钢材月报：关注节后预期变化 钢价震荡为主

关注节后预期变化 钢价震荡为主 核心观点及策略 ⚫供给端：1月钢材生产呈现回升态势，但受限于钢厂整体盈利面偏弱及淡季需求走弱，进一步增产的动力不足。进入2月，短流程企业因春节临近而逐步减产，后续供应增长将主要依赖高炉产能释放。然而，考虑到当前利润空间依然有限、库存压力尚未缓解，预计整体增产空间较为有限。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫需求端：春节临近，钢材消费边际转弱。其中螺纹钢表观消费量降至176万吨，工地采购以刚需为主，投机需求几近停滞；板材表现相对坚挺，热卷表观消费量微降至310万吨。今年贸易商普遍冬储意愿偏低，对节后需求复苏持谨慎态度，投机囤货低迷，进一步制约短期消费弹性。后续需重点关注节后复工复产进度及相关政策对需求的实质拉动作用。 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫未来一个月，重点关注宏观政策与预期变化对钢材市场的影响。国内政策聚焦在扩大内需与促进市场良性竞争，随着春节后两会临近，市场对宏观政策的预期有所增强。基本面，钢材延续供需双弱格局，受利润制约，铁水产量预计弱稳，节后复产力度可能不及往年。总体来看，市场在现实压力与政策预期间持续博弈，预计钢价将维持震荡走势。螺纹钢参考区间3000-3300元/吨。 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 ⚫风险因素：宏观政策、需求不及预期 目录 一、行情回顾...........................................................3二、钢材基本面分析.........................................................41、春节前供应保持低位.................................................................................................................42、钢材节前累库.............................................................................................................................53、淡季需求压制，关注节后预期变化............................................64、宏观政策稳中求进，终端需求疲软难改........................................7三、行情展望..............................................................10 图表目录 图表1螺纹钢期货及月差走势.....................................................................................................3图表2热卷期货及月差走势.........................................................................................................3图表3螺纹钢现货地域价差走势..................................................................................................3图表4热卷现货南北价差.............................................................................................................3图表5螺纹钢周度产量.................................................................................................................4图表6热卷钢周度产量.................................................................................................................4图表7五大材周度产量.................................................................................................................5图表8华东地区钢厂长流程利润.................................................................................................5图表9螺纹钢社会库存..................................................................................................................5图表10螺纹钢钢厂库存................................................................................................................5图表11热卷社会库存....................................................................................................................6图表12热卷钢厂库存....................................................................................................................6图表13螺纹钢总库存....................................................................................................................6图表14热卷总库存.......................................................................................................................6图表15螺纹钢表观消费................................................................................................................7图表16全国建材周均成交量........................................................................................................7图表17热卷表观消费...................................................................................................................7图表18五大材表观消费...............................................................................................................7图表19房屋新开工、施工面积累计同比...................................................................................8图表20房屋新开工、施工面积当月同比...................................................................................8图表21商品房销售面积：期房与现房........................................................................................9图表22全国商品房待售面积.......................................................................................................9图表23固定资产投资三大分项累计同比增速...........................................................................9图表24固定资产投资完成额累计同比增速...............................................................................9图表25我国汽车产销量增速.......................................................................................................9图表26我国家电产量增速...........................................................................................................9图表27我国钢材进口增速.........................................................................................................10图表28我国钢材出口增速.........................................................................................................10 一、行情回顾 1月钢材期货呈现低位震荡走势，受到宏观与产业基本面双重影响。宏观层面，海外地缘冲突加剧、货币贬值压力与通胀预期抬升，带动资金流入大宗商品，市场情绪显著回暖；国内商品整体偏强，宏观波动主导短期行情节奏，黑色期货跟随波动。产业层面，冬季深入，淡季特征凸显，供应方面，钢厂利润修复推动铁水增产，高炉延续复产，而电炉因废钢价格上涨、利润收缩而减产，整体粗钢产量环比回升，但同比仍偏弱；需求方面，建材消费低位运行，热卷则受益于家电产业补库与出口冲量，表观消费尚可，但整体呈边际转弱趋势。在供需双弱格局下，产业矛盾持续累积制约价格上行，资金情绪提供有限支撑，钢价整体维持区间震荡运行。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、钢材基本面分析 1、春节前供应保持低位 1月钢材生产呈现回升态势，供