华泰消费黄金珠宝潮宏基涨停关注被错杀后的底部机遇继续看好中长期成长性

随着春节错期带来的基数压力缓解，我们期待Q1销售表现有望超预期，进而带动公司盈利预测上修&估值修复。 重申推荐：继续看好潮宏基产品力升级趋势，#产品结构优化（一口价占比及自有产品出货占比提升）+经营杠杆下业绩有望加速释放。 #产品端：非遗工艺+时尚设计抢占年轻心智、形成差异化产品矩阵1）重点发力高克重系列产品，如“臻金·梵华”系列主打古法花丝/錾刻工艺，均价过万，带动客单价提升；2）黄油小熊、三丽鸥等联名系列产品推陈出新，打造应季新品；3）串珠等小克重黄金产品维持较高毛利，有效对冲金价波动风险。 #渠道端：全渠道运营效率领跑、国内及海外展店空间充足1）拓店：预计26年开店150-200家，远期目标店数2500-3000家。 同时通过数字化转型重构渠道效率，实现加盟商展店标准化；2）线上：线上策略从冲量转向高毛利，推进线上线下同价，提升品牌一致性。 虽收入未增长但净利润大幅提升；3）出海：25年开出10家海外门店，店效良好。 预计26年新增海外门店不少于10家，加速布局东南亚、澳洲、日本等市场。 #品牌端：公司推行1+N战略挖掘细分市场机遇主品牌潮宏基定位年轻时尚、舒芙蕾互为补充提升同场市占率、高端子品牌“臻”落地试点。 女包业务正调整产品与渠道策略，提升客单价，修复品牌调性。