2035年远景目标“三步走”格局下，“十五五”是我国经济从“量增”向“质变”突围的关键阶段。“十四五”期间，我国经济复合年化增速达5.4%，为“十五五”增长压力缓和、改革腾挪出空间。达到“中等发达国家水平”的目标，要求未来增长模式由单一GDP驱动转向“实际GDP+通胀+汇率”的三元驱动，资产配置意义在于通胀和汇率推动“股强于债”，新动能市场化价值逐步兑现，盈利接棒估值对价格形成持续支撑。
“十五五”经济增长的三条线索：
- 以新质生产力推动结构转型：培育新质生产力，推动经济结构转型升级是中心目标。未来将构建“传统升级—新兴壮大—未来培育”梯度格局，包括传统产业智能化改造、新能源车、光伏等“新三样”打造世界级集群、未来产业持续研发攻关。同时，大力培育新型服务业，服务业是新质生产力落地的关键结合点和重要抓手，也是制造业自动化智能化迭代下，政策重心从“投资于物”向“投资于人”倾斜的必然要求。
- “反内卷”治理供需失衡：新质生产力加速推进的同时，供需出现结构性、局部性失衡。部分区域“一哄而上”导致产能重复布局，进入“内卷式”价格竞争。短期可通过限产等手段对重点行业进行“示范性”干预，长期需建立长效机制，重塑地方政府的激励约束机制，以系统性改革破除“投资冲动”、地方“保护主义”与违规“招商引资”。
- 要素市场化改革筑牢根基：要素市场化改革旨在建立“有效市场”，提升资源配置效率，是培育新质生产力和“反内卷”的根本。当前我国要素市场存在“双轨制”分割等堵点，亟需通过改革释放需求。农业转移人口市民化有望成为下一轮增长的基础性逻辑，但面临“人地钱”难题，需通过要素市场化改革让土地、人力、资本、技术、数据等要素在统一大市场中自由流动，实现市场扩容、规则重塑、生态优化。
关键数据：
- “十四五”期间，我国经济体量扩张超三成，复合年化增速达5.4%。
- 我国常驻人口城镇化率已接近70%，但户籍人口城镇化率仍不到50%，城市谋生的未转化人口约2.5亿人。
- 2027年才是真正的检验“反内卷”成效的时间点。
研究结论：
- “十五五”时期，我国经济增长需从单一生产法GDP考核，迈向“实际GDP+通胀+汇率”三元驱动。
- 要素市场化改革是培育新质生产力和“反内卷”的根本，需通过建立统一的产权制度、价格形成机制与交易规则，让要素在统一大市场中自由流动。
- 统一大市场建设将通过市场扩容、规则重塑、生态优化，引导良性竞争，推动经济高质量发展。
