PTA/MEG/聚酯：预期与现实的较量

金融研究院 PTA/MEG/聚酯：预期与现实的较量 报告日期2026年2月5日 PTA：PTA市场延续了2025年末的紧平衡格局。印度BIS认证取消对出口的提振作用逐步显现，聚酯降负缓慢，TA需求韧性，1月下旬PTA价格重心抬升，现货加工费明显走高。2月下游聚酯及终端开工季节性，不过PTA供应端负荷不高，PTA累库幅度不太悲观。面对未来供需偏好预期，PTA绝对价格或整体稳健。 张永鸽 MEG方面，1月国内供应略有回落，海外远洋货到港量仍显充裕，港口库存去化缓慢。新装置投产压制市场情绪，乙二醇价格持续低位徘徊。1月下旬虽在卫星石化转产计划和海外装置减产增加的共振下重心提升，但随着原料走跌，期价再次回落。当前国内供应仍旧在高位运行，港口库存压力将再次凸显，2月MEG价格仍将承压，整体以弱势震荡为主。 Tel：02552278992Email：zhangyongge@ftol.com.cn从业资格号:F0282934投资咨询证号：Z0011351 短纤&瓶片：1月下旬，短纤工厂集中减产，预计供需压力将有所缓解。2月虽有季节性累库，但库存良好状态下，市场压力尚可，短纤整体不悲观。瓶片在自律性减产支撑下，库存压力缓解，加工费有一定的改善。2月供需均有下滑，市场主要跟随成本波动，预计相对韧性。 目录 一、主要逻辑.................................................................................................................5二、PTA预期强于现实................................................................................................5（一）PX格局良好...............................................................................................5（二）PTA季节性累库，加工费改善.................................................................6（三）PTA平衡预估...............................................................................................7三、MEG弱势局面中....................................................................................................8（一）供应压力依旧庞大....................................................................................8（二）海外供应不低............................................................................................9四、下游需求季节性回落.........................................................................................11（一）2月聚酯负荷将走低...............................................................................11（二）年末需求略有提升..................................................................................15 图表目录 图表1：PX-N价差...................................................5图表2：PX开工率...................................................5图表3：PTA行业开工率..............................................6图表4：PTA现货加工费..............................................6图表5：PTA月度出口................................................6图表6：PTA月产量..................................................6图表7：PTA期末库存................................................8图表8：PTA月度供需差..............................................8图表9：乙二醇开工率...............................................8图表10：MEG港口库存...............................................8图表11：石脑油制MEG现金流........................................9图表12：乙烯单体制MEG现金流......................................9图表13：乙二醇月度进口............................................9图表14：2025年1-12月MEG进口来源.................................9图表15：MEG工厂库存..............................................10图表16：聚酯工厂MEG库存.........................................10图表17：乙二醇月产量.............................................10图表18:MEG月度供需差...........................................10图表19：聚酯月度产量.............................................11图表20：聚酯月度出口量...........................................11图表21：长丝库存天数.............................................11图表22：长丝现金流...............................................11图表23:短纤现货加工费..........................................11图表24：短纤库存走势.............................................11图表25：短纤月产量...............................................12图表26：短纤月度出口.............................................12图表27：纱厂开工率...............................................12 月报2026年2月5日金融研究院 图表28：纯涤纱加工差.............................................12图表29：涤纱厂原料库存...........................................13图表30：纯涤纱成品库存...........................................13图表31：聚酯瓶片月产量...........................................14图表32：聚酯瓶片月出口...........................................14图表33：聚酯瓶片开工率...........................................14图表34：瓶片现货加工费...........................................14图表35：瓶片工厂库存.............................................14图表36：软饮料累计产量...........................................14图表37：江浙织机开工率...........................................15图表38:织造企业订单天数........................................15图表39：全国纺服零售值...........................................15图表40：2025年1-12月我国纺服出口占比............................15图表41：服装及衣着出口累计.......................................16图表42：纺织纱线、织物及制品出口累计.............................16图表43：我国纺服出口国占比.......................................16图表44：中国纺服出口美国占比.....................................16 表格目录 表格1：PTA装置变动.................................................................................................5 一、主要逻辑 PTA：2026年1月，PTA市场延续了2025年末的供需紧平衡格局。前期多套装置检修的影响仍在持续，叠加逸盛宁波检修延长，供应端整体偏紧。此外，印度BIS认证取消对出口的提振作用逐步显现，聚酯降负缓慢，TA需求韧性，1月下旬PTA价格重心抬升，现货加工费明显走高。2月，下游聚酯及终端开工季节性，不过PTA供应端负荷不高，PTA累库幅度不太悲观。面对未来供需偏好预期，PTA绝对价格或整体稳健。 MEG方面，1月虽然煤制装置负荷提升，然油制装置检修增加，国内负荷自高位小幅回落，海外远洋货到港量仍显充裕，港口库存去化缓慢。新装置投产预期持续压制市场情绪，乙二醇价格持续低位徘徊。1月下旬虽在卫星石化转产计划和海外装置减产增加的共振下重心提升，但随着原料大跌，期价再次回落。2月来看，国内供应仍旧在高位运行，港口库存压力将再次凸显，2月MEG价格仍将承压，整体以弱势震荡为主。 短纤&瓶片：受成本抬升而终端需求季节性回落影响，短纤绝对价格跟涨不足，加工费有一定的回落，但出口的良好和纱厂的节前备货支撑下，短纤维持高开工状态，库存尚在近一年的低位区间。1月下旬，短纤工厂集中减产，预计供需压力将有所缓解。2月虽有季节性累库，但库存良好状态下，市场压力尚可，短纤整体不悲观。瓶片市场由于去年下半年以来持续自律性减产。1月中旬开始部分厂家再度减产，月底平均开工回落至73.4%。而随着年底采购量的提升，瓶片工厂压力缓解，加工费有一定的改善。2月供需均有下滑，市场主要跟