优质消费布局正当时

优质消费布局正当时 本报告导读： 纺织服装业《Coach品牌势能全面爆发，中国市场强势领跑，上调全年指引》2026.02.07纺织服装业《FY26Q3 HOKA重回高双增速，上调全年业绩指引》2026.01.31纺织服装业《25Q4纺服基金持仓环比基本持平，12月服装类零售额同比增长1.2%》2026.01.25纺织服装业《美棉价格历史深度复盘——美国、巴西25/26产量预期双降，美棉安全边际显现》2026.01.20纺织服装业《巴西棉结束近5年扩产，美棉价格明确筑底》2026.01.18 科技板块调整，顺周期情绪酝酿之下，优质消费布局正当时，推荐关注内需三条主线与外需两条主线。 投资要点： 【内需】受益CPI回暖、白酒动销与批价反馈积极、地产链修复预期，建议关注三条主线。25年12月，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续4个月保持在1%以上，充分说明以CPI为表征的需求恢复具备一定的稳定性、延续性和韧性。此外近期高端白酒动销与批价反馈积极，今年以来求是网文章《改善和稳定房地产市场预期》和近期房企不再要求每月上报“三条红线”指标等事件带来地产链修复预期，顺周期情绪酝酿之下优质消费布局正当时，重点关注三条主线：①当下基本面较好且有股息率（A股高于5%、港股高于7%）支撑，推荐水星家纺、罗莱生活、江南布衣；②估值为近三年低位（20%分位以下）且有股息率支撑（高于7%），推荐波司登、滔搏；③基本面预期向好或上调标的，推荐李宁、新秀丽。 【外需】消费向好、潜在补库需求催化，利好优质制造。科技板块整体回调、风格出现切换。26年1月美国密歇根大学消费者信心指数终值56.4，创五个月新高。得益于去年通过的One Big Beautiful Bill Act（大美丽法案），26Q1美国个人退税额将创历史新高（预计到5月底个人退税总额将达到3500亿美元），为消费支出提供支撑。此外2025年10月美国服装零售商库销比2.15月，11月美国服装批发商库销比1.91月，均来到三年新低，催化出潜在补库需求，相关优质制造或受益，重点关注两条主线：①估值为近三年低位（25%分位以下），推荐华利集团（业绩基本筑底，看好中期供应商份额提升趋势）、申洲国际；②26年利润预期增长高单位数-双位数，且有股息率支撑（高于6%），推荐晶苑国际、九兴控股、超盈国际控股。 风险提示：终端消费意愿不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧。 目录 1.行情回顾..............................................................................................31.1.上周A股市场行情表现...................................................................31.2.上周港股市场行情表现...................................................................41.3.推荐标的盈利预测估值...................................................................42.行业数据跟踪.......................................................................................52.1.12月我国服装类零售增长1.2%，纺服出口下降7.4%......................52.2.原材料价格跟踪..............................................................................53.重点公告及新闻...................................................................................63.1.公司公告........................................................................................63.2.行业新闻........................................................................................74.风险提示..............................................................................................7 1.行情回顾 1.1.上周A股市场行情表现 上周（20260202-20260206）申万纺织服饰板块上涨1.32%，跑赢沪深3002.66个百分点，在31个申万一级行业中位列7位。