供给收缩需求刚性，煤价震荡运行

供给收缩需求刚性，煤价震荡运行 【2026.2.2-2026.2.8】 行业评级：看好发布日期：2026.2.10 核心观点 动力煤方面，本周动力煤各环节价格呈现震荡回落态势。港口端秦皇岛港Q5500动力煤平仓价小幅上涨，产地端部分地区煤价有所回落，国际端纽卡斯尔动力煤价格同步小幅下降。短期来看，春节前供需双弱格局将延续，但供给收缩的确定性与刚需支撑形成对冲，煤价下行空间有限，预计后续将逐步向煤电盈利均分的合理区间修复，维持窄幅震荡走势。 炼焦煤方面，本周炼焦煤各环节价格呈现震荡分化。港口端京唐港山西产主焦煤库提价周环比有所下降，连云港山西产主焦煤平仓价同步回调；产地端山西古交2号焦煤坑口价环比下降，贵州六盘水主焦煤、安徽淮北1/3焦精煤以及河北唐山焦精煤车板价环比持平，区域间价格走势分化；国际端澳洲峰景矿硬焦煤中国到岸价微降。整体来看，短期供需边际变化主导价格波动，叠加春节前市场交投活跃度下降，煤价震荡运行，中长期随着海外供给收缩预期强化及下游需求复苏，价格有望逐步企稳回升。 数据来源：Wind大同证券 大同证券研究中心 分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn 二级市场方面，A股市场整体震荡下行，煤炭跑赢指数。主要指数普遍收跌，市场风格显著切换，资金从前期高估值科技与贵金属板块撤离，转向消费与航空服务等低估值、高景气赛道。全市场日均成交额为2.41万亿元，市场活跃度维持高位，但波动加剧，风险偏好阶段性回落。领涨板块集中于消费与航空服务，航空客运Ⅲ成为全市场最强板块，受益于春节假期前出行需求集中释放、国际航线全面恢复及国产大飞机C919商业运营加速，航司客座率与载运率持续回升，盈利能力显著改善。领跌板块集中于贵金属与科技硬件，贵金属遭遇史诗级回调。煤炭板块跑赢指数，建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。 研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 证券研究报告——煤炭行业周报 一、市场表现：权益市场涨跌互现，煤炭跑赢指数 本周（2026.2.2-2026.2.8），A股市场整体震荡下行，主要指数普遍收跌，市场风格显著切换，资金从前期高估值科技与贵金属板块撤离，转向消费与航空服务等低估值、高景气赛道。全市场日均成交额为2.41万亿元，市场活跃度维持高位，但波动加剧，风险偏好阶段性回落。领涨板块集中于消费与航空服务，航空客运Ⅲ成为全市场最强板块，受益于春节假期前出行需求集中释放、国际航线全面恢复及国产大飞机C919商业运营加速，航司客座率与载运率持续回升，盈利能力显著改善。饮料、房地产服务Ⅲ、美容护理Ⅲ等消费板块同步走强，受“乐购新春”政策推动，线下零售、礼品消费与服务类需求回暖，叠加节前备货周期带动业绩预期上修。领跌板块集中于贵金属与科技硬件，贵金属遭遇史诗级回调，主因市场对“缩表+有限降息”政策组合的担忧，美元与美债收益率快速上行，资金集中撤离黄金等避险资产。具体看，上证指数周收跌1.27%，报4065.58点，沪深300周收跌1.33%，报4643.60点，煤炭周收跌0.62%，报2949.53点，煤炭跑赢指数。个股方面，29家煤炭上市公司涨跌互现，其中涨幅最大的三家公司分别为：兖矿能源（6.35%）、中煤能源（3.65%）、晋控煤业（2.69%）；跌幅最大的3家公司分别为：郑州煤电（-4.85%）、山西焦煤（-3.97%）、大有能源（-3.93%）。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 二、动力煤：供给收缩，价格震荡下行 本周动力煤市场供需格局持续优化，为价格企稳提供核心支撑。供需方面，供给端来看，主产区晋陕蒙煤矿受春节临近及安全监管常态化影响，民营煤矿陆续停产，产能释放受限，样本矿山日均产量呈收缩态势；印尼减产计划落地，2026年生产配额大幅下降，矿商暂停现货出口，进口补充力度显著减弱，国内外价差持续收窄。