煤炭开采行业周报：印尼减产“黑天鹅”来袭——“机”至
印尼减产“黑天鹅”来袭——“机”至 行情回顾（2026.2.2~2026.2.6）： 增持（维持） 中信煤炭指数3868.96点，下降0.61%，跑赢沪深300指数0.72pct，位列中信板块涨跌幅榜第18位。 早在去年年底我们发布的《伺机而动》报告中，投资建议便明确提出“若依据目前基本面情况静态线性外推，煤炭市场缺乏想象空间，因此我们始终强调投资要遵循“绩优则股优”的原则。若发生“黑天鹅”（特殊事件）扰动，煤价打开想象空间，高煤价助力公司消化估值”。 据路透社（Reuters）2月4日发布的消息，周二（2月3日），行业官员表示，由于印尼政府提议大幅削减煤炭产量，印尼煤炭矿企已暂停现货煤炭出口，导致亚洲的进口买家无法从全球最大的煤炭出口国获得供应。上个月，印尼对主要矿商发布了产量配额，该配额较2025年的水平降低了40%至70%，这是其计划将产量削减近四分之一并提高价格的一部分措施。 去年底至今的几乎每一篇报告，我们均在强调今年煤炭市场重点关注的地方在于海外，而非国内。一旦海外市场出现“黑天鹅”事件，煤价想象空间才有望彻底打开，而上述“黑天鹅”事件我们认为或更多源于美国需求增加&印尼产量/出口下滑的共振。 作者 分析师张津铭执业证书编号：S0680520070001邮箱：zhangjinming@gszq.com 印尼对全球煤炭市场至关重要，一旦开启大规模开启减产，有望直接造成全球煤炭市场陷入明显紧缺局面，海外价格亦有望开启大幅上行，具体见我们本周发布的专题报告《印尼煤炭供给侧行动，重申全球煤价上行机遇》。 分析师刘力钰执业证书编号：S0680524070012邮箱：liuliyu@gszq.com 因此，我们早前推出“海外3小煤”概念，指出直接在海外销售的煤企将更为受益。重点关注在海外布局的煤炭公司：中国秦发（布局印尼）、力量发展（布局南非）、兖煤澳大利亚（布局澳大利亚）。除此之外，兖煤澳大利亚的控股股东兖矿能源亦应重点关注。 分析师高紫明执业证书编号：S0680524100001邮箱：gaoziming@gszq.com 分析师鲁昊执业证书编号：S0680525080006邮箱：luhao@gszq.com 重点领域分析： ➢本周动力煤价格稳中小涨，焦煤价格小幅回落。截至2月6日，北港动煤报收697元/吨，周环比+2元/吨；CCI柳林低硫主焦1550元/吨，周环比-80元/吨。 分析师张卓然执业证书编号：S0680525080005邮箱：zhangzhuoran@gszq.com ➢动力煤方面，节前虽供需双弱，价格窄幅波动，但印尼减产消息频发，强烈看好节后行情。供应方面，近期主产区少数民营小矿陆续开始放假停产，坑口煤矿产能利用率下降。据汾渭统计，“三西”地区煤矿产能利用率88.7%，周环比下降1.1pct。需求方面，临近春节，多数终端节前补库已近尾声，实际需求较为疲软。然而受印尼减产消息提振市场情绪，加之港口库存持续下降，部分参与者对后市预期乐观，带动少量投机需求释放，推动价格重心缓慢上移。 相关研究 1、《煤炭开采：印尼煤炭供给侧行动，重申全球煤价上行机遇》2026-02-052、《煤炭开采：BTU市值新高到中国秦发破百亿，“海外3小煤”务必加大重视》2026-02-013、《煤炭开采：2025年蒙煤电子竞拍梳理》2026-02-01 ✓短期来看，春节将至，下游企业陆续放假，需求进入一年中最淡节点。同时，煤矿、贸易商放假逐步增多，市场进入供需双弱状态，价格涨跌幅度均将收窄，步入节前平稳期。但需注意的是，印尼减产消息频发，海外价格受此消息带动出现跳涨，其相较于内贸煤的性价比正逐步减弱，后续或导致部分需求转向内贸，对国内煤价形成强拉动，我们看好节后国内煤炭市场的表现，建议节前积极布局，节后收获可期。 ➢焦煤方面，冬储补库接近尾声，现货弱稳运行，盘面先抑后扬，收跌。本周产地煤价延续弱稳运行，少数煤矿现已进入春节假期，多数目前仍正常开工，下周集中停产煤矿较多，供应端将逐步收缩。下游除部分焦企适当提库外，多数企业补库接近尾声，按需采购为主，煤矿多签单一般，部分高价资源报价承压下调，竞拍流拍率偏高。供应方面，山西、山东部分大矿前期因井下工作面问题生产受限，本周恢复正常生产，个别矿点有追产行为，影响整体 供应有所增量，不过临近春节，产地已有个别放假停产煤矿，考虑后期停产煤矿将陆续增多，产地后续供应将持续收窄。据汾渭统计，本周样本煤矿原煤产量1250.6万吨，周环比增加16.3万吨。需求方面，下游钢材市场仍处淡季，成交量不佳，铁水日均产量本周虽有小幅回升，但钢厂盈利压力仍存，对焦煤采购保持谨慎，刚需支撑力度有限。节前供需双弱格局下，煤价预计弱稳窄幅调整。 ➢本周焦煤盘面先是受印尼减产消息影响冲高，随后回落，整体收跌。市场表现依旧围绕蒙煤进口为核心交易依据，其余均为扰动，后续时刻关注蒙煤进口变化。 投资策略： ➢受印尼减产消息影响，海外煤价有望开启上行趋势，重点关注“海外3小煤”：中国秦发（布局印尼）、力量发展（布局南非）、兖煤澳大利亚（布局澳大利亚）。 ➢除此之外，兖煤澳大利亚的控股股东兖矿能源亦应重点关注。 ➢年报业绩披露在即，遵循““绩优则股优”，重点推荐中煤能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业。 ➢重点推荐深耕智慧矿山领域的科达自控；困境反转的中国秦发。 ➢此外，重点关注力量发展、Peabody“（BTU）、晋控煤业、潞安环能，新集能源、山煤国际、电投能源、淮北矿业、昊华能源、平煤股份，未来存在增量的华阳股份、甘肃能化。 ➢此外，前期完成控股变更、资产置换的江钨装备亦值得重点关注。 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期，政策不及预期。 内容目录 1.