云厂商大幅提升资本开支预期推动AI建设，量子计算产业进入发展新阶段

强于大市（维持评级） 通信 云厂商大幅提升资本开支预期推动AI建设，量子计算产业进入发展新阶段 作者 分析师侯宾SAC：S1070522080001邮箱：houbin@cgws.com 本周策略观点： 一、亚马逊谷歌业绩亮眼，资本开支力度持续加大。2月4日及2月5日，谷歌母公司Alphabet及亚马逊相继发布2025财年四季度及2025财年全年业绩报告。两家全球头部云厂商FY25财报均表现亮眼，谷歌Alphabet的年度营收首次突破4000亿美元。FY25Q4搜索业务继续加速增长，营收同比增长17%。YouTube的年度营收（包括广告和订阅收入）超过600亿美元。同时，在12月发布Gemini3之后，用户参与度显著提升，Gemini App目前拥有超过7.5亿月活跃用户。Amazon 2025财年净销售额同比增长12%，达到7169亿美元。FY25Q4净销售额为2134亿美元，同比增长14%；其中AWS业务增长24%（创13个季度以来最快增速），广告业务增长22%，北美和国际市场的实体店业务快速增长，芯片业务同比增长超过三位数。更为突出的是，在谷歌和亚马逊发布2025财年业绩的同时，宣布了2026财年资本开支投入预期将大幅提升。谷歌Alphabet宣布，2026财年预计资本开支将在1750-1850亿美元之间。Amazon预计其2026财年资本开始投入约2000亿美元。我们认为，全球人工智能领域的投入和基础设施建设持续加大，包含谷歌、亚马逊等在内的头部云厂商业绩表现持续亮眼，叠加资本开支力度不断提升，全球AI产业链景气度或将保持高涨。 分析师姚久花SAC：S1070523100001邮箱：yaojiuhua@cgws.com 分析师李心怡SAC：S1070525120001邮箱：lixinyi@cgws.com 相关研究 1、《海内外机器人产业加速共振，商业航天产业利好频发，持续看好相关产业投资机会》2026-02-042、《乘风人工智能，持续看好设施升级及应用落地—2026年通信年度策略》2026-01-293、《商业航天、端侧AI发展提速，看好卫星通信、智能算力模组等算力相关产业投资机会》2026-01-21 二、我国量子网络技术不断实现突破，量子通信产业前景广阔。根据中国科学技术大学数据显示，近期中国科学技术大学潘建伟及其同事在可扩展量子网络研究方面取得重大突破，构建出可扩展量子中继的基本模块，使得远距离量子网络成为现实可能。与此同时，包小辉、徐飞虎、张强、潘建伟等与济南量子技术研究院、新加坡国立大学、加拿大滑铁卢大学等的研究人员合作，实现了单原子节点间的远距离高保真纠缠，并在此基础上将器件无关量子密钥分发（DI-QKD）的传输距离突破百公里，极大推进了该技术的实用化进程。两项成果分别于北京时间2月3日和6日发表于国际权威学术期刊《自然》和《科学》。量子计算作为颠覆性技术，已进入全球战略竞争与产业资本加速布局的新阶段，产业化进程开始启动。超导、离子 阱、光量子等多种硬件技术路径并行发展。产业巨头如英伟达推出CUDA-Q平台和NVQLink互连技术，积极构建融合量子处理器与经典算力的生态系统，旨在解决规模扩展和控制纠错等核心挑战，为未来应用铺路。主要科技国家已将量子计算视为未来科技竞争的战略焦点。我们认为，随着我国在在量子通信与量子网络领域不断取得突破，基于量子纠缠的光纤量子网络正在从理论构想走向现实可能，进一步扩大了我国在该领域的国际领先优势，量子通信产业链相关环节或将持续受益。 市场回顾：本周（2026年2月2日-2026年2月6日，下同）通信（申万）指数下跌6.95%；沪深300指数下跌1.33%，行业跑输大盘5.61pct 重点推荐（已覆盖）：淳中科技、鼎通科技、中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、紫光股份、工业富联、三旺通信、中际旭创、天孚通信、美格智能、瑞可达、深南电路、崇达技术、腾景科技、经纬恒润、德赛西威、中科创达、和而泰、鸿日达。 建议关注的标的：运营商/国资云：中国移动、中国电信、中国联通、深桑达A、易华录；主设备商&服务器：浪潮信息、紫光股份、星网锐捷、中科曙光；光模块：新易盛、华工科技；光芯片：源杰科技；IDC：英维克、佳力图、申菱环境、数据港；卫星互联网：震有科技、海格通信、中科星图、上海瀚讯、创意信息、海能达、铖昌科技、国博电子、臻镭科技；PCB：兴森科技、沪电股份、深南电路、世运电路、崇达技术；连接器：鼎通科技，瑞可达；掩膜版：路维光电、清溢光电；线缆：新亚电子；算力模组：美格智能、移远通信、广和通；工业互联网：工业富联、三旺通信；域控制器：经纬恒润、华阳集团、德赛西威、均胜电子、朗特智能、和而泰、拓邦股份；操作系统/软件：中科创达、光庭信息；MR产业链：蓝特科技、兆威机电、领益制造、鹏鼎控股、长盈精密；智能终端：广和通，中石科技，岱勒新材；量子通信：国盾量子、IonQ、Quantum Computing Inc.、D-Wave QuantumInc.、IBM、Honeywell。 风险提示：市场竞争加剧风险；关键技术突破不及预期风险；下游需求不及预期；原材料价格波动风险。 内容目录 1.行业观点................................................................................................................................................41.1本周策略观点速览..........................................................................................................................51.1.1谷歌、亚马逊发布2025财年四季度及全年财报，大力增加资本开支..........................................51.1.2我国量子网络技术不断实现突破，量子通信产业前景广阔.........................................................52.本周专题解析..........................................................................................................................................62.1谷歌、亚马逊发布2025财年四季度及全年财报，业绩表现亮眼，资本开支预期高增.............................62.2我国量子网络技术不断实现突破，量子通信产业前景广阔................................................................103.通信行业动态........................................................................................................................................133.1行业动态新闻...............................................................................................................................133.2上市公司动态...............................................................................................................................144.风险提示..............................................................................................................................................15 图表目录 图表1：本周通信行业涨跌幅前5个股........................................................................................................4图表2：本周通信行业涨跌幅后5个股........................................................................................................4图表3：TMT各子行业涨跌幅对比（截至2026年2月6日）........................................................................4图表4：TMT各子行业历史市盈率比较（各年份数据取自当年12月31日）...................................................4图表5：Alphabet2021-2025财年营收及增速（亿美元，%）........................................................................7图表6：Alphabet2023-2025财年单季度营收及增速（亿美元，%）..............................................................7图表7：AlphabetFY2024Q4和FY2025Q4分业务收入（亿美元）..................................................................7图表8：谷歌GKE中的TPU架构................................................................................................................8图表9：亚马逊2021-2025财年营收及增速（亿美元，%）..........................................................................9图表10：亚马逊2023-2025财年单季度营收及增速（亿美元，%）...............................................................9图表11：Amazon Trainium3图示.............................................................................................................10图表12：量子网络示意图........................................................................................................................11图表13：量子通信的主要技术及应用场景.................................................................................................12 1.行业观点 本周（2026年2月2