印尼矿商暂停现货出口，减产落地超市场预期

事件概述

印尼矿商因政府大幅减产计划暂停现货煤炭出口，减产幅度超市场预期。印尼政府拟将2026年煤炭产量配额设定在6亿吨左右，较2025年实际产量7.9亿吨大幅下滑，核心矿商配额降幅达40%-70%。印尼矿商通过减产及暂停新增出口应对，仅履行已签订的长期协议。

核心观点

1. 短期出口收缩，贸易格局重塑：印尼是全球最大动力煤出口国，2025年印尼煤占中国动力煤进口26.58%、褐煤进口88.86%。此次暂停现货出口将扩大全球动力煤现货市场供给缺口，澳洲、俄国、外蒙的替代需要时间，利好国际煤价上涨，尤其利好低卡动力煤。
2. 投资建议：海外煤价或将受催化，有望提振国内煤价预期，上调行业评级。若海外煤价加速上涨，利好海外业务占比较高的兖矿能源，潞安环能、山西焦煤、晋控煤业、山煤国际等弹性品种也将受益。

关键数据

• 印尼2026年煤炭产量配额：6亿吨
• 印尼2025年煤炭实际产量：7.9亿吨
• 印尼核心矿商配额降幅：40%-70%
• 印尼2025年中国动力煤进口占比：26.58%
• 印尼2025年中国褐煤进口占比：88.86%

风险提示

印尼煤炭减产不及预期，印尼煤炭矿商恢复出口，海外价格上涨不及预期。