百胜中国四季度业绩超预期CPI涨价春节旺季在即关注餐饮行业大贝塔

2025年第四季度，百胜中国总营收28亿美元，同比增长9%；经营利润1.87亿美元，同比增长25%，经营利润率提升至6.6%；净利润1.4亿美元，同比增长22%。全年总营收118亿美元，同比增长4%，经营利润13亿美元，同比增长11%，经营利润率提升至10.9%；净利润9.29亿美元，同比增长2%。

门店方面，2025年净新增门店1700余家，全球门店总数达18000余家，覆盖2500余个城市；必胜客净新增门店444家。整体加盟比例从2024年的25%提升至2025年的36%，下沉市场通过“双子星”模式加速开店。新开门店投资回收期保持健康水平，肯德基约2年，必胜客约2至3年；Coffee已拓展至肯德基内2200余家门店；肯德基推出K Pro门店，2025年新增200余家。

股东回报方面，2025年全年向股东回馈15亿美元（现金股息2.48亿美元/回购12.49亿美元），股东回报率8%；展望2026年股东回报仍为15亿美元。

市场表现方面，全国CPI回暖，肯德基、麦当劳率先涨价受益。2025年Q4以来，中国CPI、社零餐饮收入持续回暖，2026年国家层面将推动物价合理回升，肯德基、麦当劳率先涨价，库迪取消9.9元、瑞幸涨价，预计2026年餐饮龙头客单价将迎来上涨周期。肯德基Q4同店销售增长3%，必胜客增长1%。

2026年展望：系统销售额预计增长中高个位数，同店销售指数预计为100-102；营业利润预计增长高个位数；每股收益预计实现两位数增长；K Pro门店预计扩展至400余家，目标2026年门店总数达20000余家；2027-2028年年度回报目标为9亿-10亿美元以上。