核心观点
- JPM大会介绍：摩根大通医疗健康大会是全球医疗健康领域最具影响力、规模最大的投资产业交流合作大会之一，涵盖制药、生物技术、医疗器械、诊断、数字健康、医疗服务等整个医疗保健领域，为MNC、投资机构与Biotech提供对接平台，释放未来一年行业发展的清晰信号。
- JPM投资逻辑：JPM大会对全球生物医药产业的走向提供重要指引，创新药企业，尤其是有BD交易预期的企业往往会迎来股价的重要催化。
2026年JPM大会概况
- 时间地点：2026年1月12日至15日，美国加利福尼亚州旧金山。
- 海外MNC战略定位和BD策略变化：
- BD交易升级为MNC核心战略。
- 领域聚焦：神经科学、免疫、肿瘤和心血管疾病四大领域。
- BD交易趋于精准化、理性化：下一代免疫治疗（双抗、ADC）、神经科学、细胞治疗、基因治疗等全球热点仍为MNC的合作布局重点。
- AI成为高频词：大厂纷纷加大AI布局，AI赋能贯穿药物研发、临床设计、运营管理等全流程。
2026年创新药投资主线
- BD出海加速：
- 2025年中国创新药出海节奏显著提速，截至12月5日，BD出海项目数量达166项，首付款达63.0亿美元，总金额达1419.7亿美元。
- 超过52%的分子在出海时处于I期临床及临床前的早期阶段。
- 重点方向：偶联药物、PD1+双抗、GLP-1RA等。
- 持续关注BD交易对药企带来的业绩增量与市值弹性。
- 政策定调支持创新药械发展，关注支付端改善腾挪商业化空间：
- 政策定调支持发展：《支持创新药高质量发展的若干措施》、《十五五规划》等。
- 支付端改善趋势：国谈落地构建“基本+商保”双目录并行模式，医保/商保支付与药品集采、价格改革等政策协同性不断增强。
- 把握临床数据读出和商业化准入关键节点：
- 2025年多个国产创新药大品种核心适应症临床数据读出，推动股价上涨。
- 关注2026年相关品种的临床/准入进展和商业化成绩。
相关标的
- A股标的：
- 创新药龙头：恒瑞医药，百济神州，华东医药，科伦药业，百利天恒等。
- 转型创新：通化东宝，亿帆医药，甘李药业，康辰药业，康弘药业，西藏药业，长春高新，恩华药业，上海莱士，京新药业，特宝生物等。
- Biotech：首药控股，贝达药业，迪哲医药，泽璟制药，智翔金泰，汇宇制药等。
- 港股标的：
- 创新药龙头：百济神州，信达生物，康方生物，科伦博泰生物等。
- 转型创新：三生制药，先声药业，康哲药业等。
- Biotech：和黄医药，亚盛医药，云顶新耀，君实生物，康诺亚，诺诚健华，基石药业，荣昌生物，再鼎医药，科济药业等。
风险提示
- 研发进展及数据不及预期风险。
- 产品上市后商业化不及预期风险。
- 行业政策风险。
