.16%–394.10%。业绩增长主要源于：1）汽车金属部件轻量化业务优化产品客户结构和快速响应客户需求、提升配套量，同时通过工艺改进与技术创新降本提效；2）通航飞机制造业务订单良好，高附加值机型工艺持续优化，叠加收购德国VolocopterGmbH核心资产，完成了“通航固定翼-eVTOL-无人机”多场景产品矩阵。公司非经常损益主要系子公司收购VolocopterGmbH名下相关有形资产、知识产权及承接特定合同权利义务所致，25年前三季度已实现营业外收益1.2亿元。 总股本(百万股)2,123.30流通股本(百万股)2,123.30市价(元)16.34市值(百万元)34,694.68流通市值(百万元)34,694.68 国内多项政策落地，驱动低空产业高质量发展1）2025年10月23日，《“十五五”规划建议》提出打造新兴支柱产业，加快新能 源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，有望催生数个万亿元级甚至更大规模的市场。 2）2025年11月18日，中央空管委即将在六个城市开展eVTOL试点，初步确定为合肥、杭州、深圳、苏州、成都、重庆。试点文件对航线和区域都有相关规划，对600米以下空域授权部分地方政府。3）2025年11月24日，中央空管办发布《国家级和省、市级低空飞行综合监管服务平台功能要求（1.0版）》等两项文件，提出构建“国家—省—市”三级一体化平台，实现低空飞行业务“一窗受理、一网通办”，能大幅提升低空飞行审批效率。4）2025年12月11日，《低空经济标准体系建设指南（2025年版）》围绕航空器、基建、空管、安全、应用五大领域建标准体系，到2027年低空经济标准体系基本建立，促进低空产品取证与规模化落地。5）2025年12月27日全国人大常委会会议通过的新《民用航空法》将于2026年7月1日起施行。该法以民航高质量发展为导向，完善制度保障与创新体系。国家鼓励发展民用航空制造业技术创新与应用拓展，促进低空经济发展。 相关报告 深耕“汽车业务+飞机制造业务”双引擎战略，共同成长1）汽车业务：公司优化客户与产品结构，推进产线数字化与智能化改造，加大铝合 金、镁合金轻量化技术研发，并持续工艺与创新降本提效。公司深化与核心新能源客户合作，增加大尺寸轮毂配套，加速镁合金大型压铸件国产化应用，打造国内汽车零部件行业领先的研发机构，实现“本土化设计、敏捷化供应”。 2）飞机制造业务：钻石飞机将在航校培训等应用市场基础上不断开拓新的应用场景，推进新机型的引进和国内新基地及交付中心的建设与资源整合，通过丰富的机型系列进一步匹配和开发国内私人飞行、短途运输、特种用途等场景。2025年3月，公司收购Volocopter核心资产，有助于丰富eVTOL产品矩阵，有助于开拓全球低空经济市场。2025亚洲通用航空展上，Volocopter全系列垂直起降飞行器（eVTOL）惊艳 登场，首次以完整产品矩阵亮相中国。VoloCity、VoloRegion、VoloXpro等多款主力机型联袂登场，其中VoloRegion、VoloXpro更是在中国市场首次公开亮相，成为本届航展最受瞩目的焦点之一。 维持“增持”评级。此前我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.8/8.8/10.3亿元，公司收购Volocopter核心资产，获取其eVTOL机型知识产权、核心技术和商业资源，与公司现有通航飞机制造业务和eVTOL业务形成协同，支撑中长期业绩增长。我 们 因 此 调 整 盈 利 预 测 ， 本 次 调 整 为2025-2027年 归 母 净 利 润 分 别为8.98/10.59/12.41亿元，对应最新股价PE分别为38.6/32.8/28.0倍，维持“增持”评级。 风险提示：产业政策不及预期风险；宏观经济环境不及预期风险；盈利预测假设不及预期的风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 其他影响 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。