宏观经济观察系列（十三）

宏观周报 证券研究报告2026年02月08日 新春政策十大动向 宏观经济观察系列（十三） 核心结论 2026年是“十五五”开局之年，我们梳理了新春政策十大动向： 边泉水S080052207000213911826169bianquanshui@research.xbmail.com.cn慈薇薇S080052305000413916466506ciweiwei@research.xbmail.com.cn杨一凡S080052302000113472533756yangyifan@research.xbmail.com.cn 1. GDP目标：多数省份增速定在5%左右，经济大省挑大梁，广东、浙江设区间目标，四川、湖北5.5%左右，西藏7%以上。 2.外交动向：年初多国领导人访华，中俄元首视频会晤，中美、中德元首会晤有望陆续举行，外事交流频繁。 3.宏观政策：基调“稳中求进、提质增效”，促物价合理回升，聚焦国内大循环、实体经济（科技创新）、全国统一大市场建设。 4.投资导向：推动投资于物与投资于人结合，优化政府投资结构，提高民生投资比重。 相关研究 5.消费培育：2026年以扩内需为首要任务，支持消费品以旧换新，重点培育服务消费新增长点，推进消费“三新”试点。 深化“反内卷”，超越“反内卷”—统一大市场将成为2026年及“十五五”重要政策主线2026-02-02年初经济、政策与市场怎么看？—总量月报第6期2026-02-02美 国居民 消费的 放缓会 影响货币 政策吗 ？2026-02-01美联储主席候选人与政府停摆危机，中期选举年特朗普的妥协？—海外政策周聚焦2026-01-31格陵兰岛事件的可能演进与投资含义—副标题2026-01-26 6.统一大市场：电力、交通、技术、数据四大领域率先突破，地方积极响应融入全国统一大市场建设。 7.农业发展：一号文件锚定农业农村现代化，重心转向建设农业强国，强化粮食安全与农业质效提升。 8.能源转型：能耗双控转向碳排放双控，国家电网“十五五”投资4万亿元，推进新型电力系统建设。 9.科技布局：各地因地制宜推动培育新质生产力发展，京津冀、长三角、粤港澳大湾区三大国际科技创新中心是创新引领标杆。 10.城市工作：构建多层次现代化城市体系，推进首都都市圈建设，推动区域协调发展。 二、中观景气跟踪：工业开工率涨跌互现，电炉、纺织、轮胎开工率明显下降，化工开工率稳中有升，电厂耗煤量下降。新房二手房成交热度同步回升，一线城市地铁客运量下降。价格方面多数工业品、航运价格回落，其中国际天然气价格下降幅度更大，农产品价格分化。 三、大类资产观察：截至2月6日，国内股指维持弱震荡，港股则表现相对疲软。国内方面，中国人民银行召开2026年信贷市场工作会议。除此之外，商务部等9单位印发《2026“乐购新春”春节特别活动方案》，鼓励金融机构与重点商户合作，推出消费红包、消费立减等优惠，扩大活动覆盖面。往后看，春节效应下，尽管节前资金心态偏谨慎，但充裕的流动性和政策支持仍为市场提供助力。 风险提示：全球经济形势变化、地缘政治扰动超预期、政策落地不及预期。 内容目录 一、新春政策十大动向...........................................................................................................3二、中观景气跟踪..................................................................................................................7三、大类资产观察..................................................................................................................9四、宏观日历.......................................................................................................................11五、风险提示.......................................................................................................................11 图表目录 图1：电炉开工率....................................................................................................................7图2：地产销售数据疲弱..........................................................................................................7图3：商品房成交面积回升......................................................................................................7图4：一线城市二手房成交套数...............................................................................................7图5：国际天然气价格冲高回落...............................................................................................8图6：CCFI运价回落...............................................................................................................8图7：国内股指表现.................................................................................................................9图8：港股表现........................................................................................................................9图9：发达国家股指表现..........................................................................................................9图10：新兴市场股指表现........................................................................................................9图11：中国国债收益率表现..................................................................................................10图12：其他国家货币兑人民币表现.......................................................................................10图13：2月宏观日历..............................................................................................................11 表1：年初元首会晤和领导人访华动向....................................................................................3表2：6个经济大省2026年经济和投资目标...........................................................................4表3：中观行业综合景气指数与近7周趋势............................................................................8 一、新春政策十大动向 1、GDP目标：今年GDP增速目标可能还是在5%左右 各地披露2026年经济社会主要预期目标，一是可以看出大部分省份GDP增速目标定在5%左右，二是广东、浙江等部分地区采用的区间目标设定。其中经济大省挑大梁，经济总量前十省份整体上增速目标相对较高。其中，四川和湖北为5.5%左右，浙江为5%~5.5%，山东为5%以上，江苏是5%，上海、湖南、河南和福建的增长目标都是5%左右，广东今年的增长目标是4.5%~5%。2026年西藏政府工作报告确定GDP目标增长7%以上。 2、外交动作频频 2月4日晚，国家主席习近平同美国总统特朗普通电话，两国元首会晤预期仍在。年初韩国、加拿大、欧洲等多国领导人访华，近期中俄也进行了视频会晤。 3、宏观政策总基调：稳中求进、提质增效，促进物价合理回升 2026年经济工作的政策取向明确为“稳中求进、提质增效”，核心是发挥存量政策和增量政策的集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度。近期央行推出八项政策措施，下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，提高银行重点领域信贷投放的积极性，加大结构性货币政策工具支持力度，进一步助力经济结构转型优化。 促进物价合理回升，是宏观调控的重要目标，这也需要解决供需失衡问题。此外，最近《求是》杂志发布《积极推动物价合理回升》，指出“要更多依靠稳定就业收入、促进市场竞争以及理顺价格机制等市场化、法治化、机制化的手段，推动物价逐步回升至合理区间”。 我们认为，经济再平衡依然是2026年政策首要核心；根据发改委1月20新闻发布会内容，主要有三个要点： 1）宏观政策的发力点放在做强国内大循环上。对此发改委表示将研究制定出台2026—2030年扩大内需战略实施方案。 西部证券2026年02月08日 2）发展经济的着力点放在实体经济上，指向传统产业转型升级、发展新兴产业、未来产业等新质生产力。 3）市场运行的调控点落在反内卷/纵深推进全国统一大市场建设上，进一步理顺价格关系，促进资源高效配置。 4、投资：推进投资于物和投资于人紧密结合 2025年12月中央经济工作会议对投资的定调为“推动投资止跌回稳”，适当增加中央预算内投资规模，进一步把“必须坚持投资于物和投资于人紧密结合”列为做好新形势下经济工作新的认识和体会之一。2025年六个经济大省整体经济目标和投资规划保持平稳。 我们认为，在投资于物和投资于人紧密结合的价值导向下，未来更多资源投向教育、就业、医疗、社会保障等民生领域，以轻家庭在重要民生领域的支出负担，从而有效释放预防性储蓄，释放居民消费潜力。近期陆续召开的地方两会为各地2026年投资划重点。多地将“优化政府投资结构”摆在2026年扩大有效投资的重要位置，强调提高民生投资比重。 比如浙江省提出，在城乡宜居方面，2026年将更新改造农村供水管网800公里，全域幸福河湖建设700公里；