宏观利率周报（20260202-20260206）：债市震荡偏强，十债利率逼近1.8%

核心观点

近期市场对于节后降息预期较强。经济已出现弱复苏迹象，流动性保持相对充裕有利于复苏早期的需求自发增长；特朗普提名沃什出任美联储主席，美国再度开启降息可能性较大，同样为国内降息创造良好的外部条件。若降息预期在“两会”前兑现，十债利率有可能向下突破1.8%。总体看债市将震荡偏强，仍可选择持债过节。但10年国债临近1.8%后下行空间有限，配置价值已经弱化，需适当控制节奏。

行情回顾

1月PMI回落至49.3，低于荣枯线，贵金属及美股出现调整，国内流动性平稳，除1年期利率外，各期限利率不同程度下行。中债10年期债利率下行0.1BP至1.8102%，中债30年期利率下行3.8BP至2.251%。

市场要闻

1. 外交政策：国家主席习近平同美国总统特朗普通电话，强调台湾问题的重要性；习近平同俄罗斯总统普京举行视频会晤，强调战略协作和全球稳定。
2. 产业政策：国务院总理李强指出宏观政策要靠前发力；各地锚定“十五五”高质量发展，布局新经济；全球电网投资提速，基金抢筹出海概念股；海外市场变压器需求大增；工信部等八部门印发《汽车数据出境安全指引（2026版）》；监管划定“红线”，RWA代币化迎严监管。
3. 经济数据：央行连续第15个月增持黄金。
4. 海外环境：美国、日本和欧盟建立战略伙伴关系，增强关键矿产供应链韧性；特朗普发文称与印度总理莫迪通话，谈及贸易协议和结束俄乌冲突。

研究结论

• 债市震荡偏强，10年国债临近1.8%后下行空间有限，配置价值已弱化。
• 若降息预期在“两会”前兑现，十债利率可能向下突破1.8%。
• 需关注资金面超预期收敛、货币政策超预期变化、机构和个人投资行为不确定性等风险。