需求端虽受春节前工业企业停工影响略有波动，但北方寒潮天气支撑供暖需求维持高位，电厂日耗同比仍保持增长，非电领域中化工行业开工率稳步提升，形成刚需支撑，而水泥行业需求偏弱对整体需求的拖累有限。 价格方面，本周动力煤各环节价格呈现震荡回落态势。港口端秦皇岛港Q5500动力煤平仓价小幅上涨；产地端部分地区煤价有所回落，山西大同动力煤（Q5500）坑口价565元/吨，周环比下降7元/吨，陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价580元/吨，周环比下降40元/吨，内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价507元/吨，周环比下降26元/吨；国际端纽卡斯尔动力煤价格同步小幅下降。短期来看，春节前供需双弱格局将延续，但供给收缩的确定性与刚需支撑形成对冲，煤价下行空间有限，预计后续将逐步向煤电盈利均分的合理区间修复，维持窄幅震荡走势。 事件方面，政策、市场与行业动态形成多重支撑。政策层面，2026年长协政策落地，建立“基准价+浮动价”月度调整机制，定价更贴合市场实际，新修订的《煤矿安全规程》强化安全监管，进一步约束产能释放；市场层面，北方多轮寒潮降温带动供暖用电需求提升，印尼RKAB配额审批收紧强化供给收缩预期；行业层面，主产区推进煤矿智能化改造与双电源建设，长期提升供应稳定性，而海外供给不确定性增加，为煤价中长期企稳提供支撑。 1.价格：煤价下跌 产地动力煤价环比下跌。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价呈下跌趋势。山西大同动力煤（Q5500）坑口价565元/吨，周环比下降7元/吨，同比下降55元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价580元/吨，周环比下降40元/吨，同比下降10元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价507元/吨，周环比下降26元/吨，同比下降52元/吨。供给端来看，主产区部分停产煤矿节后逐步复产，但国务院安委会部署岁末年初安全生产工作，安监趋严仍对供给增量形成约束，叠加进口煤补充有限，整体供应未出现大幅宽松；需求端受多地气温回升影响，取暖用电需求一般，叠加库存充足，供给保持稳定需求未有大幅增长情况下，煤价回落。 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 港口动力煤价格较上周小幅上涨。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价695元/吨，周环比上涨3元/吨，同比下降57元/吨。国内主产区临近春节，部分民营煤矿提前停产售库存，晋陕蒙主产区开工率小幅下滑，产能释放受限；叠加印尼2026年生产配额核减，矿商暂停现货出口，进口补充力度减弱，内外供给收缩共同推升港口煤价支撑力。 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：港口库存下降，电厂煤炭日耗减少 北港库存下降。本周，北港煤炭调入量微增，调出量减少，港口库存下降。具体来看，北港日均动力煤库存量2445.93万吨，周环比下降76.61万吨，同比下降143.01万吨；日均调入量160.93万吨，周环比上涨0.92万吨，同比上涨25.95万吨；日均调出量157.40万吨，周环比下降28.43万吨，同比 证券研究报告——煤炭行业周报 上涨44.21万吨。 下游供给侧，南方港口库存环比下降。广州港港口日均动力煤库存量193.02万吨，周环比下降16.64万吨，较去年同期下降16.78万吨。 需求侧，电厂煤炭日耗减少，电厂库存下降。春季临近，天气转暖，电厂煤炭日耗减少，库存可用天数增加。具体来看，当前日耗煤210万吨，较上周环比下降11万吨，较去年同期上涨16.1万吨，电厂煤炭日耗量有所回落；库存煤可用天数15天，较上周环比上涨0.3天，较去年同期下降2.6天；日均动力煤库存量3196万吨，较上周环比下降56万吨，较去年同期下降75万吨。