本周核心观点.....................................................................................................................................51.1.动力煤：投机需求释放，煤价小幅上涨.........................................................................................51.1.1.产地：产地供需两弱，煤价震荡运行...................................................................................51.1.2.港口：投机需求释放，煤价缓慢上移...................................................................................51.1.3.海运：锚地船舶数量周环比上涨..........................................................................................61.1.4.电厂：日耗环比继续回落....................................................................................................71.1.5.价格：投机需求释放，煤价小幅上涨...................................................................................71.2.焦煤：节前补库临近尾声，煤价弱稳运行......................................................................................81.2.1.产地：下游补库接近尾声，煤价弱稳窄幅调整.....................................................................81.2.2.库存：部分煤矿累库，焦钢企库存环比上涨..........................................................................91.2.3.价格：节前补库临近尾声，煤价弱稳运行............................................................................101.3.焦炭：供需呈现双弱格局，节前焦炭价格预期持稳........................................................................111.3.1.供需：部分焦企复产，供应小幅增长..................................................................................111.3.2.库存：焦企库存仍处于同比偏低水平..................................................................................121.3.3.利润：吨焦亏损幅度继续缩小............................................................................................131.3.4.价格：供需呈现双弱格局，节前焦炭价格预期持稳...............................................................142.本周行情回顾.....................................................................................................................................153.本周行业资讯.....................................................................................................................................163.1.行业要闻..................................................................................................................................163.2.重点公司公告............................................................................................................................17风险提示..............................................................................................................................................18 图表目录 图表1：“晋陕蒙”主产区Q5500坑口价（元/吨）...................................................................................5图表2：环渤海9港库存（万吨）..................
