大摩人形机器人2026展望260206

2026年02月08日21:12 关键词 人形机器人2026年发货量商业化供应链灵巧手海外市场资本市场零部件绿地谐波恒力液压谐波减速器跨行业量产验证场景操作能力工业服务机器人行业汇川技术行星滚柱四杠 全文摘要 中国工业分析师指出，2026年是人形机器人行业关键年，预计更多机器人将进入商业验证场景，行业内部差距将显现。今年发货量预计约2.8万台，增长由政府项目和数据中心驱动。人形机器人将在工业、商业服务等领域进行更多验证，尽管商业化放量预计不会立即发生，但验证结果对未来发展至关重要。 大摩：人形机器人2026展望260206_导读 2026年02月08日21:12 关键词 人形机器人2026年发货量商业化供应链灵巧手海外市场资本市场零部件绿地谐波恒力液压谐波减速器跨行业量产验证场景操作能力工业服务机器人行业汇川技术行星滚柱四杠 全文摘要 中国工业分析师指出，2026年是人形机器人行业关键年，预计更多机器人将进入商业验证场景，行业内部差距将显现。今年发货量预计约2.8万台，增长由政府项目和数据中心驱动。人形机器人将在工业、商业服务等领域进行更多验证，尽管商业化放量预计不会立即发生，但验证结果对未来发展至关重要。分析强调了成本下降、硬件迭代、灵巧手进步和海外市场拓展等十个关键点，以及零部件公司在资本市场上可能获得更多关注。提到了对某些零部件公司的分析，并讨论了行业面临的挑战和未来潜力。整体上，人形机器人行业快速发展，但商业化进程仍处于初期，未来发展依赖于技术进步、市场需求和资本市场的支持。 章节速览 00:00 2026年人形机器人行业展望及商业验证关键 会议讨论了人形机器人行业在2026年的关键发展，包括发货量增长至约3万台，主要由政府项目支持，同时强调了商业验证场景的重要性。预期今年将有小规模验证，但商业化放量需时，跨行业企业加速进入整机组装与验证，供应链量产能力提升是重要因素。 06:10 2026年人形机器人行业十大趋势预测 报告预测了2026年人形机器人行业的十大趋势，包括验证场景广泛、行业分化、成本下降、硬件成熟、灵巧手进展、海外市场拓展、资本市场热度、事件性催化、多样化智能机器人发展，以及产业链的相互助力。报告强调了商业化场景寻找、大脑研发、海外市场战略和资本市场活动的重要性，并提到了特斯拉第三代机器人发布、中国两会及十五五规划等关键事件。 14:23机器人行业现状与零部件市场前景分析 调研显示，机器人行业各公司正努力提升产品能力，但差距拉大。整机厂加速生产，跨行业公司涌入，零部件采购趋势向第三方转移，头部供应商优势明显。绿地谐波和恒力液压等领先企业有望率先实现收入与利润增长。 20:17机器人产业链企业分析与市场展望 对话深入探讨了机器人行业的发展趋势，重点分析了绿地谐波、恒力液压、汇川技术及吉世家等企业在减速器、液压元件、电机及相关自动化解决方案领域的竞争力和市场潜力。指出尽管市场近期因催化剂驱动的上涨后出现波动，但长期看好机器人产业链的商业化进展和技术创新带来的增长机遇。 28:44人形机器人零部件市场与恒力液压估值分析 讨论了人形机器人零部件市场的早期阶段特征，指出价格战不会立即发生，头部企业通过提升产品性能建立壁垒。分析了恒力液压的估值，传统业务估值约1200亿，人形机器人业务估值约500亿，基于DCF模型，认为其长期增长潜力巨大，特别是在4-4杠和直线执行器领域。 发言总结 发言人1 他，即中国的工业分析师钟盛，在摩根士丹利的新经济板块热点在线直播中，深入讨论了人形机器人行业的最新发展趋势。他强调，2026年被视为行业的一个关键转折点，预计届时发货量将达到2.8万台至3万台，增长动力主要来源于政府项目的支持。钟盛指出，虽然行业竞争日趋激烈，但企业应更加注重开发实际商业应用场景，而非单纯追求发货量的提升。 此外，他分析了成本下降、技术进步以及跨行业公司对人形机器人领域投资的影响，特别是对供应链的重塑作用。钟盛通过调研发现，不同公司在技术上的差距正在扩大，零部件企业在商业化初期扮演着至关重要的角色。基于此，他推荐了绿地谐波和恒力液压等股票，认为这些公司在人形机器人市场的潜力巨大。 最后，针对零部件供应商可能面临的价格战以及恒力液压的估值问题，他强调了市场对零部件性能的重视，认为人形机器人行业的长期潜力和增长机会远大于短期的竞争和估值波动。 问答回顾 发言人1问：在2026年，人形机器人行业将面临怎样的发展趋势和重要观察点？ 