有色金属周报 20260208：情绪趋稳，商品价格筑底

情绪趋稳，商品价格筑底 glmszqdatemark2026年02月08日 推荐 维持评级 本周（02/02-02/06）上证综指下跌1.27%，沪深300指数下跌1.33%，SW有色指数下跌4.68%，贵金属COMEX黄金1.65%，COMEX白银-9.06%。工业金属价格铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-0.81%，-0.08%，+0.39%，-1.48%，-1.82%，-6.81%；工业金属LME库存铝、铜、锌、铅、镍、锡分别变动-0.96%，+4.74%，-2.18%，+13.27%，-0.35%，-0.14%。 工业金属：美国宣布启动关键矿产战略储备，资源保护意图愈发明显；国内临近春节，供应季节性过剩，工业金属价格震荡。铜方面，铜精矿现货指数持续下行，SMM进口铜精矿指数-52.37美元/干吨，环比-2.53美元/吨。本周铜线缆开工率60.15%，环比增加0.69pct，周初铜价跌停之际，终端行业整体提货量表现向好，新增订单有所增加。铝方面，供应端，国内外新投电解铝项目爬产推升日均产量；需求端，春节假期临近，下游加工企业陆续开始放假，需求减弱，铝锭社会库存较上周累库5.4万吨，继续处于近三年同期高位。重点推荐：盛屯矿业、洛阳钼业、紫金矿业、五矿资源、中国有色矿业、金诚信、西部矿业、中国铝业、中孚实业、宏桥控股、天山铝业、云铝股份、神火股份，建议关注中国宏桥。 分析师邱祖学执业证书：S0590525110009邮箱：qiuzuxue@glms.com.cn 分析师袁浩执业证书：S0590525110013邮箱：yuanhao@glms.com.cn 能源金属：钴原料短缺矛盾难改，预计价格仍将上行；印尼资源民族主义盛行，镍价有望继续上行。锂方面，锂价持续下跌，市场成交呈现“上游惜售、下游逢低采购”的博弈格局；需求侧动力电池领域受汽车销量预期走弱及2月工作日减少影响，电芯企业排产规模有所下调，行业开工率同步回落。钴方面，刚果金出口仍未大幅开启，钴中间品供应结构性偏紧的格局难以扭转，本周内美国“金库计划”、海外矿企部分钴矿权被美资企业收购等消息加剧中国钴原料短缺担忧，钴价上行趋势不变。镍方面，镍市场持续处于印尼政策强预期与高库存弱需求的博弈中，印尼加强对莫罗瓦利工业园垄断风险的监管强化印尼供给收紧预期，印尼资源民族主义正在加强对资源品管控，未来镍价或将继续上行。重点推荐：力勤资源、华友钴业、藏格矿业、中矿资源、永兴材料、盐湖股份，建议关注腾远钴业、寒锐钴业、新疆新鑫矿业。 贵金属：本轮贵金属大幅跳水主要为技术性行情，逢低买盘涌入以及地缘政治不确定性和经济政策预期依然为贵金属价格提供坚实支撑，短期或进入盘整阶段，但长期来看央行购金+美元信用弱化主线难以根本性扭转，继续坚定看好金价上行。本轮贵金属大幅抛售主要为技术性行情，由持仓平仓、保证金相关清算驱动，并非基本面出现明显恶化，黄金的宏观大背景仍具备较强支撑。当前市场等待新线索指引，短期贵金属价格或进入盘整阶段，我们认为中长期央行购金+美元信用弱化仍为主线，看好金银价格中枢上移。重点推荐：紫金黄金国际、中国黄金国际、西部黄金、山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、潼关黄金、万国黄金集团，建议关注灵宝黄金、大唐黄金和集海资源等，白银标的推荐兴业银锡、盛达资源，建议关注湖南白银。 相关研究 1．有色金属周报20260201：新任美联储主席政策引发担忧，金银价格回调-2026/02/012．有色金属周报20260125：避险情绪持续升温，金银引领商品价格大涨-2026/01/253．金属行业2026年度策略系列报告之小金属&新材料篇：地锁金戈，云生万象-2026/01/224．有色金属周报20260118：地缘紧张局势加剧，贵金属价格继续上行-2026/01/185．金属行业2026年度策略系列报告之贵金属篇：黄金上行，势不可挡-2026/01/15 风险提示：需求不及预期、供给超预期释放、海外地缘政治风险。 目录 1行业及个股表现.......................................................................................................................................................32基本金属.................................................................................................................................................................32.1价格和股票相关性复盘.....................................................................................................................................................................52.2工业金属..............................................................................................................................................................................................52.3铅、锡、镍........................................................................................................................................................................................113贵金属、小金属....................................................................................................................................................143.1贵金属................................................................................................................................................................................................143.2能源金属............................................................................................................................................................................................163.3其他小金属........................................................................................................................................................................................204稀土.....................................................................................................................................................................235风险提示..............................................................................................................................................................25插图目录..................................................................................................................................................................26表格目录..................................................................................................................................................................27 1行业及个股表现 资料来源：同花顺，国联民生证券研究所 资料来源：同花顺，国联民生证券研究所 2基本金属 2.1价格和股票相关性复盘 资料来源：同花顺，国联民生证券研究所 资料来源：同花顺，国联民生证券研究所 资料来源：同花顺，国联民生证券研究所 资料来源：同花顺，国联民生证券研究所 2.2工业金属 2.2.1铝 （1）价格周度观点 本周（02/02-02/06），宏观层面，周内宏观情绪影响下，大宗商品价格走势整体震荡后趋稳。1月30日，凯文·沃什被提名美联储主席，引发市场对货币政策收紧的担忧，美元指数大幅走强，贵金属联动有色金属价格回撤。2月2日，公布的数据显示，美国1月制造业PMI重回扩张区间，提升至52.6，远超48.5的预期值，美元指数延续涨势；叠加交易所集中上调保证金，触发强制平仓，贵金属大幅回调，带动金属板块风险偏好下行，多头踩踏离场，沪铝一度跌停。本周后段，国内方面央行开展逆回购补充流动性，缓解国内商品市场恐慌情绪，海外方面，美国释放谈判信号，地缘冲突局势有所缓和，宏观情绪趋稳。 基本面来看，供应方面，国内外新投电解铝项目爬产推升日均产量。需求方面，生产端，春节假期临近，下游加工企业陆续开始放假，开工率下滑，需求走弱，本周铝水比例环比下降8.6个百分点；贸易端，铝绝对价下行后，贸易商看多情绪支撑采购增加，现货贴水收窄，成交略显回暖。但社会库存累库趋势不改，本周四库存较上周四增加5.4万吨，库存压力逐步提高，春节假期后社会库存高点预计创近三年内新高。 整体来看，前期宏观利空消息影响下，大量资金获利离场，铝价回落，持仓降低；但由于贵金属并未表现出进一步下跌的趋势，铝价跟随企稳，短期内铝价预计震荡整理为主。 资料来源：同花顺，国联民生证券研究所 资料来源：同花顺，国联民生证券研究所 （2）利润 资料来源：SMM，国联民生证券研究所 资料来源：同花顺，百川资讯，国联民生证券研究所测算注：数据截至2026.2.6 （3）成本库存 资料来源：SMM，国联民生证券研究所 资料来源：SMM，国联民生证券研究所 2.2.2铜 （1）价格周度观点 本周（02/02-02/06）,宏观方面Warsh获美联储主席提名，市场定价权从“降息交易”转向“通胀防范交易”。美元止跌回升令贵金属以及铜等有色承压走跌。但同时美国宣布启动关键矿产战略储备的