新能源汽车追踪报告：2025年增长稳健达20%，2026年增速或迎放缓
EV Tracker - 2025：增长稳固，20%的增长率，但预期2026年增长放缓 12月25日，全球xEV（BEV+PHEV） passenger 销量达到212万辆（同比增长6%，环比增长7%）。2025年xEV销量同比增长20%至2050万辆，渗透率达到了28%。截至12月，中国占全球xEV销售的63%，其后是欧洲的23%和北美的5%。读者可以通过此处下载EV跟踪数据集： 尼尔·贝弗利奇，博士+852 2123 2648 neil.beveridge@bernsteinsg.com 链接我们预测2026年电动车（EV）销售将增长14%，届时纯电动车（xEV）市场份额将达到约32%。 +852-2123-2648 neil.beveridge@bernsteinsg.com尤妮斯·李，CFA+852 2123 2606 李恩绮。bernsteinsg.com 中国电动汽车销量同比下降2%，而美国在CVC补贴取消后出现了急剧的40%同比下降。相比之下，欧洲和世界其他地区（RoW）实现了强劲增长。电动汽车销量在中国1,345K台-2% 同比12月达到，2025年达到1290万部（同比增长16%）。欧洲电动汽车销量保持了483K套的稳定水平（+44% 同比增长，2025年增加35%。北美观察到电动汽车销量为10.9万辆，需求出现下降。-40% 同比下降，2025年下降5%）。区域外（Region of theWorld）增长78% 同比增长至186K台。 斯蒂芬·雷特曼 +44 20 7762 5535 stephen.reitman@bernsteinsg.com+44 20 7762 5535 斯蒂芬·赖特曼@伯恩斯坦集团.com文诺高帕·加雷+65 6326 7643 venugopal.garre@bernsteinsg.com 在中国境外，电动汽车（BEV）的需求增长加速（12月同比增长26%），而随着市场的成熟，中国BEV（同比增长5%）和插电式混合动力汽车（PHEV）（同比增长2%）的需求均有所减缓。插电式混合动力汽车（PHEV）销量同比增长+6%至74.4万辆（2025年增长+10%），而纯电动汽车（BEV）销量增长+6%至137.9万辆（2025年增长+26%）。纯电动汽车销量占中国新能源汽车销量的59%，欧洲的72%，北美的80%，以及其他地区的83%。 梅萨ヒ罗·秋田+81 3 6777 6998 masahiro.akita@bernsteinsg.com+65 6326 7643 venugopal.garre@bernsteinsg.com 哈里·马丁，CFA+44 20 7676 8965 harry.martin@bernsteinsg.com+81 3 6777 6998 铃木正浩@bernsteinsg.com 在原始设备制造商中，比亚迪、特斯拉和吉利继续领先于销量，尽管比亚迪和特斯拉在十二月都录得了同比下降的销售量。在12月，比亚迪（SNE数据）以35.3万辆的月销量位居第一（同比减少20%，2025年减少6%）。特斯拉以19.2万辆的销量位居第二（同比减少6%），吉利以10万辆的销量排名第三（同比增加33%），上海通用五菱以8万辆的销量排名第四（同比减少16%）。对于欧洲品牌，大众以4.8万辆的销量表现最为强劲（同比增加49%），宝马销量为4.6万辆（同比减少6%），奔驰销量为3.1万辆（同比增加1%），沃尔沃销量为3.1万辆（同比增加3%）。 布瑞恩·霍，CFA+852 2123 2615 brian.ho@bernsteinsg.com+44 20 7676 8965 harry.martin@bernsteinsg.com史蒂夫·佩雷拉·费尔南德斯，CFA+44 20 7676 7254 steve.pereira-fernandes@bernsteinsg.com+44 20 7676 7254 steve.pereira-fernandes@bernsteinsg.com 电池需求超过了电动汽车需求，因为随着电池价格降低和容量增大。