发言人1答：2026年对于中国的人形机器人行业至关重要，因为这一年将看到更多机器人进入商业验证场景，并且产业链上不同公司间的差距会进一步拉大。预计今年人形机器人产业发货量将达到2.8万台至接近3万台，主要驱动因素包括政府项目支持、数据采集中心以及科研研发项目。然而，今年最重要的观察点在于工业和商业服务场景的小规模验证，我们预期在多个场景中会有小规模的人形机器人验证，每个验证项目的采购量可能在几台到十几台之间。商业化放量虽未预期，但其过程中的反馈对于未来几年市场增速至关重要。 发言人1问：您如何看待2026年发货量相较于2025年的翻倍增长这一情况？ 发言人1答：虽然2026年的发货量相比2025年实现了翻倍增长，但绝对数量级上并非很高。相较于一些人形机器人整机公司今年预期的发货量，我们的预测可能显得略显保守。我们关注的是，在商业验证场景中获得的反馈以及商业化过程中能否找到实际落地场景作为后续发展的动力。 发言人1问：对于2026年，您提出了哪些关键观点？ 发言人1答：在2026年，我们提出了十个关键观点。首先，验证场景将非常广泛，包括工业服务业、医疗服务、家庭场景等。其次，商业化进程中将出现行业分化，企业需要找到适合自己的商业化场景以求生存。第三，随着产业链进入量产阶段，成本预计将大幅下降，但同时机器人的性能如触觉传感自由度等也会不断提升。第四，今年行业关注点将更多转向机器人“大脑”的研发，包括大模型和数据投入。第五，硬件方面相较于软件更为成熟，将持续迭代和降低成本。第六，灵巧手技术预计今年会取得进展，能够在结构化工业和服务业场景中实现特定操作功能。第七，中国的人形机器人产业链将把走向海外市场作为重要战略，目前已有企业在东南亚、欧洲等市场布局。 发言人1问：今年人形机器人行业在资本市场上的表现如何？今年人形机器人行业的商业化进展如何？ 发言人1答：我们认为今年人形机器人行业在资本市场会比较热门，多家头部企业计划登陆二级市场，这将进一步推动人形机器人成为二级市场的热点板块。今年人形机器人行业仍处于商业化初期阶段，板块的重要性和行情更多由催化剂事件驱动。例如，特斯拉第三代机器人发布、中国两会及十五五规划中可能提及的具身智能目标、NVIDIA GTC等都是关键催化点。 发言人1问：除了人形机器人外，今年机器人行业的其他发展趋势是什么？当前人形机器人整机厂商和零部件厂商之间的状态如何？ 发言人1答：除了人形机器人外，移动机器人、复合机器人以及各种商用场景中的智能清洁机器人等多样化智能机器人将有更好发展，并将更快进入实际商业场景，带来量的增长，同时也将拉动机器人零部件产业链的发展，为未来人形机器人的量产降低成本提供支持。目前各家整机厂商都在努力提升产品能力，但公司间差距在拉大，尤其是在操作能力上，提升相对缓慢。而零部件厂商在机器人制造上加速，并有跨行业公司在积极采购和合作，零部件产业链正逐渐走向成熟和齐备，整机厂更倾向于向第三方采购零部件。 发言人1问：在零部件板块，哪些公司具有竞争优势？ 发言人1答：零部件板块中，领先公司具备量产经验和能力，能够实现更好的产品一致性、良率和成本控制，从而获得收入和利润优势。推荐关注绿地谐波和恒力液压，其中绿地谐波作为中国领先的斜波减速器公司，将受益于快速发展的机器人行业，特别是人形机器人板块，其谐波减速器供应量有望超过工业机器人板块，海外收入也将随之增加。 发言人1问：在零部件板块，头部企业在建立量产产能时，是否会面临更多入门槛和价格战？ 发言人1答：价格战取决于供求关系，目前人形机器人行业在零部件板块确实存在大量产能投入，但产能爬坡初期可能不会出现大规模价格战。一方面，很多零部件设计新颖、工艺复杂，需要时间来提升良率和产品一致性；另一方面，初期对性能质量的追求可能会导致头部企业获得更好的价格支撑。因此，不认为在早期会迅速出现价格战，而是更注重零部件的性能质量。 发言人1问：如何看待恒力液压目前的估值，以及其隐含的人形机器人业务预算？ 发言人1答：我们采用分布估值法，将传统业务与人形机器人业务分开评估。传统业务给予35倍市盈率，估值大约在1200亿人民币。对于人形机器人业务，我们采用DCF估值模型，考虑到其早期阶段但不可忽视的未来潜力，估值范围在300至400亿人民币。此外，如果我们对未来十年零部件市场做到8000亿美元的规模，并假设四杠产品占据12%至13%的市场份额，恒力液压作为主要四杠提供商及未来可能拓展到直线执行器领域，相信其增长潜力将在后期得到爆发。