一、经济“开门红”的几个线索
中国经济一季度通常呈现“开门红”局面，主要受以下因素驱动：
-
宏观政策前置发力：
- 财政政策更积极：明确2026年继续实施积极财政政策，扩大支出盘子，优化债券工具组合，提高转移支付资金效能。已下达2026年“国补”首批资金和“两重”建设项目清单及中央预算内投资计划。
- 2025年预算进度偏慢，可能形成结余，为年初发力预留空间。
- 信贷投放集中，1月15日央行宣布结构性降息，提高银行重点领域信贷投放积极性。
- 上半年经济基数较高，政策发力节奏前置。
-
市场主体主动“抢跑”：
- 日历效应：春节后复工、天气转暖带动经济活跃度季节性波动。
- 企业倾向于靠前发力，实现“开门红”。
-
政策前置诉求：
- 2025年安排的5000亿元新型政策性金融工具已全部投放完毕，其支持项目开工节奏和实物工作量预计2026Q1及之后集中体现，支撑投资增速回升。
近期高频数据显示：
- 制造业生产强于地产基建和消费，高炉开工率好于往年，反映外需景气度、春节时间较晚、政策发力靠前。
- Q1出口可能不弱，受中美关系因素扰动更小，驱动力更多来自非洲、东盟等地区。
- 年初基建尚未显现较多发力特征，沥青开工率和水泥发运率没有明确改善迹象。
二、大类资产观察
截至1月16日，全球风险资产表现分化：
- 国内：央行推出八项政策措施，下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，加大结构性货币政策工具支持力度。
- 汇率：人民币兑美元、欧元、加元和日元不同程度升值。
三、近期政策一览
- 货币政策：央行下调各类再贷款一年期利率至1.25%，完善结构性工具并加大支持力度。
- 产业：工信部印发《推动工业互联网平台高质量发展行动方案（2026—2028年）》。
- 国际关系：加拿大总理马克·卡尼对中国进行正式访问，重启高级别的中加经济财金战略对话。
四、宏观日历
重点关注：2025年12月中国经济数据。
五、风险提示
- 全球经济形势变化，影响国内需求复苏。
- 地缘政治扰动超预期，导致市场预期出现变化。
- 政策落地不及预期，导致经济达成目标难度加大。
