黑色商品日报：期价高位震荡 卷螺价差扩大

华泰期货研究所 黑色及建材组 许惠敏 黑色商品研究员（钢、矿、玻璃）  021-68758689  xuhuimin@htfc.com 从业资格号：F0284366 投资咨询号：Z0010706 尉俊毅 黑色金属研究员（焦炭、焦煤）  021-68758689  weijunyi@htfc.com 从业资格号：F0290682 投资咨询号：Z0011124 徐轲 黑色金属研究员（钢、矿）  021-68758689  xuke_zxzhx@htfc.com 从业资格号：F0290365 投资咨询号：Z0011125 华泰期货|黑色商品日报 2017-07-28 期价高位震荡 卷螺价差扩大 总结与操作建议 昨日黑色金属板块整体维持高位震荡，从日内走势来看，上午期价震荡下行，午后连同夜盘再现反弹并收复上午盘面下跌。以螺纹主力1710合约为例，日盘开盘期价从3590高位下调，中午前后下行至3510点附近企稳反弹，夜盘报收2592点，日内“V”型反转走势明显。而板块内相对偏强的原料端合约，则在夜盘再创日内新高。 现货方面，昨日午后唐山方坯价格跟随期货走势，下调20元/吨至3450元/吨。各地三级螺纹钢现货价格稳中下调、华北地区跌幅靠前，上海维稳3740元/吨，天津下跌50元/吨至3670元/吨。全国范围4.75MM热轧现货价格则呈现涨跌互现趋势，其中上海下跌30元/吨至3770元/吨，天津市场报价小幅反弹10元/吨至3820元/吨。原料端，外盘矿石普氏指数报价微跌0.65美元，再度调整至70美元下方，港口矿石价格反向上调5元/湿吨至525元/湿吨。天津港准一级冶金焦炭价格维稳1900元/吨，唐山二级冶金焦价格维稳1805元/吨。国内玻璃现货价格暂稳。 综上，期货盘面移仓换月仍在继续，现货市场受期货市场价格高位震荡影响，缺乏上行支撑，且当前商家和终端用户对价格有恐高情绪，市场成交情况整体不及前期。从本周库存数据来看，螺纹库存继续显著增长，其中钢企库存增9.6万吨，社会库存增17.6万吨，继续成为库存增长的主力，反观热轧，两方面库存均维持去库趋势。而从近期现货价格表现来看，热轧高于螺纹的地区在增多。建议操作上可以顺势把握卷螺价差扩大的套利机会，而成材弱原料强的格局继续支撑做空成品材盘面利润的套利机会。玻璃短期维持承压走弱判断。 表格 1：黑色建材商品涨跌幅 合约开盘最高最低收盘平均价涨跌(%)成交持仓成交持仓比热轧卷板180135453566348835593529-0.3%1496061932260.77热轧卷板180534223438336634243403-0.6%123280340.15热轧卷板171036343674358036663631-0.1%7311624439621.65螺纹钢1801342934593385344234220.2%161066214404241.12螺纹钢1805329833203270331332940.4%570821057280.54螺纹钢171035553599350435703554-0.6%619600633898201.83铁矿石1801498.5509493.5508.55021.7%7149707713200.93铁矿石1805481492478491.54852.0%41776670460.62铁矿石1709519527.55155275220.2%182532212661521.44焦炭18011835.51882.51816188018581.2%52084964980.54焦炭180517371782.51731.51782.517571.4%32423560.14焦炭17091930195619181951.519410.4%1509582164020.70焦煤180112091236.51191123112180.5%503661137520.44焦煤1805115211771152117311630.2%19211340.17焦煤17091269.51284.51252128312720.9%1934902324780.83玻璃180113541364134313561355-0.3%30904721440.43玻璃180513131320130113141313-0.5%68026140.26玻璃170913951407139113991399-0.1%1566403254880.48 数据来源：Wind 华泰期货研究所 华泰期货|黑色商品日报 2017-07-28 2 / 6 表格 2：现货价格及期现价差 HRB400-20MM上海HRB400-20MM天津螺纹近月-现货热轧4.75MM上海热轧4.75MM广州热轧4.75MM天津冷轧1MM 上海冷轧1MM天津热轧近月-现货报价3780367037703820370043004230变动0-50-3010-5000折盘面价38933760-190377038203700-----104钢坯唐山镀锌板 1MM澳煤中等挥发分焦煤主力-现货准一级冶金焦天津港平仓价二级冶金焦天津港平仓价焦炭主力-现货PB粉61.5%湿吨 青岛车板价铁矿石近月-现货报价34504760161.2519001910525变动-2000005折盘面价----1379-96--1960-9579-52河北安全河北大光明荆州亿钧武汉长利玻璃主力-现货报价1335130915041531变动0000折盘面价1265123914841531134 数据来源：Wind 华泰期货研究所 宏观及行业消息： 1、财政部会同行业部委联合启动第四批PPP示范项目申报筛选工作 项目申报筛选注重激发市场活力，激励先进地区，突出行业破冰和引领带动效应，优先支持民营企业参与的项目，优先支持国务院确定的推广PPP模式成效明显市县的项目，优先支持环境保护、农业、水利、消费安全、智慧城市和旅游、文化、教育、体育、养老等幸福产业的项目。 