中金传媒TakeTwo业绩回顾3QFY26业绩超预期指引GTA6

Take-Two 3QFY26业绩超预期，订阅收入同增27.9%至17.57亿美元，Non-GAAP归母净利润同增86.6%至2.26亿美元。主要增长动力来自《NBA 2K26》、《GTA online》及移动端业务表现亮眼。

• 收入亮点：

  • 《NBA 2K26》销量超800万份，较《NBA 2K25》同增高个位数，DAU/MyCAREER模式DAU均增长30%。
  • 《GTA online》推出“Safe House in the Hills”更新，带动GTA+会员快速增长。
  • 移动端订阅收入同增21.3%，为近年来最快增速，得益于“混合变现”+“实时服务优化”战略。

• 未来展望：

  • 公司将FY26订阅收入指引区间上调至66.5-67亿美元，预计同增19.6%至67.53亿美元。
  • 《GTA 6》预计26年11月发布，并计划今夏启动营销推广，重申发售节点以稳定市场预期。

• 利润率与杠杆：

  • 3QFY26 Non-GAAP毛利率/营业利润率分别为66.6%/16.7%。
  • 预计FY27伴随《GTA 6》推出，经营杠杆将快速释放；FY28财年内资本化游戏产品摊销费用预计下行，经营杠杆亦有望快速释放。

• 盈利预测与估值：

  • 调上调FY26/27 Non-GAAP净利润至7.60/14.98亿美元。
  • 维持“跑赢行业”评级，目标价272美元，对应FY27 34x Non-GAAP P/E，当前股价交易于FY27 26x Non-GAAP P/E，上行空间28%。