国金金属铝从越南扩产项目再论海外供给释放难度大再call旺季将近的电解铝

事件：据外媒消息，越南陈红军冶金携手黄城基础设施投资与发展股份公司组成联营体，计划斥资50亿美元，在越南林同省打造一座大型煤电-铝冶炼综合体项目，规划120万吨电解铝，2030至2031年投产。 点评：#再次印证海外扩产周期长，且项目延期是常态：即使兑现，越南新项目从提出到落地也需5-6 年，而主导 【国金金属|铝】从越南扩产项目再论海外供给释放难度大，再call旺季将近的电解铝板块 事件：据外媒消息，越南陈红军冶金携手黄城基础设施投资与发展股份公司组成联营体，计划斥资50亿美元，在越南林同省打造一座大型煤电-铝冶炼综合体项目，规划120万吨电解铝，2030至2031年投产。 点评：#再次印证海外扩产周期长，且项目延期是常态：即使兑现，越南新项目从提出到落地也需5-6 年，而主导企业陈红军冶金公司在多农45万吨的电解铝项目推进严重滞后，2015年初开工，因矿产政策限制、加工厂许可手续办理受阻、仁基工业区基础设施不完善等多重因素，停滞超10年，直至2025年3月才完成银团贷款签约，原定2017年产出首批产品、2019年达设计产能的目标均未能实现。 再次印证海外投资大，类资源属性：目前规划单吨投资4166美元（含电厂），是国内的4倍，且电力设备还在涨价中。 电力问题亟待解决：该项目规划建设一座2000兆瓦煤电厂，在全球AI建设浪潮里要和数据中心抢电力设备，价格和交付周期都在节节攀升。 若难以自备电，印尼、印度、越南的公网电力供给不足，缺电&电价贵。 和印尼诸多外资项目都面临中国合作方难觅的难题：此次合作的黄城基础设施投资与发展股份公司，虽拥有18年运营历史，但其核心业务集中在房地产投资与开发领域，工业领域运营经验十分有限，近期仍主要聚焦于河内东英的集中社会住房项目开发。 板块高景气+高股息：低供应+低库存+需求有望超预期的逻辑没有发生变化，还有潜在减产带来的价格端巨大期权。 铝的金融属性也比较小，还有股息率的保护，继续看好旺季景气度和价格表现，主升浪的Beta行情随时可能前移！ 标的选择思路：1）现价高分红的宏桥系、天山铝业；2）氧化铝敞口小的神火、云铝（可和母公司中铝一起配）等；3）量增弹性大的创新实业、南山等。