百胜中国Q4要点总结业绩超预期看好26年西快龙头表现2025

2025年业绩概览：净增超1700家门店，总门店数破1.8万家（覆盖超2500城）；同店销售连续三季度正增长，Q4系统销售额同比+7%。 OP利润率10.9%（美国上市以来最高），剔除特殊项目后经营利润13亿美元（同比+11%）。 KFC全年系统销售额+5%（Q4+8%）、净增1349家（总近1.3万家）；必胜客同店同步+16%、 百胜中国Q4要点总结：业绩超预期，看好26年西快龙头表现 2025年业绩概览：净增超1700家门店，总门店数破1.8万家（覆盖超2500城）；同店销售连续三季度正增长，Q4系统销售额同比+7%。 OP利润率10.9%（美国上市以来最高），剔除特殊项目后经营利润13亿美元（同比+11%）。 KFC全年系统销售额+5%（Q4+8%）、净增1349家（总近1.3万家）；必胜客同店同步+16%、经营利润+20%，净增444家（创纪录）。 全年返还股东15亿美元（股息+回购，占当前市值8%-9%）。 核心关注点： 1）外卖趋势：2025年外卖整体占比从Q1的42%升至Q4的53%，2026年预计持续提升。 目前KFC开始微调升外卖菜单价格（堂食/自提不变，核心促销活动不受影响）以抵消骑手成本压力； 2）客单价：KFC 2025Q4客单价持平，2026年预计小幅下滑，主要受K Coffee等小额订单占比提升影响；必胜客25年客单价69元（同比-11%），基于过去对品牌策略的调整，必胜客仍未抵达目标客单价区间（60-70元）； 3）Margin：26年Margin边际向上，其中Q1因高基数目标同比持平，后三季度边际向上空间更大。 由于商品成本主要是鸡肉，预计今年不会有太多原材料端压力，其他人工成本则可通过运营优化抵消。 4）CPI涨价预期对门店模型影响：公司指引3年同店0-2%增长不包含通涨/通缩预期，而即使成本端上行，依托公司在产品研发迭代创新上的能力，也可以通畅的传导成本。 【因此，若今年CPI重回上行，我们认为有公司有机会享受更高增长】 5）2026年展望与长期目标：26年目标总门店超2万家（净增1900+家），加盟占比40%-50%，长期目标2030年门店超3万家；收入端：同店销售+0-2%、系统销售额中高个位数增长；利润端预计双位数增长。