锂离子电池对乘用车电动汽车的需求同比增长12%，达到111GWh，超过了xEV的销量。中国电池销量为65.5GWh（同比增长8%），欧洲为27.2GWh（同比增长45%），北美为8.4GWh（同比下降39%）。2025年电动汽车电池容量同比增长+25%至1028GWh。 +852-2123-2615 Brian.Ho@bernsteinsg.comZhang Hengliang+852 2123 2629 恒亮·张@bernsteinsg.com 加利亚·萨尔瓦托雷利·纳拉吉+44 20 7676 6741 gali.salvatorelli-naraghi@bernsteinsg.com SVOLT、Gotion和CALB在2025年实现了最快增长。CATL市场份额12月份，宁德时代（CATL）售出43.7吉瓦时保持在2025年的36.5%+24% 同比增长 39.5%（M/S）全年增长27%。比亚迪继续排名第二，19.0吉瓦时（同比+6%，环比+17.1%），其后为乐金能源解决方案（LGES）的12.0吉瓦时（同比+6%，环比+10.8%；2025年增长12%）。松下保持3.0%的市场份额（3.4吉瓦时，同比+1%）。三星SDI降至2.2吉瓦时（同比-6%，环比-2.0%），2025年市场份额下降3%。 米卡福+852 2166 4805 mika.fu@bernsteinsg.comAlice Buckley+44 20 7676 6739 alice.buckley@bernsteinsg.com电话：+44 20 7676 6739邮箱：alice.buckley@bernsteinsg.com LFP市场即将成为主导电池化学，本月市场份额上升至48%（同比增长2%，环比下降4%）。在一个月内，NMC组成了52%全球xEV装机量，同比下降54%去年，当LFP从46%为了。 +852 2166 4805 mika.fu@bernsteinsg.com加藤智宏+81 3 6777 6975 tomohiro.kashimoto@bernsteinsg.com+81 3 6777 6975 铃木友宏tomohiro.kashimoto@bernsteinsg.com 48%在中国，LFP占65%（较2024年12月的67%有所下降），而在中国境外，该比例上升至23%（去年为12%），突显出全球LFP的快速增长。 投资影响 全球电动汽车的增长在2025年增长了20%，这比2025年的20%增长率略有下降。乘用车xEV销量达到创纪录的2050万辆，占所有汽车销量的28%。预计到2026年，xEV的销量渗透率将达到32%，这意味着每售出三辆车中就有一辆车是全球范围内的电池电动车或混合动力车。尽管增长令人印象深刻，但有两个明显的趋势。首先，从2025年上半年的强劲增长来看，电动汽车的增长在年底前急剧放缓。12月，xEV销量同比增长率降至个位数，这标志着自2024年2月以来的增长速度最慢。主要原因是中国销售增长在1H25的迅猛步伐后放缓。另一个关键趋势是美国在CVC信用减免后的需求放缓。12月，美国在CVC激励措施取消后经历了-40%的同比大幅下降。美国、欧洲和RoW的需求放缓，其中销量超过40%的区域销售尤其强劲，抵消了中国需求-2%的下降幅度。12月份，乘用车xEV对锂离子电池的需求同比增长12%，达到111GWh，高于xEV销量。锂离子电池需求增长更快，同比增长25%至超过1 TWh。在电池制造商中，SVOLT、Gotion和CALB都记录了强劲的销售增长。在我们涵盖的范围内，LGES同比增长6%，而三星SDI同比下降6%。在12月，CATL保持了行业领导地位，同比增长24%，并在2025年拥有令人敬畏的36.5%市场份额。 