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每日观点
- 供给端：2025年8月国内沥青总计划排产量为241.3万吨，环比下降5.1%，同比上升17.1%。本周样本产能利用率为32.838%，环比下降2.40个百分点，样本企业出货23.73万吨，环比减少4.50%，产量54.8万吨，环比减少6.80%，装置检修量预估64.8万吨，环比增加11.15%。炼厂减产降低供应压力，下周供给压力或进一步减少。
- 需求端：重交沥青开工率30.7%（低于历史平均水平），建筑沥青开工率18.2%（低于历史平均水平），改性沥青开工率16.9855%（高于历史平均水平），道路改性沥青开工率28.33%（低于历史平均水平），防水卷材开工率30.6%（高于历史平均水平）。总体需求低于历史同期水平。
- 成本端：日度加工沥青利润为-591.75元/吨，环比增加5.70%；山东地炼延迟焦化利润为788.4443元/吨，环比减少12.78%。沥青加工亏损扩大，沥青与延迟焦化利润差收窄。原油走弱，短期成本支撑减弱。
- 基差与库存：山东现货价3520元/吨，10合约基差49元/吨（现货升水期货）。社会库存129.2万吨（环比减少3.79%），厂内库存71.6万吨（环比增加0.70%），港口稀释沥青库存15万吨（环比减少21.05%）。社会库存持续去库，厂内库存累库，港口库存去库。
- 结论：短期沥青盘面窄幅震荡，沥青2510合约在3450-3492区间运行。利多因素为原油成本支撑，利空因素为高价货源需求不足及整体需求疲软。主要风险点包括原油价格波动和沥青焦化物利润差变化。
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沥青期货行情分析
- 基差走势：现货升水期货，基差为49元/吨。
- 价差分析：主力合约价差、沥青原油价格走势、原油裂解价差、沥青与原油/燃料油比价均显示短期承压。
- 现货行情：各地区市场价走势分化，但整体需求疲软。
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基本面分析
- 利润分析：沥青加工亏损扩大，焦化沥青利润价差收窄。
- 供给端：地炼沥青产量下降，开工率低于历史同期，检修损失量增加。
- 库存：交易所仓单、社会库存和厂内库存数据均显示库存压力。
- 需求端：石油焦产量、表观消费量及下游开工率均低于历史同期，需求复苏乏力。
- 供需平衡表：短期供给压力仍存，需求端疲软，市场偏空。
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结论
- 短期沥青市场以窄幅震荡为主，核心矛盾在于供给端减产与需求端疲软并存，成本支撑减弱。建议关注原油价格走势及沥青焦化物利润差变化。
