旅游行业深度报告：政策推动、供求双旺，景区板块迎黄金投资期
政策推动、供求双旺，景区板块迎黄金投资期 社会服务业《政策支持服务消费发展，关注春节数据》2026.02.01社会服务业《金价持续上涨，春运出行高景气》2026.01.25社会服务业《新设口岸进境免税店，扩大免税市场规模》2026.01.22社会服务业《CPI有所回升，CES智能眼镜热度延续》2026.01.11社会服务业《消费政策利好，文旅行业迎来消费回暖》2026.01.08 本报告导读： 休假制度优化、文旅供给提质、地方资产证券化提速，景区板块迎来投资机会。 投资要点： 春秋假、带薪休假有望显著拉动旅游需求。①2025年《提振消费专项行动方案》明确鼓励设置中小学春秋假，浙江、四川等已率先全省推行，2026年春秋假有望多省市推广。春秋假落位于传统旅游淡季，填补寒暑假与黄金周之间的假期缺位。且各省决定时间，可实现错峰，将提升旅游体验和有效供给。②当前2亿左右在校中小学生，“1名学生+N位家长”的亲子出游模式。效果可参考秋假、雪假对四川、吉林等地客流及消费1–3倍的增长拉动。③研学游产品因教育属性具备更强的溢价能力，有望提升客单价，以内容付费提升单客价值与复购率。④2026年人社部透露将推动修订《职工带薪年休假条例》，促进用人单位落实职工带薪年休假制度。 文旅部门各显神通，旅游业显著提质。①沉浸式体验、互动式游览、文体娱乐结合项目显著增多（如河南万岁山武侠城三年营收15倍增长、年复购率达18%）。②自媒体、造梗、新媒介等新增营销方式增多③政策拉动下，入境游持续火爆。 新项目带来新机会，资产注入预期驱动景区增长。①多个景区顺应政策及消费需求，积极优化文旅产品供给，新项目+运力提升+交通改善值得期待，将在2026年春假窗口乃至更长周期内形成业绩催化，具备明确的成长性。②部分地区文旅资源丰富，资产证券化有望加速，期待事件催化与协同效应。 风险提示：消费不及预期风险、安全事故风险、政策变动风险。 目录 1.休假制度大幅优化，效果已得验证.......................................................3 1.1.春秋雪假有望全面推广，1-3倍拉动效果可期..................................31.2.带薪年休假修订在即，执行效果是关键...........................................52.旅游消费持续增长，K12学生为春假提供消费基本盘...........................62.1.旅游消费恢复至2019年水平，客单价增速跑赢出行人次.................62.2.2亿在校学生，春秋假消费潜力巨大...............................................82.3.长期K12客源面临收缩压力，旅游产品亟待升级..........................102.4.文旅+教育案例：宋城演艺依托硬件+内容，打造研学标杆............113.文旅部门推动，结构升级明显............................................................123.1.文旅行业已完成恢复性修复，正式进入成熟竞争与结构分化阶段..123.2.高水平开放政策叠加交通修复，入境游持续火爆...........................153.3.借力特色美食/区域赛事/独特资源，区域旅游营销策略多样...........174.多家景区新项目推出，文旅资产证券化可期.......................................194.1.自然资源丰富的景区更具潜力.......................................................194.2.各景区密集迎催化........................................................................215.个股复盘：优秀景区的驱动在哪里？..................................................225.1.长白山：交通改善叠加雪假，冰雪经济龙头标的...........................225.2.三峡旅游：游轮旅游业务布局持续强化.........................................245.3.宋城演艺：轻重资产两大主线，城市演艺转身成功.......................256.投资建议............................................................................................266.1.主线一：关注交通改善，客流成长贡献景区业绩...........................276.1.1.峨眉山：乐山机场预计2026年通航........................................276.1.2.九华旅游：公路预计春节前通车，新航线有望增加吞吐量。...276.1.3.黄山旅游：双高铁+高速陆续开通，轨道交通有序推进............296.2.主线二：关注资产注入预期，有望产生协同效应...........................316.2.1.天府文旅：控股股东变更........................................................316.2.2.陕西旅游：国资股东掌握优质文旅项目，IPO后收购项目推进336.3.主线三：关注新项目落地，带来直接业绩释放..............................346.3.1.