储能：2025年对储能公司来说是不同寻常的一年，整条价值链都实现了显著的超额表现。尽管电动汽车销售表现强劲（2025年xEV电池需求同比增长25%），但令人惊喜的是储能系统的强劲增长。我们认为储能公司可以在2026年继续保持良好的业绩，尽管由于预期更高，其涨幅不如去年。在行业内部，宁德时代A（表现强劲，股价530人民币）是最具吸引力的股票，拥有领先的成本边际和回报率。我们还对天齐锂业给予强劲表现评级（H股78港币，A股83人民币，表现强劲），看好2026年锂价格反弹。对于韩国股票，由于美国的关联，短期内可能仍然具有挑战性。尽管韩国公司在美国投入了巨大资金，但需求并未如预期兑现，导致利用率不足和运营亏损。尽管韩国制造商转向储能系统，但大部分产能是以镍为基础而非磷酸铁锂，这需要时间。更糟糕的是，那些有效被锁出美国市场的中国公司正在加倍努力，在欧洲争夺市场份额，这在很大程度上是以韩国电池制造商为代价。虽然其中许多因素已经反映在价格中，但我们认为未来6-12个月韩国公司仍然将面临挑战。我们给予三星SDI、LGES和LG Chem市场表现评级，给予Posco Future M和EcoPro BM表现不佳评级。 中国汽车：我们对2026年进入该行业的展望持谨慎态度。预计补贴减少和电动汽车5%购买税的上涨将减缓市场势头。这发生在2024-2025年强劲需求提前释放和较高的比较基数之后，同时宏观逆风和消费者情绪低迷持续存在。该行业还将面临来自材料成本通胀逆风的压力。我们预计行业批发量将达到2800万至2900万辆，同比下降4%-8%。我们预测国内零售需求为2100万至2200万辆，同比下降5%-9%。出口应继续保持增长动力，达到650万至700万辆，同比增长10%-20%。（关于我们2026年的展望，请参阅：中国汽车：2026展望——对国内挑战持谨慎态度，出口前景看好) 长期电动车（EV）的世俗增长前景保持不变。尽管电动汽车（EV）在中国已经进入大规模采用阶段，但我们预测国内EV销量增长率将在2026年约为5-10%，推动EV市场份额达到63%。我们相信国内市场竞争将保持激烈，而海外市场作为战略增长机会的重要性日益凸显。对于我们的EV品牌，我们评级为：比亚迪和小米表现卓越逗号和逗号XPeng，理想汽车，蔚来市场表现在传统中国OEM覆盖范围内，我们评级为吉利超越并且长城、广汽和上汽集团 市场表现.（关于我们最新的月度跟踪器，请参阅：中国汽车：补贴推动的一年未实现增长；12月零售量同比下降16.5%，全年下降0.2%。) 欧洲汽车： 2025年，根据欧洲汽车制造商贸易协会ACEA的数据，欧洲（欧盟、EFTA和英国）的纯电动汽车（BEV）销量同比增长了29.7%。BEV销量的增长意味着2025年BEV在整个市场中的份额从2024年的15.4%上升到19.5%。欧洲委员会于3月3日提出的提案……快速概览：CO2排放目标推迟 - 市场中的常识欧盟议会于5月27日确认，将允许公司在三年窗口（2025-27年）内将其车队排放与目标进行对比，以进行银行或借款。从理论上讲，这减轻了欧洲原始设备制造商（OEM）在2025年推动/过度激励纯电动汽车（BEV）销售的压力。尽管到目前为止，我们没有看到欧盟BEV增长速度放缓，10月份BEV销量同比增长38.6%，11月份增长44.1%，12月份增长50.3%。大多数OEM认为，他们新BEV的投放速度将从2026年开始产生最强影响。然而，当在2025年第二季度结果阶段再次被问及大众是否打算在欧洲放松其当前ID系列BEV的推广时，回答是坚定的“不”；尽管其新推出的价格更低的ID.2将于2026年上市，ID.1将于2027年上市，预计将产生强劲势头，但大众在2025年不能放松，因为即使逐步推进得到同意，大众仍需在三年期间每年最大化其BEV销量。2025年12月，欧盟宣布取消其要求OEM停止在2035年销售内燃机（ICE）车辆的规定，但尚未收到任何公司的