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 三、炼焦煤：供需边际调整，价格震荡运行 本周，炼焦煤市场供需呈现边际调整态势，价格震荡运行。供需方面，供给端来看，临近春节主产区部分煤矿停产放假，样本炼焦煤矿开工率周环比小幅下降，山西吕梁等产地供应收缩，而蒙古甘其毛都口岸通关量波动，进口补充存在不确定性，整体供应偏紧格局未改；进口端澳洲峰景矿硬焦煤价格保持坚挺，对国内市场形成一定成本支撑。需求端，焦炭价格震荡调整，独立焦化厂开工率小幅提升，下游钢厂铁水产量维持相对稳定，焦企与钢厂补库需求温和释放，独立焦化厂和样本钢厂炼焦煤库存均呈上涨态势，需求端具备一定韧性。 价格方面，本周炼焦煤各环节价格呈现震荡分化，港口端京唐港山西产主焦煤库提价周环比有所下降，连云港山西产主焦煤平仓价同步回调；产地端山西古交2号焦煤坑口价环比下降，贵州六盘水主焦煤、安徽淮北1/3焦精煤以及河北唐山焦精煤车板价环比持平，区域间价格走势分化；国际端澳洲峰景矿硬焦煤中国到岸价微降。整体来看，短期供需边际变化主导价格波动，叠加春节前市场交投活跃度下降，煤价震荡运行，中长期随着海外供给收缩预期强化及下游需求复苏，价格有望逐步企稳回升。 事件方面，行业政策层面，安全监管政策常态化推进，主产区超产核查持续开展，春节临近煤矿停产放假增多，短期供应进一步收缩；市场动态方面，印尼2026年煤炭生产配额大幅下调，全球炼焦煤供应链脆弱性提升，间接影响国内进口补充；企业层面，部分煤企推进战略合作与资源整合，行业集中度有望提升，同时煤企业绩受煤价波动影响呈现分化，随着供需格局优化，2026年行业盈利改善预期增强。 1.价格：焦煤价格震荡下行 产地炼焦煤价震荡下行。本周，山西古交2号焦煤坑口含税价报收1250元/吨，环比上周下降64元/吨，较去年同期下降5元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价报收1500元/吨，环比上周持平，较去年同期上涨50元/吨；安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报收1660元/吨，环比持平，较去年同期下降80元/ 证券研究报告——煤炭行业周报 吨；河北唐山焦精煤车板价报收1455元/吨，环比持平，较去年同期下降40元/吨。 CCI-焦煤指数稳中有降。本周，灵石高硫肥煤报收1340元/吨，周环比下降16元/吨；济宁气煤报收960元/吨，周环比持平；柳林低硫主焦煤报收1598元/吨，周环比下降32元/吨；柳林高硫主焦煤报收1260元/吨，周环比持平。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：煤焦煤总库存上涨，钢厂盈利率基本持平 上游库存环比下降。本周，上游六大港口库存小幅下降，日均炼焦煤库存量272.71万吨，周环比下降10.62万吨，较去年同期下降175.66万吨。从整体来看，港口库存补库节奏回落，存量有所减少。 下游库存环比上涨。本周，下游230家独立焦企炼焦煤库存1095.10万吨，周环比上涨59.01万吨，同比上涨285.09万吨；247家钢厂炼焦煤库存823.97万吨，周环比上涨9.85万吨，同比上涨19.49万吨。钢厂开工率与日均铁水维持相对高位，钢厂盈利基本持平，采购仍以刚需为主；后期随着焦炭首轮提涨落地预期增强，焦煤需求有望进一步获得支撑。本周日均铁水产量228.64万吨，周度环比上涨0.72万吨，247家钢厂高炉开工率79.55%，周度环比上涨0.53%，处于偏高位置。 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 四、海运情况：量增价减 证券研究报告——煤炭行业周报 五、行业资讯 1.行业要闻： 陕煤运销与延长石油签署煤炭资源置换合作协议。1月28日，陕煤运销集团与延长石油矿业公司举行煤炭资源置换合作