宋城演艺：青岛项目即将开业，收购宋城实业整合土地资源...346.3.2.三峡旅游：省际高端游轮项目拓展，业务布局日益完善..........356.3.3.长白山：定增完成资金到位，新项目联动雪场健全功能业态...366.4.估值预测......................................................................................377.风险提示............................................................................................38 1.休假制度大幅优化，效果已得验证 1.1.春秋雪假有望全面推广，1-3倍拉动效果可期 顶端政策驱动，各省陆续出台政策。2025年3月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《提振消费专项行动方案》明确提出“鼓励有条件的地方结合实际探索设置中小学春秋假”。2025年9月，商务部等九部门印发了《关于扩大服务消费的若干政策措施》，明确指出“科学调整每学年的教学和放假时间，探索设置中小学春秋假”，在国家层面对春秋假的设置做出了纲领性的指引。 各省春假规划出台后首次落地，政策红利持续释放。截至2026年2月，已有多省在官方文件中明确休放春假或有条件的地市探索春秋假。大部 分省份在2025年5月及之后发布相关文件，观察其时间窗口，2026年春季将为春假的首次集中落地时期，政策红利将持续向景区、索道、演艺、餐饮住宿等消费场景传导，成为2026年春季旅游板块最重要的需求增量来源。 叠加周末及其他假日形成长假，为远途出行创造时间窗口。已实施省份的秋假、雪假显示，秋假普遍安排在11月第二周，雪假锁定12月第2-3周；以此推演，2026年春假大概率落在4月。我们认为，结合过往秋假、雪假放假经验，春假将以3天假期+2天周末连休或与“清明”、“五一”法定假期拼接，形成5–9天连休，这种放假模式在春季创造了新长假，为有远途旅行需求的消费者提供了宽松的时间窗口。 区域性假期有效激发消费动能，提升游客出行体验，激活景区淡季资源。携程数据显示，秋假期间跟团游产品价格较旺季降低20%—30%，较春节假期甚至可实现“腰斩式”降价。同时，错峰放假能分流人群，解决“预约难、排队久”的痛点，对价格敏感的家庭客群具备天然吸引力，大幅提升旅游体验。 多地秋假、雪假效果显著，地方文旅深度受益。天府融媒数据显示：秋假期间，四川景区门票、机票、酒店等预定量均呈现增长态势，多地旅游产品预订搜索热度同比涨超50%，四川省内门票总体预订量较2024年同比增长3.4倍，环比秋假前五天增长1.4倍，从成都出发的机票量较前一周前环比增长22%。 吉林、阿勒泰等地雪假表现亮眼。银联商务、携程等数据显示：雪假期间吉林省接待国内游客同比增119%；省内出发机票预订量增41%，酒店预订量增147%，门票产品销售额增112%。阿勒泰四大滑雪场接待游客同比增91.75%，滑雪人数增60.57%；布尔津县9天接待游客49.28万人次，旅游收入2.09亿元。 表3：各地秋假、雪假对旅游消费拉动显著 假期溢出效应显著，对其他旅游热门城市及周边城市有较强的拉动作用。除放秋假的本省外，秋假地区居民的外出游会对其他城市的旅游业起 到积极的推动作用。南方航空数据显示，11月29日至12月7日期间，从乌鲁木齐和阿勒泰始发的航班订座量较2024年同期分别增长51%和99%。新华社数据显示，受益于多个南方省市学校放秋假、秋游以及雪假，上海耀雪冰雪世界提前进入客流旺季，11月以来景区客流量同比增长30%，相当部分游客来自外省市，景区营业收入同比增长70%，带动周边商业营业收入增长近20%，其配套酒店在周末均处于满房状态。 参照秋假效果，春假有望对春季旅行形成有利支撑。春假落点精准卡位3、4月，正值寒假后的传统旅游淡季。景区客流稀疏、酒店价格位于全年较低水平，航司高铁亦处于运力空档期。五天或更长的连休为家庭与研学客群提供了天然错峰窗口，出行成本显著下降，体验感提升。若景区通过降价、产品更新等方式撬动客流，有望实现淡季景区资源的有效利用。 1.2.带薪年休假修订在即，执行效果是关键 带薪年休假制度修订，执行效果有望提升。2026年1月27日，人社部透露将推动修订《职工带薪年休假条例》，促进用人单位落实职工带薪年休假制度。带薪年休假一直是劳动者的法定权益，但由于制度执行不到位，许多职工“休不成”年假，尤其在部分民企和小微企业中更是常见。根据人力资源和社会保障部的调查2024年数据显示，中国职工法定带薪年休假应有的天数为约10天，但实际上职工平均享受的年休假天数仅为6.29天。 假期为旅游提供最基础的时间要素，带薪假期切实提振板块景气度。假期的存在是旅游出行的必要条件，特别是带薪休假，此时人们有较强的出游意愿，是带薪休假显著提升旅游消费的重要原因。雷君、吴新芳等学者的实证研究结果显示：休假时间对国内旅游消费存在较强促进效应，带薪年假、黄金周休假时间增加10%，国内旅游消费有望增加1.5%-2%左右，且带薪休假对旅游者餐饮、购物、娱乐的影响效应最大。 假期叠加消费补贴，政策支持形成合力。除假期安排外，政策端持续发力，1月29日文旅部宣布启动“2026年全国春节文化和旅游消费月”，从1月底持续至3月初，其间各地将围绕年俗、演出、展览、冰雪游、避寒游、亲子游等热点，推出丰富多彩的应季文旅产品和活动。同时，文旅部会同相关部门、支持单位推出一系列春节主题特色活动、优质产品和惠民举措，将发放超3.6亿元消费券等消费补贴，力度远超2025年春节消费月的1亿元消费券。 2.旅游消费持续增长，K12学生为春假提供消费基本盘2.1.旅游消费恢复至2019年水平，客单价增速跑赢出行人次 旅游人次及总花费维持高位增长，恢复至2019年水平。我国旅游消费市场当前正处于深度修复后的结构性扩张期。根据文化和旅游部及国家统 计局数据，
