每日观点
- 供给端：2026年2月份国内地炼沥青排产量为102.3万吨，环比下降3.30%；样本产能利用率为26.1266%，环比减少1.20个百分点；样本企业出货21.16万吨，环比减少1.32%；样本企业产量为43.6万吨，环比减少4.38%；装置检修量预估为103万吨，环比增加0.78%。炼厂减产降低供应压力，下周或将进一步减少供给。
- 需求端：重交沥青开工率为24.5%，环比下降0.04个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为3.3%，环比持平，低于历史平均水平；改性沥青开工率为4.6163%，环比下降1.10个百分点，高于历史平均水平；道路改性沥青开工率为9%，环比下降5.00个百分点，高于历史平均水平；防水卷材开工率为15%，环比下降3.00个百分点，高于历史平均水平。总体需求低于历史平均水平。
- 成本端：日度加工沥青利润为88.21元/吨，环比下降1040.00%；周度山东地炼延迟焦化利润为81.8643元/吨，环比上升5.51%。沥青加工利润减少，沥青与延迟焦化利润差增加。原油走强，短期内支撑走强。
基差与库存
- 2026年2月6日，山东现货价3240元/吨，04合约基差为-161元/吨，现货贴水期货。
- 社会库存为93.8万吨，环比增加5.16%；厂内库存为58.3万吨，环比减少3.15%；港口稀释沥青库存为101万吨，环比增加20.24%。
- 社会库存持续累库，厂内库存持续去库，港口库存持续累库。MA20向上，04合约期价收于MA20上方。
交易策略
- 基差：偏多。
- 盘面：偏空。
- 主力持仓：净空，空减。
- 结论：盘面短期内窄幅震荡，沥青2604：在3352-3420区间震荡。
主要逻辑与风险点
- 利多：原油成本相对高位，略有支撑。
- 利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
- 主要逻辑：供应端供给压力仍处高位；需求端复苏乏力。
- 主要风险点：原油价格走势变化；沥青焦化物利润差走势。
沥青期货行情分析
- 价差分析：包括主力合约价差、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青与原油及燃料油比价走势。
- 现货行情：各地区市场价走势。
- 基本面分析：包括沥青利润、焦化沥青利润价差、供给端（出货量、稀释沥青港口库存、产量、地炼沥青产量、开工率、检修损失量预估）、库存（交易所仓单、社会库存和厂内库存、厂内库存存货比）、进出口情况、需求端（石油焦产量、表观消费量、下游需求、沥青开工率、下游开工情况）、供需平衡表。
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