产业投资+全生态布局，打造机器人未来之星

投资评级：买入 主要观点： 汽车轮毂轴承领军企业，前瞻布局机器人赛道 首次覆盖 兆丰股份是汽车轮毂轴承单元领军企业，公司1997年成立，从售后市场进入欧美中高端市场，2017年上市后确立“主机+售后”双轮驱动战略，汽车轮毂轴承主业稳健，现金流丰厚，以独特的“产业投资+核心零部件制造+下游应用”的模式进军机器人行业，未来前景广阔。 报告日期：2026-02-06 收盘价（元）76.93近12个月最高/最低（元）123.00/46.79总股本（百万股）102流通股本（百万股）102流通股比例（%）100.00总市值（亿元）79流通市值（亿元）79 汽车轮毂轴承“售后+前装”双驱动，提供安全垫与造血能力 公司传统汽车轴承业务基本盘扎实。售后业务聚焦欧美市场，受益于汽车保有量与车龄双增，或将稳健增长。国内业务方面，公司在前装配套市场取得突破性进展，通过了大众的供应商审核，并获得吉利、长安阿维塔等多个新定点，未来增长确定性高。 “产业投资+零部件制造+下游应用”模式，深度绑定头部机器人厂商 兆丰股份并非单纯的零部件生产商，而是通过产业基金，提前入股下游潜在的头部客户（如乐聚、开普勒、云深处、银河通用、奇瑞等），构建产业生态并形成客户协同。公司自研核心零部件，产品包括机器人轴承、行星滚柱丝杠以及旋转和线性执行器总成等，配套价值量大。“年产100万套人形机器人滚珠丝杠项目”已量产。同时，公司还投资建设了机器人大模型训练数据中心和下游应用场景开发，深度绑定机器人产业链的核心环节。 分析师：张志邦执业证书号：S0010523120004电话：15652947918邮箱：zhangzhibang@hazq.com分析师：刘千琳 投资建议 我们预计公司25-27年归母净利润3.78/4.10/5.30亿元，对应25年-27年PE20.8/19.2/14.8倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 执业证书号：S0010524050002邮箱：liuqianlin@hazq.com 风险提示 宏观经济及产业波动风险，客户相对集中的风险，汇率变动的风险 相关报告 正文目录 1公司概况：“售后+主机”双轮驱动，汽车轮毂轴承单元领先企业...........................................................................4 1.1发展历程：汽车轮毂产品起家，多元化布局机器人等新赛道..........................................................................41.2主营业务：以汽车轮毂轴承海外后市场为主，拓展国内前装市场..................................................................51.3股权结构：股权结构集中，管理层行业经验丰富............................................................................................61.4财务状况：25Q3业绩改善，费用控制能力稳健...............................................................................................7 2.1行业：海外市场格局稳定毛利率高..................................................................................................................92.2公司：技术+客户+产能构筑竞争护城河........................................................................................................10 3.1产业投资：丰厚现金回报同时实现深度战略合作.........................................................................................133.2与乐聚全面深入合作，把握执行器、模型训练及应用等关键环节...............................................................143.3产品：以轴承&丝杠为切入点，突破旋转和线性关节总成............................................................................183.4战略赋能：数据中心+应用场景+销售，全面赋能战略客户...........................................................................19 图表目录 图表1公司发展历程....................................................................................................................................................5图表2公司分业务营业收入占比（%）........................................................................................................................6图表3公司分业务毛利率（%）...................................................................................................................................6图表4公司股权结构....................................................................................................................................................6图表5公司重要管理人员............................................................................................................................................7图表6公司营业收入及同比（亿元/%）......................................................................................................................7图表7公司归母净利润及同比（亿元/%）...................................................................................................................7图表8公司毛利率及净利率（%）................................................................................................................................8图表9公司各项费用率（%）.......................................................................................................................................8图表10全球及中国轮毂轴承市场规模及预测（亿元）...............................................................................................9图表11中国轮毂轴承细分市场规模及预测（亿元）..................................................................................................9图表12中国轮毂轴承市场份额.................................................................................................................................10图表13中国轮毂轴承主要厂商客户情况..................................................................................................................10图表14公司研发投入及占比（万元/%）..................................................................................................................11图表15公司专利数量（个）.....................................................................................................................................11图表16公司现有业务产量（万只）..........................................................................................................................11图表17公司现有业务销量（万只）..........................................................................................................................11图表18公司主要汽车轮毂轴承产品一览..................................................................................................................12图表19九识Z系列无人车家族.................................................................................................................................13图表20人形机器人结构示意图.................................................................................................................................14图表21兆丰股份与乐聚智能强强联合......