棉纺产业周报：震荡运行

震荡运行 2026-2-6长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字{2014}1号 【产业服务总部|棉纺团队】研究员：黄尚海执业编号:F0270997投资咨询编号:Z0002826 周度总结01 Ø市场展望：新疆减面积可能有限，但新疆扩张用棉需求大，目前新疆纺纱利润较高，订单非常好，内地纱线主要是纺织50以上，也有500-1000元/吨的利润，加上今年新疆棉品质较好，国内纱线比进口纱线品种要好，下游坯布选择国内纱线的意愿也挺不错，所以国内纺织企业目前利润不错、库存不高，进入了正向循环。目前坯布库存33天，略高，需要下游终端消费正式启动，会更加顺畅点，春节临近，加上进口纱价差拉大，期货有配合短期休整需要，总体上短中期回落或者震荡横盘对待，不过回调深度有限。 Ø风险提示：商品市场共振、下游需求萎靡、天气因素影响； 行情回顾02 Ø近期低基差现货仍阶段性成交较好，低基差逐步减少，整体而言棉花商业库存预期暂不宽松，产业下游纺企高产能下对棉花消耗量较高，对棉价有较强支撑。外盘ICE期棉仍弱，目前内外棉现货价差（折1%）至3000元/吨附近，继续走扩则部分进口棉可逐渐以40%关税进口，限制棉价短期高度，2026/27年度新疆棉种植面积下降预期已部分交易，市场消息调减计划通过3~5年逐步调减。 Ø纯棉纱市场交投分化，新疆纺企维持走货，库存去化，但订单新增有限；内地纺企进入收尾工作，备货和交前期订单为主，开机下降，库存有所积累。 全球供需平衡表05 Ø据美国农业部（USDA）最新发布的1月份全球棉花供需预测报告，2025/26年度全球棉花产量环比调减7.7万吨至2600.4万吨；消费环比调增6.8万吨至2589.1万吨；叠加期初库存减少，本年度期末库存环比减少32万吨至1621.7万吨。 Ø从主产棉国本年度产消数据调整情况来看，供应端主要表现在中国产量调增、印度调减、美棉调减；需求端中国预期上调，其他国家变化平稳。 国内供需平衡表06 Ø据中国棉花信息网，2025/26年度：总供应方面，期初库存稳定在616万吨。产量方面，根据本网最新调查，将新疆产量略上调，全国总产上调约5万吨至773万吨。进口方面，岁末年初随着上年配额到期及新配额发放，加之内外棉价差明显扩大，外棉进口量同环比或将增加，但年度中后期滑准税配额发放情况尚不明朗，本月将年度进口量预期保持在120万吨不变。根据上述情况，年度总供应上调5万吨至1509万吨。总需求方面，12月随着棉价快速上涨及纱价上调，下游企业补库略有增多，纺企新订单及开机率保持稳健，但考虑年度消费增长情况尚存一定变数。据此，将年度纺棉消费预期上调10万吨至831万吨。其他消费和出口保持在35万吨和2万吨不变。根据上述情况，总需求增10万吨至868万吨。根据上述调整，本年度期末库存减少5万吨至641万吨。 美棉出口07 Ø据统计，截至2026年1月29日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花182.4万吨，达到年度预期出口量的68.67%，累计装运棉花90.6万吨，装运率49.68%。其中陆地棉签约量为176.4万吨，装运86.7万吨，装运率49.15%。皮马棉签约量为6.0万吨，装运3.9万吨，装运率65.35%。 Ø其中，中国累计签约进口2025/26年度美棉10.6万吨，占美棉已签约量的5.80％；累计装运美棉4.2万吨，占美棉总装运量的4.67％，占中国已签约量的40.05％。 工商业库存08 Ø截止1月15日全国棉花商业库存586.23万吨，较12月底增加7.76万吨，增幅1.34%，高于去年同期8.33万吨，增幅1.44%。棉纺织企业棉花工业库存呈稳中有增态势。截至1月15日，纺织企业在库棉花工业库存量为99.87万吨，同比增加1.54万吨，较上月底增加1.49万吨。 Ø截止1月15日，工商业库存合计686.1万吨，同比去年增长9.87万吨，环比增长9.25万吨。 数据来源：USDA、中国棉花信息网、长江期货 0912月棉花、棉纱进口量双增 Ø据海关统计数据，2025年12月我国棉花进口量18万吨，环比（12万吨）增加6万吨，增幅51.3%；同比（14万吨）增加4万吨，增幅31.0%。2025年1-12月我国累计进口棉花107万吨，同比减少59.1%。2025/26年度（2025.9-2025.12）累计进口棉花49万吨，同比增加2.1%。 Ø12月外销订单偏强，同时内外棉价差高位导致国产纱成本上升，国产纱价持续上涨，进口纱贸易商采购积极性较高。据海关统计数据，2025年12月我国棉纱进口量17万吨，同比增加约1.69万吨，增幅约为11.9%，环比增加约2.23万吨，增幅约为15.10%。2025年1-12月累计进口棉纱150万吨，同比增加约5.4%。2025/26年度（2025.9-2025.12）累计进口棉纱约59万吨，同比增加约18%。 1012月棉纱产量同比增长 Ø12月上半月纯棉纱价格偏弱，低价促销现象不断；而后期随着郑棉大幅拉涨，纯棉纱价格也不断上行，这进一步促进前期订单的执行以及部分贸易商及织厂采购，进而支撑纺企开机；然而棉纱实际成交跟涨幅度远不及棉花，因此行业利润收缩严重，尤其内地纺企现金流下旬开始逐渐步入亏损，且亏损幅度有所放大，这让本就脆弱的内地市场更加艰难，因此内地纺企限产现象有所增加；而新疆纺企多数尚可保持稳定开机。12月喀什新投纺织逐渐投产，新疆纺纱产能进一步扩张。