料今年盈利弹性取决于提效，维持“买入”评级

长城汽车(02333):料今年盈利弹性取决于提效,维持"买入"评级交银国际 交银国际(0.39,0.00,0.00%)发布研报称，长城汽车(13.08,0.00,0.00%)(02333)去年营收2,227.9亿元人民币(下同)，同比增长10.2%，纯利跌21.7%至99.12亿元，主要受直营渠道建设及新品/品牌投放前置拖累。公司去年第四季营收692.1亿元创新高，但纯利仅12.77亿元，按季跌44%，主因一次性计提年终奖(预提46亿元)叠加直营与广告投入、新店爬坡。展望2026年，该行料长汽盈利弹性取决于提效，海外挑战60万辆与直营提效带动利润修复。该行维持对长汽的“买入”评级，目标价22.5港元。