主题策略周报：横盘震荡明确，把握高低节奏

报告发布日期 横盘震荡明确，把握高低节奏 主题策略周报20260208 张书铭执业证书编号：S0860517080001zhangshuming@orientsec.com.cn021-63326320 研究结论 ⚫核心观点：横盘震荡区间明确，把握高低点节奏，过节持仓关注周期中盘蓝筹。 ⚫大势研判：横盘震荡区间明确，把握高低点节奏 我们认为节前横盘震荡区间已经明确，主要围绕一月份上证指数的高低点展开，高点注意风险，低点不必恐慌。市场短期风险评价和风险偏好等预期比较稳定。国内方面，市场等待节后两会举行与“十五五”规划纲要（草案），我们认为预期相对充分，对行情影响不大。外交方面，我国先后与俄罗斯、美国两国领导人通电话，充分彰显了我国在维护大国关系稳定中发挥的建设性作用。我们认为，这一外交态势有助于坚定海内外投资者对我国资本市场风险评价持续下行趋势的判断。整体上看，前期去杠杆交易相对充分，资金减仓ETF动作可能也告一段落，节前有反弹上涨的预期，可在前期高点减仓应对，若节前仍然有下行波动，也不必恐慌，可适当加仓应对节后修复。 横盘震荡不变，关注转向农业：主题策略周报202602012026-02-02 为什么看好中盘蓝筹——风险评价全球分化的投资影响：策略周报2026001252026-01-25 ⚫行业比较：重点看好中盘蓝筹中的农业和化工 我们对风格的观点不变，投资机会在中等风险特征的股票，中盘蓝筹行情也正在演绎，目前聚焦周期板块的中盘蓝筹，我们前期重点推荐了周期中的化工和有色，表现符合我们的期待，接下来我们重点看好化工和农业板块的投资机会，对于化工农业等周期中盘蓝筹可以持有过节，其他板块相对谨慎。 ⚫主题投资：重点关注农业涨价，其次关注AI新技术、航天卫星和机器人 节前主题投资机会不多，关注前期涨幅较小，有切换预期的农业涨价题材；有明确产业趋势支撑，股价持续演绎，但仍然具备预期差的AI新技术方向；海外具备持续催化的航天卫星和机器人，潜伏布局节后行情。 农业涨价：农业作为周期涨价链条中反应靠后的品种有望成为下一段行情的主力，从市场交易节奏看，从有色到化工，从化工到农业是可能性比较大的传导路径，农业相关产品价格也有望跟随上游开启上涨。在当前农产品板块中，生猪、橡胶等品种基于自身产能的出清，已处于价格上行的起点，以糖、玉米以及油脂油料为代表的大宗农产品，自身的供需平衡表处于紧平衡状态。 AI新技术:亚马逊和谷歌上周均发布了超预期的资本开支投入，我们认为资本开支虽然超预期，但投资机会不在过去涨幅较大且预期充分的海外硬件公司，应该关注新硬件技术方向，而市场对新技术演进节奏上仍然存在较大分歧，我们认为进展速度的快慢不决定现在是否有投资机会，关注新技术NPO/CPO/OCS和液冷等。 航天卫星：市场传闻马斯克团队考察中国光伏产业链，虽然太空光伏技术仍处于早期探索阶段，但也因此具备想象空间，我们认为太空光伏成为SpaceX产业链里中国企业具备参与能力的重要细分，关注产业进展带来的投资机会。 机器人：机器人题材调整较多，市场注意力转向其他题材，但我们认为机器人在一季度有重要的产业节点，特斯拉V3版本将在一季度发布，并于年底量产，届时有望重新夺回市场关注，可以在市场关注度降低时配置，关注特斯拉机器人产业链。 风险提示 市场表现不及预期、风险定价可能不充分、产业发展不及预期。 目录 大势研判：节前横盘震荡区间明确，把握高低节奏........................................4 行业比较：重点看好中盘蓝筹中的农业和化工...............................................4 主题投资：重点关注农业涨价，其次关注AI新技术、航天卫星和机器人.......4 风险提示........................................................................................................5 附录...............................................................................................................6 图表目录 