策略周评：持币过节，还是持股过节？

核心观点与关键数据

历史上A股春节效应呈现四条规律：

1. 量能层面：节前缩量（T-8日起回落，本周三为分水岭，周四、周五全A成交金额跌破2.5万亿元），节后放量（T+2日起量能中枢显著抬升）。
2. 大势方面：节前一周是指数布局窗口，节前5日左右迎来反弹拐点，反弹持续至节后T+6日前后，指数呈趋势上行。
3. 风格维度：节前大盘>小盘，成长>价值；节后小微盘跑赢大盘。节后5/10个交易日，国证1000/万得微盘指数相对上证50超额收益均值分别为4.1%/6.0%、4.7%/7.1%。
4. 行业维度：节前占优行业（有色、汽车、化工、医药、电力设备），节后突出行业（环保、电子、传媒、农林牧渔）。

春节效应的解读

1. 资金行为：节前活跃资金休整，节后升温，体现为量能中枢变化、小微盘承压、市场情绪指数节前胜率低（前5日33%，前10日25%）、节后胜率100%。
2. 指数规律：节前部分资金规避海外风险离场，导致阶段性走弱；节后资金博弈反弹，提前布局。

市场展望与配置建议

1. 压制因素逆转：海外流动性（“沃什交易”或过度交易，缩表间接为降息铺路，特朗普提名背景暗示降息配合）和AI叙事（技术调整本质是风险偏好受挫，产业趋势未证伪，悲观情绪形成“黄金坑”）有望减弱。
2. 建议持股过节：大盘有望续创年内新高，反弹持续节后数个交易日。
3. 配置方向：
   • 科技方向（国产芯片、半导体设备、存储芯片、算力通信、云计算）；
   • 景气方向（储能/锂电、风电、周期涨价分支）；
   • 十五五规划主题（商业航天与6G、核电、氢能、量子通信、脑机接口）。

风险提示

经济复苏节奏不及预期、政策推进不及预期、地缘政治风险、海外降息节奏及特朗普政府关税政策不确定性风险。