主题策略周报20260201：横盘震荡不变，关注转向农业

报告发布日期 横盘震荡不变，关注转向农业 主题策略周报20260201 张书铭执业证书编号：S0860517080001zhangshuming@orientsec.com.cn021-63326320 研究结论 ⚫核心观点：大势震荡，周期中盘蓝筹的重点转向化工和农业。 ⚫大势研判：节前低点已现，横盘震荡不变 周五指数大幅波动，日内振幅较大，我们认为无需恐慌，节前低点或已出现，而横盘震荡的主基调仍然不会改变。上周美联储新主席提名落地，引发宏观叙事的大幅波动，今年以来，全球金融市场动荡的趋势并未改变，风险评价上行趋势明显，而我国的风险评价未受影响，下行趋势稳固，风景这边独好，本周英国首相自2018年以来首次访华，签署了各项合作文件，也进一步证实了这一趋势，我国资本市场也有望获得外资的认可，整体向好。 上行趋势不变，结构方向明确：策略周报202601112026-01-11回踩不改上行趋势，聚焦化工中盘蓝筹：策略周报202601042026-01-05上行趋势稳固，收官红盘可期：策略周报202512282025-12-29 ⚫行业比较：重点看好中盘蓝筹中的农业和化工 我们对风格的观点不变，投资机会在中等风险特征的股票，中盘蓝筹行情也正在演绎，目前聚焦周期板块的中盘蓝筹，我们前期重点推荐了周期中的化工和有色，表现符合我们的期待，接下来我们重点看好化工和农业板块的投资机会。 ⚫主题投资：重点关注农业涨价，其余关注AI新技术&应用和航天卫星 农业涨价：农业作为周期涨价链条中反应靠后的品种有望成为下一段行情的主力，从政策预期看，农业一号文件可能会在2月份发布，从市场交易节奏看，从有色到化工，从化工到农业是可能性比较大的传导路径，农业相关产品价格也有望跟随上游开启上涨。在当前农产品板块中，生猪、橡胶等品种基于自身产能的出清，已处于价格上行的起点，以糖、玉米以及油脂油料为代表的大宗农产品，自身的供需平衡表处于紧平衡状态。 AI新技术&应用:我们上周提示关注AI新技术和AI应用，本周观点不变。AI新技术方面，市场对新技术演进节奏上仍然存在较大分歧，关注硅光技术渗透、CPO、OCS、光模块自动化设备、自研ASIC、PCB材料升级、液冷等。AI应用方面，随着春节越来越近，互联网大厂有望在应用方向积极备战营销，有望带动话题度持续上升，催生主题行情机会，关注AI应用和云计算方向。 航天卫星：国内产业进展处于消息真空期，板块连续调整，市场对卫星题材的关注度开始下降，但海外进展不断，最新消息显示SpaceX最近提交100万颗的发射申请，NASA有望在一周内尝试发射，我们认为卫星题材可能有小幅反弹的机会。从投资上，需要去伪存真，关注真正具备业绩释放预期或者重点参与国家航天事业的公司，关注国内航天产业链和SpaceX产业链。 机器人：机器人题材调整较多，市场注意力转向其他题材，但我们认为机器人在一季度有重要的产业节点，特斯拉V3版本将在一季度发布，并于年底量产，届时有望重新夺回市场关注，可以在市场关注度降低时配置，关注特斯拉机器人产业链。 风险提示 市场表现不及预期、风险定价可能不充分、产业发展不及预期。 目录 大势研判：节前低点已现，横盘震荡不变.......................................................4行业比较：重点看好中盘蓝筹中的农业和化工...............................................4主题投资：重点关注农业涨价，其余关注AI新技术&应用和航天卫星............4风险提示........................................................................................................5附录...............................................................................................................6 图表目录 图1：国内主要指数涨幅分化（%）.............................................................................................6图2：全球主要指数涨幅分化（%）.............................................................................................6图3：申万一级行业多数调整（%）.............................................................................................6图4：沪深300风险溢价较上周下降（%）..................................................................................6图5：融资余额占流通市值平稳（%）.........................................................................................6图6：融资买入额占成交额比例下降（%）..................................................................................6 核心观点：大势震荡，周期中盘蓝筹的重点转向化工和农业。 大势研判：节前低点已现，横盘震荡不变 周五指数大幅波动，日内振幅较大，我们认为无需恐慌，节前低点或已出现，而横盘震荡的主基调仍然不会改变。上周美联储新主席提名落地，引发宏观叙事的大幅波动，今年以来，全球金融市场动荡的趋势并未改变，风险评价上行趋势明显，而我国的风险评价未受影响，下行趋势稳固，风景这边独好，本周英国首相自2018年以来首次访华，签署了各项合作文件，也进一步证实了这一趋势，我国资本市场也有望获得外资的认可，整体向好。 行业比较：重点看好中盘蓝筹中的农业和化工 我们对风格的观点不变，投资机会在中等风险特征的股票，中盘蓝筹行情也正在演绎，目前聚焦周期板块的中盘蓝筹，我们前期重点推荐了周期中的化工和有色，表现符合我们的期待，接下来我们重点看好化工和农业板块的投资机会 主题投资：重点关注农业涨价，其余关注AI新技术&应用和航天卫星 农业：农业作为周期涨价链条中反应靠后的品种有望成为下一段行情的主力，从政策预期看，农业一号文件可能会在2月份发布，从市场交易节奏看，从有色到化工，从化工到农业是可能性比较大的传导路径。在当前农产品板块中，生猪、橡胶等品种基于自身产能的出清，已处于价格上行的起点，以糖、玉米以及油脂油料为代表的大宗农产品，自身的供需平衡表处于紧平衡状态。 航天卫星：国内产业进展处于消息真空期，板块连续调整，市场对卫星题材的关注度开始下降，但海外进展不断，最新消息显示SpaceX最近提交100万颗的发射申请，NASA有望在一周内尝试发射，我们认为卫星题材可能有小幅反弹的机会。从投资上，需要去伪存真，关注真正具备业绩释放预期或者重点参与国家航天事业的公司，关注国内航天产业链和SpaceX产业链。 机器人：机器人题材调整较多，市场注意力转向其他题材，但我们认为机器人在一季度有重要的产业节点，特斯拉V3版本将在一季度发布，并于年底量产，届时有望重新夺回市场关注，可以在市场关注度降低时配置，关注特斯拉机器人产业链。 风险提示 市场表现不及预期 我们对于市场表现的预期可能过于乐观，海内外经济和地缘政治等各种风险因素都可能让市场的实际表现不及预期。 风险定价可能不充分 地缘政治等风险市场可能尚未完全定价，突发事件或对市场产生冲击。 产业发展不及预期 各前沿行业面临技术迭代、商业化进度或业绩兑现等因素不及预期导致的回调风险。 附录 数据来源：Wind东方证券研究所 数据来源：Wind东方证券研究所 数据来源：Wind东方证券研究所 数据来源：Wind东方证券研究所 数据来源：Wind东方证券研究所 数据来源：Wind东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。