图1：国内主要指数调整（%）....................................................................................................6图2：全球主要指数涨幅分化（%）.............................................................................................6图3：申万一级行业分化明显（%）.............................................................................................6图4：沪深300风险溢价较上周上升（%）..................................................................................6图5：融资余额占流通市值平稳下行（%）..................................................................................6图6：融资买入额占成交额比例下降（%）..................................................................................6 核心观点： 大势研判：节前横盘震荡区间明确，把握高低节奏 我们认为节前横盘震荡区间已经明确，主要围绕一月份上证指数的高低点展开，高点注意风险，低点不必恐慌。市场短期风险评价和风险偏好等预期比较稳定。国内方面，市场等待节后两会举行与“十五五”规划纲要（草案），我们认为预期相对充分。外交方面，我国先后与俄罗斯、美国两国领导人通电话，充分彰显了我国在维护大国关系稳定中发挥的建设性作用。我们认为，这一外交态势有助于坚定海内外投资者对我国资本市场风险评价持续下行趋势的判断。整体上看，前期去杠杆交易相对充分，资金减仓ETF动作可能也告一段落，节前有反弹上涨的预期，可在前期高点减仓应对，若节前仍然有下行波动，也不必恐慌，可适当加仓应对节后修复。 行业比较：重点看好中盘蓝筹中的农业和化工 我们对风格的观点不变，投资机会在中等风险特征的股票，中盘蓝筹行情也正在演绎，目前聚焦周期板块的中盘蓝筹，我们前期重点推荐了周期中的化工和有色，表现符合我们的期待，接下来我们重点看好化工和农业板块的投资机会，对于化工农业等周期中盘蓝筹可以持有过节，其他板块相对谨慎。 主题投资：重点关注农业涨价，其次关注AI新技术、航天卫星和机器人 节前主题投资机会不多，关注前期涨幅较小，有切换预期的农业涨价题材；有明确产业趋势支撑，股价持续演绎，但仍然具备预期差的AI新技术方向；海外具备持续催化的航天卫星和机器人，潜伏布局节后行情。 农业涨价：农业作为周期涨价链条中反应靠后的品种有望成为下一段行情的主力，从市场交易节奏看，从有色到化工，从化工到农业是可能性比较大的传导路径。在当前农产品板块中，生猪、橡胶等品种基于自身产能的出清，已处于价格上行的起点，以糖、玉米以及油脂油料为代表的大宗农产品，自身的供需平衡表处于紧平衡状态。 AI新技术:亚马逊和谷歌上周均发布了超预期的资本开支投入，我们认为资本开支虽然超预期，但投资机会不在过去涨幅较大且预期充分的海外硬件公司，应该关注新硬件技术方向，而市场对新技术演进节奏上仍然存在较大分歧，我们认为进展速度的快慢不决定现在是否有投资机会，关注新技术NPO/CPO/OCS和液冷等。 航天卫星：市场传闻马斯克团队考察中国光伏产业链，虽然太空光伏技术仍处于早期探索阶段，但也因此具备想象空间，成为SpaceX产业链里中国企业具备参与能力的重要细分，关注产业进展带来的投资机会。 机器人：机器人题材调整较多，市场注意力转向其他题材，但我们认为机器人在一季度有重要的产业节点，特斯拉V3版本将在一季度发布，并于年底量产，届时有望重新夺回市场关注，可以在市场关注度降低时配置，关注特斯拉机器人产业链。 风险提示 市场表现不及预期 我们对于市场表现的预期可能过于乐观，海内外经济和地缘政治等各种风险因素都可能让市场的实际表现不及预期。 风险定价可能不充分 地缘政治等风险市场可能尚未完全定价，突发事件或对市场产生冲击。 产业发展不及预期 各前沿行业面临技术迭代、商业化进度或业绩兑现等因素不及预期导致的回调风险。 附录 数据来源：Wind东方证券研究所 数据来源：Wind东方证券研究所 数据来源：Wind东方证券研究所 数据来源：Wind东方证券研究所 数据来源：Wind东方证券研究所 数据来源：Wind东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保