综合评估12月纯棉纱（不含再生棉纱，下同）产量为49.1万吨，同比增长14%，环比下降0.3%；1-12月纯棉纱产量累计为534万吨，同比增长5.8%。 美棉天气11 Ø截止到2月3日，美棉主产区（93.0%）的干旱程度和覆盖率指数200，环比+8，同比+97；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为220，环比+11，同比+78。 Ø美棉主产区干旱指数回升，主产区及得州干旱水平处于近年偏高水平。根据季度展望，一季度美国棉花主产区的干旱情况持续。 疆棉公检12 Ø截止到2026年2月05日24点，2025棉花年度全国共有1099家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验数量32583436包，检验重量735.51万吨。 13纺织业存货情况 Ø12月份，纺织业存货4060亿元，环比减24亿，同比增31亿；纺织业产成品存货2130亿元，环比减54亿，同比减16亿。纺织服装存货1828亿元，环比减少44亿，同比减95亿；纺织服装产成品存货970亿元，环比减少22亿，同比减少53亿。 数据来源：IFIND、长江期货 14内需维持强势 Ø据国家统计局网站消息，2025年12月份，社会消费品零售总额45136亿元，同比增长0.9%，环比增长2.82%。2025年1-12月份，社会消费品零售总额501202亿元，同比增长3.7%。 Ø12月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1661亿元，同比增长0.6%，环比增长7.72%。1-12月累计零售额为15215亿元，同比增长3.2%。 数据来源：中国棉花信息网、长江期货 外需出口减弱15 Ø海关总署最新数据显示，2025年12月，我国出口纺织品服装259.92亿美元，同比下降7.35%，环比增加8.89%;其中纺织品出口125.8亿美元，同比减少4.16%，环比增加2.48%；服装出口134.12亿美元，同比下降10.15%，环比增加15.69%。 Ø2025年1-12月，我国出口纺织品服装2937.67亿美元，同比下降2.42%;其中纺织品出口1425.85亿美元，同比增加0.5%；服装出口1511.82亿美元，同比下降5%。 数据来源：IFIND、中过棉花信息网、长江期货 2025年11月美国服装及服装配饰零售额连增三月16 Ø根据美国商业部数据显示，2025年11月美国的服装及服装配饰零售额(季调)为274.93亿美元，同比增加7.54%（去年同期向下调整后为255.65亿美元），环比增加0.88%（上月向上调整为272.54亿美元）。2025年1-11月美国的服装及服装配饰零售累计额2918.47亿美元，同比增幅5.65%。 Ø2025年10月美国服装及服装配饰零售商库存（季调）为584.86亿美元，同比减少0.47%（去年同期向上调整后为587.6亿美元），环比增加0.09%（上月向下调整为584.86亿美元）。 Ø2025年10月美国服装及服装配饰零售商库销比(季调)为2.15。同比下降0.15，环比下降0.02。 11月美国棉制品进口量续降17 Ø2025年11月，美国棉制品进口量为11.74亿平方米，同比减少18.87%，环比减少10.27%。进口金额为29.47亿美元，同比减少15.6%，环比减少13.81%。2025年1-11月，美国棉制品累计进口量为156.04亿平方米，同比减少0.91%。。 Ø2025年11月美国纺织品服装进口量74.05亿平方米，同比减少25.9%，环比减少9.97%;纺服进口金额72.12亿美元，同比减少13.47%，环比减少14.29%。2025年1-11月，美国纺织品服装累计进口量为944.1亿平方米，同比减少3.22%。 18仓单量快速增长 Ø截止2月5日，仓单数量10500张，有效预报1283张，仓单总量11783张，较上周+267张。 19非商业持仓净多单增加 Ø据CFTC（美国商品交易管理委员会）最新公布的基金持仓报告，截至1月27日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单-38973张，较前一周减少13592张；仅期货非商业性持仓净多单-38967张，减少13143张；商品指数基金净多单53548张，减少6545张。 负荷变化20 Ø开机方面，截止1月23日，纯棉纱厂负荷指数61.82，较上周下跌0.28；人棉纱负荷47.50，较上周持平；纯涤纱负荷55.44，较上周下跌0.10；纱线坯布负荷季节性走弱。 21产业链库存 库存方面，纺织企业棉纱库存25.92天，较上周下跌0.98天；全棉坯布库存35.96天，较上周下跌0.64天。整体库存在去化，库存压力不大。 数据来源：TEEB、长江期货 产业链利润22 Ø受郑棉偏高震荡影响，纯棉纱现货报价整体稳中有涨，市场整体实际走货氛围偏淡。局部大厂因库存稍累，报价相对偏低。本周下游工厂放假数量进一步增多，受此影响，纯棉纱市场整体新增订单量持续收缩。当前市场囤货主体以贸易商为主，纺企和贸易商对节后“金三银四”行情普遍持乐观预期。因郑棉偏高震荡，受成本影响，纺企即期现金流承压走弱，新疆纺企理论现金流盈利在1200元/吨，内地纺企理论现金流亏损在450元/吨左右。综合开机率延续下降，纺企库存继续去化，下游囤货意愿较往年同期稍低。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易