2、FMG二季度发运4470万吨铁矿石，环比增长13% FMG发布了2017年6月季度生产报告，本季度共发运4470万吨铁矿石。现金生产成本创纪录为12.16美元/湿吨，比2016年6月季度下降15%，比2017年3月季度下降7%。 公司已设定2018财年目标，现金成本将进一步得到下降至11-12美元/湿吨，船运量保持在1.7亿吨。 华泰期货|黑色商品日报 2017-07-28 3 / 6 图 1： 螺纹钢现货价格 单位：元/吨 图 2： 热卷现货价格 单位：元/吨 1500200025003000350040002016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/07上海三级螺纹钢价格天津三级螺纹钢价格 1500200025003000350040002016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/07热轧4.75mm天津热轧4.75mm上海 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 3： 铁矿石现货价格 单位：元（美元，右）/吨 图 4： 焦炭现货价格 单位：元/吨 4050607080901003003504004505005506006507002016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/07澳61.5%青岛港现货普氏指数（右） 500700900110013001500170019002100230025002016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/07唐山邯郸淮北潍坊河津 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 5： 焦煤现货价格 单位：元/吨 图 6： 螺纹钢期现价差 单位：元/吨 50010001500200025002016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/07京唐港:库提价:澳大利亚产主焦煤京唐港:库提价:澳大利亚产1/3焦煤日照港:车板价(含税):澳大利亚产主焦煤 -800-600-400-20002004001500200025003000350040002016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/07螺纹钢主力合约收盘价期现价差（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 华泰期货|黑色商品日报 2017-07-28 4 / 6 图 7： 热卷期现价差 单位：元/吨 图 8： 铁矿石期现价差 单位：元/吨 -600-500-400-300-200-10001002001500200025003000350040002016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/07期货收盘价(活跃合约):热轧卷板热轧主力期现价差(右） -150-130-110-90-70-50-30-10103003504004505005506006507007508002016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/07期矿主力主力-现货（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 9： 焦煤期现价差 单位：元/吨 图 10： 焦炭期现价差 单位：元/吨 -1100-900-700-500-300-100100500700900110013001500170019002016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/07焦煤主力期现价差（右） -800-700-600-500-400-300-200-1000100200500700900110013001500170019002100230025002016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/07焦炭主力期现价差（右） 数据来源：Wind 华泰期货研究所 数据来源：Wind 华泰期货研究所 图 11： 钢厂现货模拟利润 单位：元/吨 图 12： 盘面钢厂利润 单位：元/吨 -400-20002004006008001000120014002016/012016/042016/072016/102017/012017/0420