科技行业周报：先进封装景气度提升，继续看多高景气龙头公司
核心观点：
- 先进封装产业链景气度提升： 随着AI建设的持续，硬件产业链各环节景气度显著提升，先进封装产能逐步满产，有望迎来涨价。台积电CoWoS封装供不应求，订单外溢至日月光、安靠等，台湾地区产能紧张，订单环比增长，日月光计划提价5-20%。力成、华东、南茂等多家存储器封测厂上调报价，涨幅最高达30%。
- 国内封测公司受益： 海外需求旺盛，订单转回国内；国内需求同样旺盛，国产先进制程带动国内先进封装产能需求；存储涨价大周期，国内封测需求受益存储增量需求。
- 看好国内先进封装企业： 建议重点关注长电科技（600584）、通富微电（002156）、甬矽电子（688362）、盛合晶微（即将上市）。此外，关注细分半导体封测材料公司，如华海诚科（688535）、联瑞新材（688300）。
国产算力确定性机会：
- 供给端突破信号： 芯片设计与Fab厂合作优化，良率问题有望在2026年突破，国产算力进入大规模生产元年。产业链上下游协同，软硬件优化，AI推理时代可用性大幅提升。
- 需求端清晰： 2026年，字节预计投入600-650亿元采购国产算力（占400亿元以上份额），阿里巴巴投入超1200亿元，腾讯投入超800亿元并已进行首批采购，三大运营商也将加大采购。
- H200放开影响有限： 国产算力主要场景与H200场景重叠度不高，且2026年国产算力将换代，性价比优势提升。
- 持续推荐国产算力产业链： 核心标的包括寒武纪（688256）、中芯国际（981.HK）、华虹半导体（1347.HK）。
国产IC载板相关公司：
- 上游玻纤布紧缺导致IC载板供应瓶颈，建议关注深南电路（002916）、鹏鼎控股（002938）、兴森科技（002436）、宏和科技（603256）。
海外算力产业链：
- 强烈看好AI应用驱动的算力需求高增长，谷歌内部全员会提到算力需每6个月翻一番，未来4-5年实现1000倍增长。
- 光模块产业供需紧张，建议关注中际旭创（300308）通过备货、新供应商开发等方式应对供应链瓶颈，以及在美国战略收缩背景下应用光电（AAOI.US）的投资机会。
股票池：
- 国产算力：寒武纪（688256）、摩尔线程（688795）、海光信息（688041）、中芯国际（0981.HK）、华虹半导体（1347.HK）、芯原股份（688521）
- 国产存储：兆易创新（603986）、佰维存储（688525）、德明利（001309）、江波龙（301308）
- 海外CSP/ASIC产业链——PCB及材料：生益电子（688183）、生益科技（600183）、胜宏科技（300476）、迅达（TTMI.US）、景旺电子（603228）、深南电路（002916）、天弘科技（CLS.US）、联瑞新材（688300）
- 海外CSP/ASIC产业链——通信：中际旭创（300308）、新易盛（300502）、天孚通信（300394）、应用光电（AAOI.US）、Lumentum（LITE.US）、Coherent（COHR.US）、Astera Labs（ALAB.US）、Credo（CRDO.US）
- 海外CSP/ASIC产业链——液冷、电源：Vertiv（VRT.US）、英维克（002837）、麦格米特（002851）、欧陆通（300870）
- 消费硬件：立讯精密（002475）、蓝思科技（6613.HK）、水晶光电（002273）、歌尔股份（002241）、恒玄科技（688608）
