长江电新双良节能北美订单氢能领域仍有催化继续重点推荐双

双良节能近期因S/T相关动作大涨，我们认为当前市值仅体现节能节水设备+硅片的估值，北美订单+氢能仍能提供向上期权，具体来看： 1、北美订单方面，马斯克规划未来3年T与S要各形成100GW的光伏产能，T在25Q4电话会上指出从rawmaterials（原材料）开始建设光伏产能进一步明确了还原炉需求。 T在1月去双良审厂进一步洽谈 【长江电新】双良节能：北美订单+氢能领域仍有催化，继续重点推荐 双良节能近期因S/T相关动作大涨，我们认为当前市值仅体现节能节水设备+硅片的估值，北美订单+氢能仍能提供向上期权，具体来看： 1、北美订单方面，马斯克规划未来3年T与S要各形成100GW的光伏产能，T在25Q4电话会上指出从rawmaterials（原材料）开始建设光伏产能进一步明确了还原炉需求。 T在1月去双良审厂进一步洽谈硅料还原炉等设备+光伏领域的合作，考虑到海外溢价以及公司提供的产品除了还原炉外还包括撬块、节能节水设备等产品，单位价值量有望在1亿元/GW左右。 2、氢能方面，公司制氢设备订单已经进入放量前期，沙特某大型氢能项目经过长时间的技术验证，目前已进入最后几家供应商短名单。 公司今年电解槽设备确收规模有望达到10亿左右，在手订单预计在15亿+，稳态毛利率预计在20%-30%。 3、设备板块为公司基本盘，光伏业务修复后具有较大弹性。 节能节水设备2026年利润预计在5亿元左右，下游涉及各行各业，充分受益于政策以及产业趋势，例如国家级零碳园区建设、商业航天产业趋势提速等。 光伏方面公司拥有近100GW硅片产能，即使考虑50%开工率，硅片盈利修复至1-2分/W，公司利润即可修复至5-10亿元，业绩弹性巨大。