绿色甲醇行业深度报告：IMO减排框架下需求向好，降本预期有望打破成本枷锁

绿色甲醇作为清洁能源，具有显著的减排优势，但其推广主要受制于生产成本。报告分析了绿色甲醇的供需现状及未来发展趋势。

绿色甲醇的分类与优势： 根据原料来源和碳排放强度，甲醇可分为传统甲醇、低碳甲醇和绿色甲醇。绿色甲醇以绿氢和可再生碳源为原料，生产过程碳排放为负，可有效应对气候变化。与传统甲醇相比，绿色甲醇的减排效果可达95%以上，且每生产一吨绿色甲醇可转化1.375吨二氧化碳，具有巨大的碳消纳能力。

绿色甲醇的生产成本与路线： 绿色甲醇生产成本远高于化石基甲醇，主要生产路线包括电制甲醇、生物质甲烷路线和生物质气化路线。其中，生物质甲烷和生物质气化路线技术相对成熟，但受限于生物质原料供应和价格，降本空间有限。电制甲醇成本主要取决于绿氢和碳捕捉成本，但随着绿电平价和碳捕捉技术的进步，其降本空间较大，预计将成为未来主流路线。

绿色甲醇的需求： 航运业减排需求推动绿色甲醇需求增长。IMO和欧盟等多方制定绿色航运政策，推动船舶使用绿色燃料。绿色甲醇作为过渡替代燃料，市场空间有望逐步扩大。截至2025年11月，全球甲醇动力船舶运营95艘，在建355艘，合计绿色甲醇需求为1018.5万吨/年。未来，随着甲醇动力船队规模扩大，绿色甲醇需求有望快速提升。

绿色甲醇的供给： 全球绿色甲醇产能快速增长，我国凭借丰富的风、光资源优势，产业规模有望快速发展。2023-2028年，全球绿色甲醇产能将增长至1950万吨/年，其中电制甲醇占比将达67.18%。我国绿色甲醇产能将增长至800万吨/年，主要集中于北方地区。

投资建议： 报告建议关注在绿色甲醇方面先发布局的上市公司，如华谊集团、复洁科技等，以及与绿色甲醇生产相关的工程及设备企业，如东华科技、中国化学等。

风险提示： 主要风险包括IMO净零排放法案未通过、下游需求不及预期、技术攻关失败和生产成本过高。