其中纺织制造板块上涨2.18%，服装家纺板块上涨2.25%。个股方面，棒杰股份、洪兴股份、哈森股份、ST起步、如意集团涨幅居前；延江股份、众望布艺、万事利、日播时尚、华茂股份等个股跌幅靠前。从PE估值水平来看，纺织服饰板块目前PE估值21.66倍（TTM，剔除负值，下同），低于历史均值，历史均值为24.54倍，其中纺织制造板块21.43倍，服装家纺板块20.23倍。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 1.2.上周港股市场行情表现 上周恒生指数下跌3.02%，个股方面，天虹国际集团、维珍妮、都市丽人、李宁和波司登涨幅位居前五，分别增长6.81%、6.47%、4.55%、4.31%和3.98%；周生生、慕尚集团控股、冠城钟表珠宝、中国动向和思捷环球跌幅位居前五，分别下跌5.59%、5.26%、4.76%、3.37%和3.00%。 1.3.推荐标的盈利预测估值 2.行业数据跟踪 2.1.12月我国服装类零售增长1.2%，纺服出口下降7.4% 零售数据：2025年12月，社会消费品零售总额同比增加0.90%，较上年同期增速减少2.80pct，我国限额以上单位商品服装类零售额同比增加1.20%，较上年同期增速增加0.80pct，服装鞋帽、针、纺织品零售额同比增加0.60%，较上年同期增速增加0.90pct。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 出口情况：2025年12月我国出口纺织品服装约259.92亿美元，同比下降7.40%，其中出口纺织纱线、织物及制品125.80亿美元、出口服装及衣着附件134.12亿美元。1-12月，2025年我国纺织品服装累计出口2937.67亿美元，同比下降2.61%，纺织品出口1425.85亿美元，同比增长0.50%，服装及其附件出口1511.82亿美元，同比下降5.00%。上周美元兑人民币汇率下降，最新汇率为6.94。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.2.原材料价格跟踪 棉花价格方面，中国328棉花价格指数上周下跌0.98%，报收16025元/吨，cotlookA指数上周下跌1.68%，报收11139元/吨，截至最新一日数据，外棉指数较内棉指数低4886元；涤纶方面，POY指数上周下跌1.05%， 报收7050元/吨，短纤上周下跌2.10%，报收6530元/吨；锦纶方面，POY上周上涨0.00%，报收11800元/吨，DTY上周上涨0.00%，报收14000元/吨，CPL上周上涨2.08%，报收9800元/吨；布伦特原油上周下跌3.51%，报收68美元/桶；中国牛皮革及马皮革最新进口平均单价2000.6美元/吨，较24年同期下跌8.8%，较23年同期下跌20.2%；澳大利亚羊毛价格交易指数最新较此前报价上涨0.00%，较24年同期上涨54.87%，报收1177美分/公斤。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 3.重点公告及新闻 3.1.公司公告 请务必阅读正文之后的免责条款部分6of8【新秀丽-高管变动】Luciano Severo Rodembusch将于4月1日后出任本公 司及TUMI品牌总裁。 【孚日股份-竞价减持】公司拟于6个月内通过集中竞价交易方式减持此前已回购股份（不超过2%）。 3.2.行业新闻 【Ralph Lauren第三财季净收入超24亿美元】 Ralph Lauren在第三财季业绩显示，净收入同比增长12%至24.06亿美元，按固定汇率计算增长10%，净利润同比增长21.6%至3.616亿美元。在持续收紧运营、加大品牌营销并聚焦高端市场的策略推动下，季度平均单位零售价格同比大幅上涨18%。分区域看，北美市场净收入增长8%至11亿美元；欧洲市场净收入增长12%至6.76亿美元；亚洲市场表现最为强劲，净收入大涨22%至6.2亿美元。基于稳健表现，该品牌预计本财年按固定汇率计算的营收增速将达高个位数至低两位数，高于此前5%至7%的指引区间。 【加拿大鹅第三财季大中华区收入增长13%】 Canada Goose（加拿大鹅）在截至去年12月28日的第三财季业绩显示，总收入同比增长14.2%至6.945亿加元，净利润录得1.348亿加元。分地区来看，大中华区收入增长13.1%至2.483亿加元，假日期间消费者对价格适中的奢侈品需求旺盛；亚太市场（不含大中华区）收入增长4.7%至5330万加元；美国市场收入增长23.3%至1.99亿加元；加拿大本土市场收入增长14.1%至1.04亿加元；EMEA市场收入增长5.9%至8980万加元。据悉，该公司持续加大营销投入并拓展产品线，推出非羽绒外套等更平价产品以吸 引更广泛客户群。 4.风险提示 终端消费意愿不及预期原材料价格波动行业竞争加剧 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行